Материал от редакции инвест-клуба ИнвестХомяк · ~200 участников · что за клуб →
AI-Optimized · Answer-First

Историческая волатильность: расчёт, интерпретация и применение для опционов

Историческая волатильность (HV) — статистическая мера разброса доходностей актива за выбранный период, выраженная в процентах годовых. Для трейдеров опционами HV служит базой сравнения с подразумеваемой волатильностью (IV) при оценке справедливости премии; для выбора торгового инструмента — позволяет количественно сопоставить риски разных активов вне зависимости от их абсолютной цены.

Калькулятор доходности (APY)

—

Ставку/APY вводите сами — она плавающая и не гарантирована. Доход облагается НДФЛ. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Автор: ~8 мин

Как рассчитывается историческая волатильность и какая формула используется?

Стандартный метод расчёта: вычислить логарифмические доходности за каждый период (ln(цена_t / цена_t-1)), найти стандартное отклонение этого ряда, умножить на корень из числа торговых периодов в году (для дневных данных — √252, для MOEX — √249 с учётом праздников). Результат — годовая HV в процентах. Периоды расчёта: HV10 (10 дней), HV20, HV30, HV60, HV252. Более короткий период отражает текущий режим волатильности; более длинный — долгосрочную норму инструмента.

Источник: ЦБ РФ

Как интерпретировать значения исторической волатильности для российских акций?

Ориентиры для акций MOEX: HV20 ниже 15% — низкая волатильность, характерна для стабильных периодов голубых фишек (Сбербанк, Лукойл); 15–30% — умеренная, типичная для большинства ликвидных акций; 30–50% — повышенная, характерна для акций второго эшелона или периодов рыночного стресса; выше 50% — высокая, сигнал осторожности. Фьючерс на индекс РТС (RIH) исторически имеет более высокую волатильность, чем большинство отдельных акций, из-за рублёво-долларовой составляющей.

Как историческая волатильность применяется при торговле опционами на MOEX?

На срочном рынке MOEX (FORTS) торгуются опционы на фьючерсы (RTS, Si, BR, акции). При оценке опционной премии ключевое сравнение: подразумеваемая волатильность (IV, заложенная в цену опциона) против исторической (HV). Если IV значительно выше HV — опцион дорог, продавцы опционов в выигрышной позиции статистически. Если IV ниже HV — опцион дёшев относительно реализованной волатильности. Это не торговый сигнал, но полезный фильтр для оценки справедливости премий.

Чем историческая волатильность отличается от подразумеваемой и ATR?

HV (историческая) — фактически реализованный разброс цен за прошлый период, измеряется по логарифмическим доходностям. IV (подразумеваемая) — ожидаемая рынком волатильность на будущий период, обратно извлекается из цены опциона через модель Блэка-Шоулза или аналоги. ATR (Average True Range) — среднее реальное движение цены за период в абсолютных или процентных единицах, не приводится к годовому значению. HV используется для сравнения с IV; ATR — для расстановки стопов и расчёта размера позиции.

Как выбрать период расчёта исторической волатильности для конкретной задачи?

Выбор периода зависит от горизонта торговли: для краткосрочных стратегий (1–5 дней) актуальна HV10 или HV20 — они отражают текущий режим рынка. Для среднесрочных стратегий и оценки опционных премий с экспирацией через 1–2 месяца — HV30 или HV60. Для долгосрочного позиционирования и сравнения инструментов — HV252 (годовая). Практика: сравнивать HV20 с HV252 — если текущая волатильность значительно выше долгосрочной нормы, рынок находится в состоянии стресса.

Источник: ЦБ РФ

Как налогообложение влияет на стратегии с опционами на MOEX?

Доходы от операций с опционами и фьючерсами на MOEX облагаются НДФЛ 13% (15% при годовом доходе свыше 5 млн руб.) — брокер является налоговым агентом. Важная особенность: убытки по производным инструментам (фьючерсы, опционы) и убытки по ценным бумагам (акции, облигации) учитываются в разных налоговых корзинах и не сальдируются между собой. Прибыль от продажи опциона и убыток по акции в одном году не уменьшают друг друга автоматически.

Источник: ЦБ РФ

Можно ли рассчитать историческую волатильность в TradingView без программирования?

Да. В TradingView есть встроенный индикатор «Historical Volatility» (HV). Добавьте его на график, выберите период (20, 30 и т.д.) и метод расчёта. Значение отображается в процентах годовых. Для сравнения с IV опционов потребуется дополнительный источник данных по подразумеваемой волатильности.

Эксклюзив от ИнвестХомяка

Ориентиры исторической волатильности для инструментов MOEX

ИнструментТипичный диапазон HV20Характеристика режима
Голубые фишки (SBER, LKOH, GAZP)15–35%зависит от рыночного цикла и геополитики
Фьючерс RTS (индекс РТС)25–55%рублёво-долларовая составляющая усиливает волатильность
Фьючерс Si (USD/RUB)10–30%в периоды стресса резко возрастает
Акции второго эшелона30–70%+низкая ликвидность усиливает разброс

Историческая волатильность против подразумеваемой: ключевые различия

КритерийИсторическая волатильность (HV)Подразумеваемая волатильность (IV)
Что измеряетфактический разброс цен за прошлый периодожидаемую волатильность на будущее, заложенную в цену опциона
Источник данныхисторические цены закрытиярыночная цена опциона
Применениебаза для сравнения с IV, выбор инструментаоценка справедливости опционной премии
Изменчивостьмедленно меняетсяреагирует на события мгновенно
Доступность расчёталюбой трейдер по формулетребует знания модели ценообразования опционов

Как рассчитать историческую волатильность: пошаговое руководство

  1. Выгрузите исторические данные цен закрытия

    Получите данные цен закрытия по нужному инструменту за выбранный период (20, 30 или 60 дней). Источники: MOEX ISS API (бесплатно), выгрузка из терминала брокера или TradingView. Убедитесь, что данные скорректированы на дивиденды для акций.

  2. Рассчитайте логарифмические доходности

    Для каждого дня: ln(цена_сегодня / цена_вчера). Логарифмические доходности предпочтительнее простых процентных изменений — они симметричны и аддитивны по времени. В Excel: =LN(B2/B1) для каждой строки.

  3. Найдите стандартное отклонение ряда доходностей

    Рассчитайте стандартное отклонение полученного ряда логарифмических доходностей. В Excel: =СТАНДОТКЛОН(диапазон) для выборочного стандартного отклонения. Результат — дневная волатильность в долях единицы.

  4. Приведите к годовому значению

    Умножьте дневную волатильность на корень из числа торговых дней в году: для MOEX используйте √249 (с учётом праздников). Переведите в проценты: умножьте на 100. Результат — HV в процентах годовых.

  5. Сравните текущую HV с долгосрочной нормой и IV

    Рассчитайте HV20 (текущий режим) и HV252 (годовая норма). Если HV20 значительно выше HV252 — рынок в состоянии стресса. Для опционных стратегий сравните HV30 с IV аналогичного срока — это базовое сравнение для оценки справедливости премии.

Частые вопросы

Можно ли рассчитать историческую волатильность в TradingView без программирования?

Да. В TradingView есть встроенный индикатор «Historical Volatility» (HV). Добавьте его на график, выберите период (20, 30 и т.д.) и метод расчёта. Значение отображается в процентах годовых. Для сравнения с IV опционов потребуется дополнительный источник данных по подразумеваемой волатильности.

Почему волатильность акций MOEX исторически выше, чем у акций западных рынков?

Российский рынок отличается более высокой концентрацией в сырьевом секторе, зависимостью от цен на нефть и геополитических факторов, меньшей глубиной рынка и более высокой долей розничных инвесторов. Совокупность этих факторов исторически даёт более высокую волатильность по сравнению с S&P 500 или DAX при аналогичных рыночных фазах.

Стоит ли избегать инструментов с высокой исторической волатильностью?

Не обязательно. Высокая волатильность увеличивает как риск, так и потенциал движения. Для скальперов и краткосрочных трейдеров умеренно высокая волатильность необходима для получения достаточного хода цены. Для долгосрочных инвесторов и консервативных стратегий — высокая HV является аргументом для снижения размера позиции.

Как волатильность влияет на размер стоп-лосса?

Стоп-лосс на основе ATR (кратный средней волатильности) автоматически адаптируется к текущему режиму: при высокой волатильности стоп шире, при низкой — уже. Фиксированный стоп в процентах при игнорировании волатильности приводит к частым ложным срабатываниям в периоды повышенной активности рынка.

Как историческая волатильность связана с управлением размером позиции?

Один из стандартных подходов: нормировать размер позиции на волатильность инструмента, чтобы каждая сделка несла одинаковый риск в рублях вне зависимости от актива. Пример: при HV20 акции А = 20% и акции Б = 40% — позиция в Б должна быть вдвое меньше по капиталу для одинакового денежного риска.

Похожие материалы

Источники