DeFi-протоколы: как устроены Uniswap, Aave и Compound

Uniswap — это децентрализованная биржа (DEX) на основе автоматического маркетмейкера (AMM). Вместо книги ордеров и посредника обмен идёт через пулы ликвидности: пользователи вносят пары токенов в пул, а цена определяется математической формулой по соотношению активов. Любой может обменять токены напрямую из своего кошелька или стать поставщиком ликвидности, зарабатывая долю торговых комиссий. В поздних версиях (v3) появилась концентрированная ликвидность — возможность размещать капитал в выбранном ценовом диапазоне для большей эффективности. Токен UNI используется для управления протоколом, но не приносит автоматического дохода за владение. Важно: поставщик ликвидности несёт риск непостоянной потери (impermanent loss), когда цены активов в паре расходятся, поэтому доход от комиссий не гарантирован.

Aave — это протокол децентрализованного кредитования. Пользователи вносят активы в общие пулы и получают взамен токены (по принципу aToken), которые отражают вклад и начисленные проценты. Заёмщики берут средства под залог, который должен превышать сумму займа, и платят процент. Ставки плавающие: они меняются в зависимости от спроса и предложения в пуле, поэтому фиксированной доходности нет. Aave известен дополнительными механизмами — например, флэш-займами (без залога, в одной транзакции) для разработчиков и Safety Module для стейкинга токена с принятием риска. Доход кредитора зависит от рыночных условий и исторически в DeFi колебался ориентировочно в диапазоне единиц процентов годовых для стейблов. Это не вклад с гарантией: сохраняются риск смарт-контракта и риск ликвидации залога заёмщика.

Compound — тоже протокол кредитования и заимствования, концептуально близкий к Aave. Вы вносите актив в пул и получаете токены (по принципу cToken), стоимость которых растёт по мере начисления процентов: обменный курс cToken к базовому активу постепенно увеличивается. Заёмщики берут средства под избыточный залог и платят плавающий процент. Ключевые различия с Aave — в наборе функций, моделях ставок и деталях управления; оба протокола используют управляющие токены (COMP у Compound, AAVE у Aave) для голосования по параметрам. На практике для пользователя оба решают схожую задачу — дать заработать на предоставлении ликвидности и взять заём под залог. Выбор зависит от условий, поддерживаемых активов и доверия к протоколу. Гарантированной доходности ни один из них не предлагает: ставки плавают, а риски сохраняются.

Точную доходность никто не гарантирует — она плавающая и зависит от спроса, предложения и рыночных условий. В кредитных протоколах вроде Aave и Compound ставка по стейблкоинам исторически держалась ориентировочно в диапазоне единиц процентов годовых, но может быть выше или ниже и меняется постоянно. На Uniswap доход поставщика ликвидности складывается из торговых комиссий, но из него нужно вычитать непостоянную потерю, которая при волатильных парах бывает существенной. Управляющие токены (UNI, AAVE, COMP) дают право голоса, а не процент за владение. Высокая заявленная доходность обычно отражает повышенный риск или временные стимулы. Ориентируйтесь на диапазоны и трезво оценивайте источник дохода, а не на рекламные APY — фиксированной гарантированной ставки в DeFi не существует.

Доход от операций с цифровой валютой в РФ облагается НДФЛ. Налогооблагаемый результат обычно возникает при фиксации финансового результата — продаже или обмене токенов на фиат либо другой актив, выводе из пула с прибылью. Проценты за кредитование, торговые комиссии поставщика ликвидности и любые награды в токенах также могут формировать налоговую базу, а убытки, включая непостоянную потерю, важно учитывать. Обмен одного токена на другой (например, на Uniswap) тоже может считаться реализацией. Ставка НДФЛ для физлиц зависит от суммы годового дохода и применяется по действующей прогрессивной шкале. Множество операций усложняет учёт. Точные правила и порядок учёта уточняйте на nalog.gov.ru и у налогового консультанта, так как нормы по цифровым активам уточняются.

Риски есть у всех, несмотря на их репутацию. Риск смарт-контракта: ошибка или взлом контрактов протокола ведут к потере средств, страховки вкладов в DeFi нет. Волатильность: цена токенов и залоговых активов может резко упасть, а стоимость в рублях колеблется. Непостоянная потеря для поставщиков ликвидности на Uniswap. Риск ликвидации залога для заёмщиков в Aave и Compound при падении цены обеспечения. Риск депега стейблкоина, если он используется. Риск управления: параметры протоколов меняются голосованием держателей токенов. Риск потери приватных ключей: лишившись доступа к кошельку, теряете активы безвозвратно. Гарантированной прибыли нет ни в одном протоколе — это инструменты с реальными рисками, которые нужно осознавать до начала работы.

Нет. Это управляющие токены, дающие право голоса, а не процент за владение. Доход возможен от отдельных активностей вроде стейкинга или LP с собственными рисками.