Спрэд-трейдинг в крипто: календарные спрэды на фьючерсах и межбиржевые расхождения

Календарный спрэд — одновременная покупка фьючерса одной экспирации и продажа фьючерса другой экспирации на один базовый актив (например, BTC). Разница в ценах отражает рыночное ожидание стоимости переноса позиции (cost of carry) и срочности. В контанго (дальний фьючерс дороже ближнего) покупка ближнего и продажа дальнего даёт положительный кэрри. В бэквордации — наоборот. Риск: спрэд может расшириться против позиции при изменении фандинга или ожиданий рынка; обе ноги несут комиссионные издержки.

Межбиржевой спрэд — разница в цене одного актива (например, BTC/USDT) на двух разных криптобиржах в один момент времени. Возникает из-за разной ликвидности, скорости обработки ордеров, региональных потоков капитала и технических задержек между площадками. Теоретически покупка на более дешёвой бирже и продажа на дорогой даёт безрисковую прибыль — на практике её захватывают арбитражные боты за миллисекунды. Риск: к моменту исполнения вручную спрэд уже закрыт; добавляются комиссии вывода и проскальзывание при крупных объёмах.

Направленная торговля зависит от движения цены актива вверх или вниз. Спрэд-трейдинг зависит только от изменения соотношения между двумя инструментами — рынок может падать, а спрэд при этом расширяться в нужную сторону. Это снижает корреляцию с общим рынком. На практике при системных шоках (обвал крипторынка) спрэды также могут резко изменяться, создавая убыток сразу по обеим ногам. Риск: иллюзия «рыночно-нейтральной» стратегии — в кризисные моменты спрэды непредсказуемы.

Фандинг — периодические платежи между держателями лонгов и шортов на бессрочных фьючерсах. Положительный фандинг (лонги платят шортам) создаёт устойчивый спрэд между перпом и спотом: перп торгуется дороже спота. Стратегия «кэш-энд-кэрри»: купить BTC на споте и продать перп-фьючерс, получая фандинг как доход. Это разновидность спрэд-трейдинга. Риск: фандинг меняется каждые 8 часов; при отрицательном фандинге стратегия начинает генерировать убыток; плюс риск депега стейблкоина как маржи и риск контрагента на бирже.

Потенциальный доход спрэда = изменение разницы между ценами двух экспираций. Если спрэд куплен по $200 и закрыт по $350 — прибыль $150 на контракт. Риск ограничен: при движении спрэда против позиции убыток равен изменению разницы. Важно учитывать двойные комиссии (на обе ноги), разное ГО под каждую ногу и издержки роллирования при переносе позиции к следующей экспирации. Риск: при низкой ликвидности одной из экспираций исполнение по приемлемой цене невозможно — одна нога открыта без хеджа.

Каждая закрытая позиция — самостоятельное налоговое событие. Обе ноги спрэда учитываются раздельно: прибыль прибыльной ноги облагается НДФЛ 13–15%; убыток убыточной уменьшает налоговую базу в том же периоде. Декларация 3-НДФЛ подаётся самостоятельно, так как зарубежные криптобиржи не являются налоговыми агентами в РФ. На Мосбирже при торговле фьючерсами брокер — налоговый агент. Риск: асимметричное закрытие ног (одна закрыта в одном налоговом периоде, вторая — в следующем) создаёт налоговую асимметрию.

Да. Мосбиржа поддерживает торговлю фьючерсными спрэдами (calendar spreads) на инструменты срочного рынка. Существуют специальные спрэдовые инструменты, позволяющие одновременно открыть обе ноги по рыночным ценам. Ликвидность ниже, чем у одиночных фьючерсов.