Ленивый портфель: 3-fund all-weather

Ленивый портфель (lazy portfolio) — это набор фондов или акций, которые вы покупаете один раз и затем держите без активного торговли. Дэвид Бакалавр предложил 3-фондовую версию в 1990-х: 60% акции (VTSAX или аналог), 30% облигации (VBTLX), 10% золото (GLD).

Основная идея: (1) Минимум времени — вы не следите за котировками каждый день, (2) Диверсификация — вы защищены от обвалов одного класса активов, (3) Низкие комиссии — индексные фонды дешевле активных управляющих, (4) Работает при любых условиях — портфель устойчив к инфляции, дефляции и политическим потрясениям. Исторически 3-фондовый портфель в США дал в среднем 7–9% годовых за 1926–1995 гг.

(Trinity Study). В РФ исторический доход ниже, но принцип остаётся: чем проще, тем безопаснее.

В РФ прямых аналогов VTSAX и VBTLX нет, но можно построить аналог через российские фонды и акции: (1) 60% Акции — покупайте IMOEX (индекс московской биржи) через ПИФ или ценную бумагу. Или сами собирайте: 70% ОАО Сбербанк + 15% Газпром + 15% Лукойл (упрощённо). (2) 30% Облигации — ОФЗ (облигации федерального займа) и облигации крупных банков (BBB+ и выше).

(3) 10% Золото — покупайте через Альфа-банк или другого брокера слитки или ПИФ на золото. Для начинающих проще: 100 тысяч рублей = 60 тысяч на акции, 30 тысяч на облигации, 10 тысяч на золото. Минимум один раз в год проверяйте пропорции: если акции выросли на 20%, вернитесь к 60/30/10 (продавайте акции, покупайте облигации). Это называется ребалансировка.

Ray Dalio, основатель Bridgewater Associates, предложил портфель, который работает при любых условиях: (1) 30% акции (чувствительны к росту), (2) 40% длинные облигации (10–30 лет, чувствительны к дефляции), (3) 15% средние облигации (3–10 лет, промежуток), (4) 7.5% золото (защита от инфляции), (5) 7.5% сырьё (oil, metals, защита от инфляции).

Идея: при инфляции растут золото и сырьё, при дефляции — облигации, при росте — акции. Портфель переживает любой сценарий. Для РФ адаптация: 30% акции (IMOEX), 40% облигации (ОФЗ на 10+ лет), 15% облигации (на 3–5 лет), 10% золото, 5% сырьё (можно пропустить). Исторически all-weather дал ~6–7% годовых при волатильности вполовину от акций.

Это не гарантия — при девальвации рубля золото в рублях не спасает.

Ребалансировка — возврат портфеля к первоначальным пропорциям. Например, вы купили на 60 тысяч акции, 30 облигаций, 10 золота (100 тысяч). Через год акции выросли до 80 тысяч (цена +33%), облигации до 32 тысяч, золото до 10 тысяч. Всего 122 тысячи. Теперь акции = 65%, облигации = 26%, золото = 8%.

Вернуться к 60/30/10: (1) продайте 12 тысяч акций (80 → 68), (2) купите 6 тысяч облигаций (32 → 38), (3) купите 6 тысяч золота (10 → 16). Новый расчёт: (68+38+16=122, пропорции 56/31/13 — близко к норме).

Как часто: (1) Раз в год (проще всего, минимум комиссий), (2) Если пропорция отклонилась на 10%+ (акции стали 70% вместо 60%), (3) При новых вкладов (если добавляете капитал, сразу ребалансируйте). Налог на прибыль от переобалансировки в РФ 13%. Ребалансировка гарантирует, что вы автоматически «покупаете дешёвое и продаёте дорогое».

Комиссии и налоги — главный враг ленивого портфеля. Считайте: (1) Брокерская комиссия — при покупке и продаже 0.05–0.1% (зависит от брокера). Ежегодно при ребалансировке 2–5 тысяч рублей на 100 тысяч капитала. (2) Налог на прибыль — 13% при реализации прибыли (при продаже акций/облигаций дороже, чем купили). (3) Налог на дивиденды — 13% на дивиденды акций (удерживает брокер).

(4) Налог на купоны — 13% на купоны облигаций. (5) Комиссия фонда (если через ПИФ) — 0.5–1% годовых. Вывод: выбирайте брокера с низкими комиссиями (Альфа, ВТБ, Финам), используйте ИИС (индивидуальный инвестиционный счёт) для вычета 13% налога, избегайте активной торговли. Суммарно комиссии могут съедать 1–3% годовых — это не критично, но нужно учитывать.

Да, может, и исторические результаты не гарантируют будущее. Примеры потерь: (1) Российский кризис 1998 — рынок упал на 75%, золото не спасло. (2) Кризис 2008 года — акции упали на 50%, облигации спасли частично. (3) Девальвация рубля 2014–2015 — активы в рублях потеряли половину стоимости. (4) Инфляция 2021–2022 — даже при росте цены акций реальный доход отрицательный.

На 5-летнем горизонте ленивый портфель может потерять 10–30%, на 10-летнем маловероятны убытки, но нет гарантий. Статистика (USA, 1926–1995): 3-фондовый портфель потерял деньги только в 8 из 95 лет. Но это не значит, что в РФ будет так же. Главное: ленивый портфель — не защита от потерь, а наиболее вероятный путь к среднерыночному результату.