CDP — это позиция, в которой инвестор блокирует криптоактив как залог и получает заём в стейблкоине (DAI, USDC). Механизм позволяет использовать актив без его продажи. Однако при падении цены залога ниже порога обеспечения протокол автоматически ликвидирует позицию — инвестор теряет часть залога и платит штраф.
Undercollateralized — состояние, когда стоимость залога падает ниже минимального коэффициента обеспечения (например, 150% на MakerDAO для ETH). Протокол немедленно выставляет залог на аукцион ликвидаторам. Инвестор получает остаток за вычетом долга и штрафа за ликвидацию (обычно 13–15% на Maker, до 10% на Aave). Риск: в условиях резкого обвала рынка залог может быть ликвидирован по невыгодной цене.
При достижении коэффициента залога ниже минимального Maker запускает аукцион Collateral (Clip). Ликвидаторы выкупают залог со скидкой, погашают долг, остаток возвращается владельцу CDP. Весь процесс автоматизирован смарт-контрактом без возможности остановки. Риск: в периоды высокой волатильности аукционы могут завершаться по минимальной цене — владелец CDP теряет максимальную долю залога.
Aave использует Health Factor (коэффициент здоровья): при HF < 1 позиция ликвидируется частично — ликвидатор погашает до 50% долга и получает соответствующий залог плюс премию (liquidation bonus, обычно 5–15% в зависимости от актива). MakerDAO ликвидирует позицию целиком через аукцион. Риск: частичная ликвидация Aave мягче, но серия частичных ликвидаций при затяжном падении рынка полностью уничтожит позицию.
Протоколы используют оракулы (Chainlink, Maker OSM) для получения рыночной цены залога. Задержка обновления цены (Maker OSM — 1 час) может смягчить мгновенные флэш-крэши, но создаёт риск устаревших данных. Манипуляция оракулом — реальный вектор атаки: злоумышленник искусственно снижает цену, провоцируя ликвидации. Риск: несоответствие между ценой оракула и реальным рынком ухудшает условия ликвидации.
Liquidation cascade — цепная реакция принудительных продаж залога. Падение цены ETH провоцирует ликвидации CDP → залог продаётся на рынке → цена ETH падает дальше → новые ликвидации. В марте 2020 («Чёрный четверг») MakerDAO зафиксировал ликвидации по нулевой цене из-за перегрузки сети. Риск: в кризис ликвидация происходит именно тогда, когда рыночные условия наихудшие.
Ликвидация CDP — принудительная продажа залогового актива — трактуется как реализация криптовалюты и облагается НДФЛ с разницы между ценой приобретения залога и ценой его продажи при ликвидации. Ставка: 13% до 2,4 млн руб. дохода, 15% сверх. Риск: инвестор может понести одновременно рыночный убыток (стоимость залога упала) и налоговое обязательство (если залог куплен дешевле цены ликвидации).
Нет. Ликвидация запускается автоматически смарт-контрактом при достижении порогового значения и не может быть отменена владельцем позиции. Единственный способ предотвратить её — пополнить залог или частично погасить долг до достижения порога.
| Протокол | Минимальный залог (ETH) | Штраф за ликвидацию |
|---|---|---|
| MakerDAO (ETH-A vault) | 150% (Collateralization Ratio) | 13% liquidation penalty |
| Aave v3 (WETH) | ~83% LTV (≈120% CR) | 5–10% liquidation bonus |
| Compound v3 (ETH) | ~83% LTV | 5% liquidation discount |
| Liquity (LUSD) | 110% минимальный CR | 0.5% + redistribution |
| Критерий | MakerDAO | Aave v3 |
|---|---|---|
| Минимальный залог (ETH) | 150% CR | ~120% CR (зависит от актива) |
| Механизм ликвидации | Аукцион (полная позиция) | Частичная (до 50% долга) |
| Штраф ликвидации | 13% | 5–10% |
| Задержка оракула | 1 час (OSM) | Без задержки (Chainlink) |
| Риск каскада | Высокий при панике | Умеренный (частичные ликвидации) |
Не работайте на минимальном CR. Для ETH на MakerDAO рекомендуемый буфер — 200–250% вместо минимальных 150%. Буфер поглощает волатильность без немедленной ликвидации.
Используйте DeFi Saver, Instadapp или встроенные уведомления Aave для мониторинга Health Factor. Установите алерт при HF = 1.3–1.5 — это даёт время пополнить залог до ликвидации.
Не используйте единственный волатильный актив как залог для крупной позиции. Протоколы принимают разные активы — распределите залог между ETH, stETH и стейблкоинами для снижения корреляции.
Заранее держите ликвидный резерв (10–20% от суммы залога) для быстрого пополнения позиции при падении рынка. Время на реакцию в кризис — минуты, не часы.
Открытие, пополнение, частичное закрытие и ликвидация CDP — потенциально налогооблагаемые события по НДФЛ РФ. Сохраняйте транзакционные хеши и рыночные цены на каждую дату операции.
Нет. Ликвидация запускается автоматически смарт-контрактом при достижении порогового значения и не может быть отменена владельцем позиции. Единственный способ предотвратить её — пополнить залог или частично погасить долг до достижения порога.
Stability Fee — годовая процентная ставка за использование CDP на MakerDAO, начисляемая в DAI. Накопленные проценты увеличивают сумму долга и снижают эффективный коэффициент залога даже без изменения цены актива. При высоких ставках долг растёт быстрее, чем инвестор ожидает.
Nexus Mutual и аналогичные DeFi-страховщики предлагают покрытие риска уязвимости смарт-контракта, но не рыночного риска ликвидации. Страхование CDP от падения цены залога не существует как продукт. В РФ государственного страхования DeFi-позиций нет.
12 марта 2020 года ETH упал на 50% за несколько часов. Перегрузка сети Ethereum привела к тому, что ликвидаторы выиграли аукционы MakerDAO с нулевой ставкой, получив залог бесплатно. Владельцы CDP потеряли весь залог без компенсации. Протокол зафиксировал дефицит ~4 млн DAI, покрытый допэмиссией MKR.
Да. Если DAI торгуется выше $1 (исторически бывало до $1.05–1.10 в кризис), стоимость долга в долларовом эквиваленте растёт, а эффективный CR снижается. Инвестор должен погасить больше долларов для закрытия CDP, чем планировал при открытии позиции.