Что такое IPO

IPO (Initial Public Offering, первичное публичное размещение) — это процесс, в ходе которого компания впервые предлагает свои акции широкой публике и выходит на биржу. До IPO акциями владеет ограниченный круг — основатели, ранние инвесторы, фонды; после размещения купить бумаги может любой инвестор через брокера. Компания проводит IPO, чтобы привлечь капитал на развитие или дать ранним владельцам возможность частично продать доли. Для инвестора IPO — это шанс купить акции на старте публичной истории компании, но и повышенный риск: у новой на бирже компании нет рыночной истории котировок, а цена размещения определяется организаторами и спросом. После IPO акции начинают свободно торговаться, и их цена может как вырасти, так и упасть ниже цены размещения.

Сначала компания готовится: проходит аудит, раскрывает отчётность и публикует проспект эмиссии — подробный документ с описанием бизнеса, финансов и рисков. Затем организаторы (банки-андеррайтеры) оценивают компанию и определяют ценовой диапазон размещения. Открывается период сбора заявок (букбилдинг), когда инвесторы подают заявки на покупку через брокера. По итогам устанавливается окончательная цена IPO и происходит аллокация — распределение акций между подавшими заявки. После этого в день старта торгов акции выходят на биржу и начинают свободно котироваться. Частный инвестор обычно участвует, подавая заявку через своего брокера в период сбора. Важно заранее изучить проспект и понять, чем занимается компания, как она зарабатывает и какие риски раскрывает, а не ориентироваться на рекламу и ажиотаж.

Аллокация — это доля заявки, которую инвестор реально получает по итогам IPO. Если спрос на размещение превышает предложение (переподписка), организаторы удовлетворяют заявки лишь частично: подав заявку, например, на 100 тысяч рублей, вы можете получить акций на меньшую сумму, а остаток вернётся. Чем популярнее IPO и сильнее переподписка, тем ниже аллокация. Правила распределения устанавливают организаторы, и они не всегда прозрачны для розничного инвестора. Это важно учитывать при планировании: нельзя рассчитывать, что заявка будет исполнена полностью. Низкая аллокация в «горячих» размещениях — частый источник разочарования новичков, которые рассчитывали войти крупной суммой. Поэтому участвовать в IPO стоит на сумму, которую вы готовы как получить целиком, так и не получить почти вовсе.

Локап (lock-up) — это период после IPO, в течение которого определённым держателям (обычно основателям, ранним инвесторам, иногда крупным участникам размещения) запрещено продавать свои акции. Он обычно длится несколько месяцев и нужен, чтобы рынок не обвалился из-за массовой продажи акций инсайдерами сразу после размещения. Для частного инвестора важно знать о локапе по двум причинам. Во-первых, иногда условия размещения предусматривают локап и для участников IPO — тогда вы не сможете быстро продать купленные акции. Во-вторых, окончание локапа у крупных держателей — это потенциальный момент давления на цену: когда запрет снимается, часть инсайдеров может начать продавать, что иногда приводит к снижению котировок. Поэтому условия локапа всегда стоит уточнять до участия.

Рисков несколько, и они выше, чем у покупки давно торгующихся акций. Первый — отсутствие рыночной истории: у компании нет биржевых котировок, и справедливую цену оценить труднее. Второй — волатильность первого дня и недель: акция может резко расти и падать, цена нередко опускается ниже цены размещения. Третий — переоценённость: на волне ажиотажа компанию могут разместить дорого, и ранний рост сменяется снижением. Четвёртый — низкая аллокация: вы получаете меньше, чем хотели. Пятый — локап и давление при его окончании. Шестой — информационная асимметрия: организаторы и инсайдеры знают о компании больше. Поэтому участие в IPO — это не «гарантированный заработок на старте», как часто подают в рекламе, а рискованная операция, требующая изучения проспекта и трезвой оценки бизнеса.

Прежде всего — без ажиотажа и не на все деньги. Изучите проспект эмиссии: чем компания зарабатывает, прибыльна ли она, какие риски раскрывает, по каким мультипликаторам размещается относительно уже торгующихся конкурентов. Оцените, не завышена ли цена размещения. Уточните условия: аллокацию, наличие локапа для участников, организаторов. Участвуйте на сумму, потерю или неполное исполнение которой вы переживёте, и рассматривайте IPO как часть диверсифицированного портфеля, а не как ставку. Не поддавайтесь рекламе «не упустите ракету» — это маркетинг, а не анализ. Для участия нужен брокерский счёт у лицензированного брокера, которого стоит проверить в реестрах на сайте Банка России. Помните про налог: доход от продажи акций облагается НДФЛ; купоны по облигациям, включая ОФЗ, облагаются НДФЛ 13%.

Это первичное публичное размещение, когда компания впервые продаёт акции на бирже широкому кругу инвесторов. После IPO её бумаги может купить любой через брокера.