Covered Call: опционная стратегия

Covered Call состоит из двух частей: вы владеете акциями и продаёте call-опцион на те же акции. Пример: вы купили 100 акций компании X по 1000 руб. за акцию (инвестиция 100 тыс. руб.). Затем вы продаёте call-опцион с ценой исполнения 1200 руб. и получаете премию, скажем, 50 руб. за акцию (5 тыс. руб. всего).

Теперь есть три сценария: (1) акция остаётся ниже 1200 руб. — вы получаете премию и удерживаете акции; (2) акция растёт выше 1200 руб. — опцион исполняется, вас вынуждают продать акции по 1200 руб., вы теряете потенциальный рост; (3) акция падает — вы теряете на акциях, но премия частично покрывает убыток. Это "застраховано" только отчасти.

Первый риск — потеря роста (opportunity cost). Если акция сильно растёт выше цены исполнения, ваши акции продадут, и вы потеряете потенциальный прибыль. Например, если акция выросла в 1500 руб. вместо лимита 1200 руб., вы потеряли 300 руб. на акцию, или 30 тыс. руб. всего. Второй риск — падение цены акции. Хотя премия помогает, вы всё равно теряете деньги.

Премия 5 тыс. руб. не компенсирует падение на 50 тыс. руб. Третий риск — ликвидность опциона. На Мосбирже не все акции имеют высоколиквидные опционы. Четвёртый риск — временной разлад. Если вы используете краткосрочные опционы (1 месяц), нужно постоянно переписывать стратегию, чтобы получать премии. Пятый риск — налоговая сложность. Опционы создают сложность в отчётности для ФНС.

Covered Call имеет смысл в нескольких ситуациях. Первая — боковой рынок (sideways market): акция торгуется в диапазоне, не растёт и не падает. Здесь дополнительный доход от премии полезен. Вторая — вы ожидаете умеренного роста, но не взрывного. Если вы думаете, что акция вырастет на 10%, но не на 50%, Covered Call фиксирует прибыль на 10-15%.

Третья — вы хотите получать пассивный доход на уже имеющихся акциях. Если вы не планируете продавать акции в ближайший год, дополнительный доход от опционов — плюс. Четвёртая — высокая волатильность. Когда волатильность высокая, премии опционов больше, доход выше. Пятая — вы готовы к опционам психологически и технически (знаете риски, можете использовать платформу).

Доходность Covered Call рассчитывается в несколько этапов. Первый: премия от опциона. Если вы продали call и получили 50 руб. на акцию, это 5% от стоимости акции (50/1000). Второй: потенциальная прибыль от роста. Если акция растёт до 1200 руб., это ещё 20% (200/1000). Итого потенциальная доходность: 5% (премия) + 20% (рост) = 25%. Но это максимум, если всё сработает.

На практике: если акция не растёт, вы получите только 5% в год (если переписываете опцион каждый месяц). Это больше, чем средняя дивидендная доходность (3-4%), но ниже потенциального роста акций (8-12% в год). Главное — не забывать про комиссии на опционах и налоги. Чистая доходность может быть на 1-2% ниже.

Если вас беспокоит потеря роста в Covered Call, есть альтернативы. Первая — просто держать акции и не продавать опционы. Это классический подход: вы получаете весь потенциальный рост и дивиденды, но никакой дополнительный доход. Вторая — покупать дивидендные акции с высокой доходностью (3-6% в год).

Третья — использовать другие опционные стратегии, например Collar (покупаете call и put одновременно) — это защищает от больших падений, но стоит дороже. Четвёртая — диверсифицировать: часть портфеля на Covered Call, часть просто на акциях. Пятая — использовать ETF (индексные фонды) вместо отдельных акций — меньше риск спецификации. Выбор зависит от вашего горизонта, готовности к риску и психологии.

Выбор цены исполнения (strike price) — критическое решение в Covered Call. Три подхода: (1) In-The-Money (ITM) — цена исполнения ниже текущей цены акции (например, акция 1000 руб., strike 950 руб.). Здесь премия выше, но риск выше, что вас вынуждают продать быстро. (2) At-The-Money (ATM) — цена исполнения равна текущей цене (strike 1000 руб.). Баланс премии и риска.

(3) Out-Of-The-Money (OTM) — цена выше (strike 1100 руб.). Премия меньше, но больше пространство для роста акции. На практике, опытные инвесторы часто выбирают OTM для долгосрочной позиции и ATM для более агрессивного дохода. На Мосбирже проверьте ликвидность на каждом strike — если объём низкий, сложнее будет закрыть позицию.