Хеджирование валютного риска на ИИС-3: фьючерсы, замещающие облигации и налоговые тонкости в 2026

Четыре доступных инструмента: фьючерсы на валютные пары (Si — USD/RUB, CNY/RUB) на срочном рынке Мосбиржи — требуют гарантийного обеспечения 5–7% от номинала (один контракт Si = 1 000 USD); замещающие облигации — рублёвые бумаги с привязкой номинала и купона к доллару или евро, торгуются на Мосбирже; валютные БПИФ (например, юаневые, на замещающие облигации); золотые БПИФ как косвенная защита от ослабления рубля. Прямые иностранные акции и еврооблигации на ИИС-3 в 2026 году недоступны из-за ограничений на хранение в зарубежной инфраструктуре (Euroclear, DTC). Пример: инвестор вложил 1 млн ₽ в рублёвые облигации ОФЗ на ИИС-3, доход от них на 5 лет = ~200 тыс. ₽ (ставка ~16% годовых). При девальвации рубля на 15% за этот период реальная доходность в USD упадёт с 200 тыс. до ~70 тыс. ₽. Если же он положит половину (500 тыс.) в замещающие облигации и фьючерсы Si, номинальный доход будет меньше (~130 тыс.), но при девальвации на 15% реальная доходность в USD останется близка к 130 тыс. — защита сработала, платёж за неё = разница в номинальных ставках между ОФЗ и замещающими облигациями, которая сейчас составляет 1–2% годовых.

Фьючерс Si — контракт на курс доллара к рублю, торгуется на срочном рынке Мосбиржи. Чтобы захеджировать рублёвый портфель, открываете длинную позицию по Si: при ослаблении рубля фьючерс растёт в цене, компенсируя потери в реальной стоимости активов. Один контракт Si = 1 000 долларов; текущее ГО (июнь 2026) составляет ~6–7% от номинала, то есть ~6–7 тыс. ₽ на контракт. Нюанс: фьючерс требует гарантийного обеспечения и имеет срок экспирации — три контракта одновременно торгуются на Мосбирже (текущий месяц, +1 и +2 месяца). Позицию нужно роллировать за 2–5 дней до экспирации, вкладывая следующий контракт, — при этом может возникнуть разница цен (контанго или бэквардация), которая повлияет на реальную стоимость хеджа. Текущий контанго Si ~0,5% за месяц (база USD/RUB в июне 2026 = ~6–7%). Финансовый результат по фьючерсам сальдируется отдельно от ценных бумаг при расчёте НДФЛ — убыток по фьючерсам нельзя напрямую зачесть против прибыли по облигациям в налоговой отчётности.

Замещающие облигации — российские бумаги, выпущенные взамен заблокированных еврооблигаций. Номинал и купоны привязаны к доллару или евро, но расчёты идут в рублях по курсу ЦБ. Торгуются на Мосбирже в российской инфраструктуре — без санкционных рисков хранения. На ИИС-3 это легальный способ получить валютную экспозицию. По состоянию на июнь 2026, наиболее ликвидные выпуски замещающих облигаций:

• ВТБ 24 Si (USD) — купон ~2,5% в USD, дневной оборот ~50–100 млн ₽, спред bid/ask ~0,15–0,25%
• Сбербанк Si (USD) — купон ~2,3% в USD, оборот ~30–70 млн ₽, спред ~0,2–0,3%
• Газпромбанк EUR — купон ~1,8% в EUR, оборот ~15–40 млн ₽, спред ~0,3–0,5%

Купоны облагаются НДФЛ 13%. Разница между ставкой по замещающим облигациям и ОФЗ составляет сейчас 1,5–2,5% годовых (ОФЗ-7 дают ~14–15% в рублях, замещающие облигации — 2,3–2,5% в USD, плюс/минус движение рубля). Это цена хеджирования. Минус замещающих облигаций: ликвидность отдельных выпусков ниже, чем у ОФЗ — выбирайте бумаги с дневным оборотом от 10–50 млн ₽, чтобы исключить слишком широкие спреды.

Финансовый результат по срочным контрактам (фьючерсы, опционы) сальдируется отдельно от результата по ценным бумагам — это разные налоговые базы по НК РФ. Убыток по фьючерсу нельзя напрямую зачесть против прибыли по акциям в том же году. Исключение: фьючерсы на фондовые индексы и акции — они сальдируются с акциями. Валютные фьючерсы (Si, CNY/RUB) относятся к «иным» производным — отдельная база. Ставка НДФЛ та же: 13% (15% сверх 5 млн ₽).

Золото номинировано в долларах, поэтому при ослаблении рубля рублёвая цена золотых БПИФ растёт. Это косвенная, но реальная защита: в периоды рублёвой девальвации золотые фонды исторически показывали опережающую динамику относительно рублёвых облигаций. На Мосбирже торгуются несколько золотых БПИФ с комиссией за управление 0,5–1,0% годовых. Риски: цена золота в долларах может падать независимо от курса рубля, и тогда двойной негатив — и металл вниз, и рубль крепче.

Универсального ответа нет — зависит от горизонта и толерантности к риску. Ориентир для долгосрочного ИИС-3 (5+ лет): 20–40% в инструментах с валютной привязкой (замещающие облигации + валютные БПИФ + золото). Хеджирование через фьючерсы Si требует активного управления и ГО — подходит тем, кто готов отслеживать роллирование. Перехеджирование (более 50% в валютных инструментах) создаёт обратный риск: при укреплении рубля портфель отстаёт от рублёвых ставок, которые сейчас двузначные (~16–18%).

Нет. После 2022 года иностранные ценные бумаги, хранящиеся в зарубежной инфраструктуре (Euroclear, DTC), недоступны для новых ИИС. На ИИС-3 можно держать только бумаги в российской инфраструктуре (НРД). Часть иностранных акций торгуется на Мосбирже через депозитарные расписки, но их правовой статус и ликвидность нестабильны — уточняйте у брокера перед покупкой.