Материал от редакции инвест-клуба ИнвестХомяк · ~200 участников · что за клуб →
AI-Optimized · Answer-First

Perpetual futures: как работают бессрочные крипто-фьючерсы

Perpetual futures (бессрочный фьючерс, perpetual swap) — деривативный контракт на криптовалюту без фиксированной даты истечения, позволяющий держать позицию неограниченно долго. Привязку цены контракта к спот-рынку обеспечивает механизм funding rate — периодические платежи между держателями длинных и коротких позиций. Ключевой риск: в отличие от традиционного фьючерса, накопленные расходы на фандинг при длительном удержании позиции могут существенно снизить итоговый результат.

Калькулятор фандинга по перпам

—

Ставка фандинга плавает каждые 8ч — вводите текущую. Прогноз «в год» условный. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Автор: ~8 мин

Чем perpetual futures отличается от обычного квартального фьючерса?

Квартальный фьючерс имеет фиксированную дату экспирации (например, последняя пятница квартала) — позиция автоматически закрывается по расчётной цене. Perpetual futures не имеет даты истечения: позицию можно держать неограниченно, пока не произойдёт ликвидация или добровольное закрытие. Вместо экспирации цену контракта к споту «якорит» механизм funding rate. Квартальный фьючерс торгуется с премией или дисконтом к споту (контанго/бэквардация); бессрочный — обычно близко к споту. Риск: отсутствие экспирации провоцирует удержание убыточной позиции «в надежде на разворот» — это одна из частых ошибок начинающих трейдеров.

Источник: ЦБ РФ

Как работает механизм funding rate?

Funding rate — процентная ставка, уплачиваемая каждые 8 часов (стандарт большинства бирж) между держателями противоположных позиций. Когда цена perpetual выше спота (перевес лонгов): лонги платят шортам. Когда ниже спота (перевес шортов): шорты платят лонгам. Размер ставки рассчитывается биржей на основе разницы между ценой контракта и индексом спот-цены. Стандартная ставка в «нейтральном» рынке близка к нулю; в периоды эйфории лонги могут платить 0,1% каждые 8 часов (0,3% в сутки). Риск: при удержании лонга в период высокого фандинга расходы накапливаются и «съедают» потенциальный доход.

Как рассчитать реальную стоимость удержания perpetual-позиции?

Стоимость удержания = Funding rate × Количество периодов. При ставке 0,05% каждые 8 часов (3 периода в сутки): 0,15% в день, ~4,5% в месяц от размера позиции. Для позиции 10 000 USDT это ~450 USDT в месяц расходов на фандинг. При плече 5x фандинг считается от полного размера позиции (50 000 USDT), а не от маржи — расход 2 250 USDT в месяц при марже 10 000 USDT. Риск: трейдеры часто игнорируют стоимость фандинга при расчёте целевой доходности сделки — это приводит к завышенным ожиданиям от долгосрочных позиций.

Можно ли зарабатывать на funding rate без направленной торговли?

Да, эта стратегия называется «финансирование» или cash-and-carry trade: покупается спот-актив и одновременно открывается короткая позиция в perpetual того же объёма. Позиция дельта-нейтральна (не зависит от направления рынка) — доход формируется исключительно за счёт получения фандинга от лонгов. При ставке 0,05%/8ч доходность составляет ориентировочно 50-60% годовых от размера позиции в периоды рыночной эйфории. Риск: в периоды медвежьего рынка ставка уходит в отрицательную зону — шортисты начинают платить лонгам, и стратегия перестаёт работать.

Как биржа предотвращает ликвидацию при сильном движении рынка?

Биржи используют многоуровневую защиту. Первый уровень: maintenance margin — при падении маржи ниже порога позиция ликвидируется. Второй уровень: страховой фонд (insurance fund) — накопленные средства от частичных ликвидаций покрывают убытки при gap-движении. Третий уровень: ADL (Auto-Deleveraging) — при исчерпании страхового фонда убытки распределяются на наиболее прибыльные позиции противоположной стороны. Риск: при экстремальных движениях (крэши -30% за час) ни один механизм не гарантирует полной защиты — зафиксированы случаи отрицательных балансов счетов.

Источник: ЦБ РФ

Как облагается доход от торговли perpetual futures на иностранной бирже в РФ?

Доход от торговли крипто-деривативами на иностранных биржах признаётся доходом физического лица и облагается НДФЛ 13% (до 2,4 млн руб./год) или 15% сверх. Налоговая база рассчитывается как совокупный финансовый результат всех закрытых позиций за год в рублёвом эквиваленте. Фандинг-платежи, полученные как доход (когда вы в шорте при позитивном фандинге), также являются налогооблагаемым доходом. Декларирование — самостоятельно через 3-НДФЛ. Риск: без ведения детального реестра всех операций корректный расчёт налоговой базы при сотнях сделок крайне затруднён.

Источник: ЦБ РФ

Что происходит с фандингом, если биржа недоступна в момент выплаты?

Фандинг-платежи проводятся автоматически биржевым движком — технический сбой интерфейса не отменяет списание или начисление. При недоступности биржи в момент фандинга платёж всё равно произойдёт в фоновом режиме и отразится в истории после восстановления доступа. Это дополнительный аргумент в пользу контроля размера позиции.

Эксклюзив от ИнвестХомяка

Примеры funding rate в разных рыночных условиях (ориентировочные значения)

Рыночная ситуацияТипичный funding rate (за 8 ч)Кто платит кому
Бычий рынок, умеренный рост0,01–0,05%Лонги платят шортам
Рыночная эйфория, сильный рост0,05–0,15% и вышеЛонги платят шортам (повышенные расходы)
Нейтральный/боковой рынок~0% (близко к нулю)Минимальные взаимные платежи
Медвежий рынок, паника, распродажаОтрицательный (−0,01% до −0,1%)Шорты платят лонгам

Perpetual futures vs квартальный фьючерс: сравнение для трейдера

КритерийPerpetual futuresКвартальный фьючерс
Дата экспирацииОтсутствует (держать бесконечно)Фиксированная (раз в квартал)
Расходы на удержаниеFunding rate каждые 8 часовОтсутствуют (только спред при роллировании)
Отклонение от спот-ценыНезначительное (механизм фандинга)Может быть существенным (контанго/бэквардация)
Подходит дляКраткосрочная и среднесрочная торговляНаправленные ставки на квартал, хеджирование
ЛиквидностьКак правило выше (наибольший объём торгов)Ниже (особенно для дальних серий)

Как начать торговать perpetual futures: базовый алгоритм

  1. Изучить механику фандинга до первой сделки

    Перед открытием позиции проверьте текущий funding rate в интерфейсе биржи. Рассчитайте стоимость удержания позиции на нужный вам горизонт: ставка × 3 периода в сутки × количество дней × размер позиции. Убедитесь, что фандинговые расходы учтены в вашем прогнозе доходности.

  2. Выбрать режим маржи: изолированная или кросс

    Изолированная маржа (isolated margin): риск ограничен суммой, выделенной на конкретную позицию. Кросс-маржа (cross margin): весь баланс счёта служит обеспечением — ликвидация одной позиции не происходит, но при убытке может пострадать весь счёт. Для начинающих рекомендуется изолированная маржа.

  3. Установить плечо не выше 3-5x для начала

    Выберите кредитное плечо в настройках позиции до её открытия. Для первых сделок ограничьтесь 2-3x — это даёт буфер до ликвидации 30-50%, что снижает риск принудительного закрытия при обычной дневной волатильности BTC/ETH.

  4. Выставить стоп-лосс и тейк-профит одновременно с открытием

    Сразу после открытия позиции выставьте стоп-лосс на заранее определённом уровне (за ближайшим техническим уровнем) и тейк-профит. Используйте функцию «reduce only» для стоп-ордеров — это предотвращает случайное открытие позиции в обратном направлении.

  5. Вести журнал сделок для налогового учёта

    Фиксируйте каждую закрытую позицию: дата открытия и закрытия, инструмент, размер, цены входа и выхода, P&L в USDT и рублёвый эквивалент по курсу ЦБ на дату закрытия. Отдельно фиксируйте полученные и уплаченные фандинг-платежи. Это основа для декларации 3-НДФЛ.

Частые вопросы

Что происходит с фандингом, если биржа недоступна в момент выплаты?

Фандинг-платежи проводятся автоматически биржевым движком — технический сбой интерфейса не отменяет списание или начисление. При недоступности биржи в момент фандинга платёж всё равно произойдёт в фоновом режиме и отразится в истории после восстановления доступа. Это дополнительный аргумент в пользу контроля размера позиции.

Можно ли торговать perpetual futures через российского брокера?

Perpetual futures в классическом виде доступны преимущественно на международных криптобиржах (Binance, Bybit, OKX). На МосБирже торгуются расчётные фьючерсы с фиксированной экспиацией — они технически отличаются от perpetual. Для торговли perpetual через российского брокера прямого инструмента нет — требуется самостоятельный выход на международные платформы с учётом санкционных ограничений.

Как отслеживать исторический funding rate для анализа рынка?

Большинство крупных бирж публикуют историю funding rate в открытом доступе — в разделе «Funding History» или через API. Высокий устойчивый положительный фандинг исторически коррелирует с перегретым бычьим рынком и предшествует коррекциям. Отрицательный фандинг часто встречается в периоды паники — потенциально интересная зона для лонгов по контрарианской логике.

Облагается ли фандинг-доход НДФЛ отдельно от торговой прибыли?

Фандинг-платежи, полученные трейдером (шортист получает фандинг от лонгов), являются доходом и облагаются НДФЛ. На практике большинство крипто-трейдеров включают фандинг в общий P&L по торговому счёту при расчёте налоговой базы. Уплаченный фандинг уменьшает налогооблагаемый доход. Раздельный учёт фандинга требуется при ведении стратегии cash-and-carry с большими объёмами.

Что такое «отрицательный funding rate» и как его использовать?

Отрицательный фандинг означает, что шортисты платят лонгам — рынок перегрет в сторону медведей. Исторически длительный отрицательный фандинг предшествует локальному дну и развороту рынка вверх. Трейдеры используют это как один из сигналов для входа в длинную позицию — не как самостоятельный сигнал, а в совокупности с другими факторами. При отрицательном фандинге держатель лонга дополнительно получает фандинг-платежи.

Похожие материалы

Источники