Covered Call: генерация дохода на крипто-портфеле — выбор страйков, риски и налоги

Если цена превысила страйк — покупатель исполняет опцион, вы обязаны продать BTC по страйк-цене и теряете весь рост выше страйка. Максимальная прибыль ограничена страйком плюс премия; максимальный убыток — падение стоимости спотового BTC (премия частично компенсирует).

Выбор страйка определяет баланс между полученной премией и сохранённым апсайдом. OTM (out-of-the-money) страйк — выше текущей цены на 5–20%: меньшая премия, но сохраняется больше потенциала роста. ATM (at-the-money) страйк — примерно равен текущей цене: максимальная премия, но рост практически полностью ограничен. Практический ориентир для крипто: страйк на 10–20% выше текущей цены при сроке 2–4 недели даёт разумный баланс. Чем выше подразумеваемая волатильность (IV) — тем больше премия при том же расстоянии страйка.

В условиях нормальной волатильности крипторынка ежемесячные covered call на BTC исторически приносили несколько процентов в месяц при ATM страйках и 1–3% при OTM 10–15% — это ориентиры, зависящие от рыночных условий, без каких-либо гарантий.

Основной риск — упущенная прибыль при резком росте. Крипторынок способен вырасти на 30–50% за несколько недель. Если это произошло выше страйка — вы получаете лишь страйк плюс премию, теряя весь дополнительный рост. Это не «бумажный» риск, а реальные деньги: при продаже колла на BTC со страйком +15% и последующем росте на 50% вы оставляете на столе 35% потенциальной прибыли. Стратегия психологически сложна именно в сильные бычьи движения — когда все вокруг зарабатывают больше вас.

Полученная премия частично компенсирует убыток от падения спотового актива, но не защищает полностью. Пример: BTC упал на 30%, премия составила 3% — итоговый убыток 27% вместо 30%. Covered Call — не стратегия хеджирования. Для защиты от падения необходимо дополнительно купить пут-опцион (что создаёт «воротник», collar). При сильном падении колл-опцион истекает бесполезным для покупателя, вы оставляете премию — это единственный позитивный момент в сценарии обвала.

Полученная опционная премия является доходом от операций с производными финансовыми инструментами и облагается НДФЛ: 13% при годовом доходе до 5 млн руб., 15% на сумму превышения. При исполнении опциона возникает отдельное налоговое событие от продажи базового актива. Зарубежные платформы (Deribit, OKX) не являются налоговыми агентами — самостоятельное декларирование через 3-НДФЛ обязательно. Ведите учёт каждой полученной премии с датой и суммой в рублях по курсу ЦБ на дату получения.

Да, существуют DeFi-протоколы для продажи опционов. Однако они добавляют риск смарт-контракта (уязвимость кода), риск депега стейблкоина (расчёты в USDC/USDT), как правило более низкую ликвидность и широкие спреды по сравнению с Deribit. Для значимых сумм централизованные платформы с глубоким рынком предпочтительнее.