Инвестиции в сырьевые товары через биржевые фонды

Частному инвестору в России доступно несколько путей. Первый — биржевые фонды на драгоценные металлы, прежде всего на золото, паи которых торгуются на Московской бирже за рубли. Второй — обезличенные металлические счета и биржевое золото и серебро, торгуемые на бирже напрямую в граммах. Третий — фьючерсы на золото, серебро, нефть и газ на срочном рынке, но это инструмент с плечом и повышенным риском, для опытных инвесторов. Четвёртый — акции сырьевых компаний, которые косвенно отражают цены на сырьё. Для большинства инвесторов проще и понятнее биржевые фонды на металлы и биржевое золото, а не сложные производные инструменты.

Драгоценные металлы и энергоносители ведут себя по-разному. Золото исторически воспринимается как защитный актив и средство сохранения стоимости: оно не приносит процентов, но в периоды нестабильности и высокой инфляции часто дорожает, помогая сберечь капитал. Серебро похоже на золото, но волатильнее из-за промышленного спроса. Нефть и газ — это циклические сырьевые товары, чьи цены сильно колеблются вслед за мировым спросом, геополитикой и сезоном; они не защитный, а скорее спекулятивный и циклический актив. Поэтому золото чаще держат как долю-страховку портфеля на годы, а нефть и газ — это более рискованная тактическая ставка на ценовой цикл, а не базовый защитный инструмент.

Главный риск — высокая волатильность: цены на сырьё резко меняются под влиянием спроса, геополитики, курса доллара и решений крупных производителей. Второй важный момент — отсутствие денежного потока: сырьё не платит купонов и дивидендов, доход возможен только за счёт роста цены, а в боковике или падении актив ничего не приносит и даже несёт издержки хранения через комиссии фонда. Третий риск — валютный и инфраструктурный: мировые цены на сырьё номинированы в долларах, поэтому рублёвая стоимость зависит ещё и от курса. Для фьючерсов добавляется риск плеча — потери могут превысить вложенное. Поэтому товары рассматривают как ограниченную долю диверсифицированного портфеля, а не его основу.

Сырьё, и прежде всего золото, обычно держат как небольшую диверсифицирующую долю портфеля. Распространённый ориентир — выделять под защитные металлы умеренную часть капитала, чтобы они снижали общую просадку портфеля в кризис, но не доминировали в нём. Поскольку товары не дают процентного дохода и волатильны, делать их ядром портфеля рискованно. Нефть, газ и серебро как более спекулятивные активы держат в ещё меньшей доле и осознанно, понимая цикличность. Точная доля зависит от вашего горизонта, терпимости к риску и роли, которую вы отводите сырью: страховка от инфляции и потрясений или тактическая ставка на ценовой рост. Диверсификация между классами активов важнее ставки на один товар.

Доход от продажи паёв биржевых фондов на металлы и от операций с биржевым золотом облагается НДФЛ 13%, а при совокупном доходе свыше 2,4 млн рублей в год — 15% с превышения; брокер обычно выступает налоговым агентом. К паям, обращающимся на организованном рынке и удерживаемым более трёх лет, применяется льгота на долгосрочное владение — до 3 млн рублей необлагаемого дохода за каждый год. Доход по фьючерсам на сырьё на срочном рынке учитывается в отдельной налоговой базе по производным инструментам. Сырьё не приносит купонов и дивидендов, поэтому налог возникает только при продаже с прибылью. Убытки по обращающимся бумагам можно сальдировать с прибылью в той же базе.

Товары уместны для инвесторов, которые уже собрали диверсифицированный портфель из акций и облигаций и хотят добавить защитный или антиинфляционный элемент через золото, а также для тех, кто осознанно делает тактическую ставку на сырьевой цикл. Не подходят они тем, кто ищет стабильный денежный поток: в отличие от облигаций с купонами и акций с дивидендами, сырьё дохода в виде выплат не даёт. Не стоит делать сырьё основой портфеля или вкладываться в волатильную нефть на эмоциях после новостей о росте цен. Разумный подход — небольшая, заранее определённая доля, выбор простых биржевых инструментов вместо фьючерсов и регулярная ребалансировка к целевой доле.

Нет. Золото не платит купонов и дивидендов — заработать можно только на росте цены. В этом его отличие от облигаций и дивидендных акций.