Заблокированные активы: что делать

Что произошло: Euroclear (Бельгия) и Clearstream (Люксембург) — это центральные депозитарии, хранилища для иностранных облигаций, акций. Когда санкции были наложены в марте 2022, эти учреждения под давлением западных правительств заморозили все счета российских и российских компаний. Деньги не могли быть переведены, операции остановлены.

Механизм блокировки:

• Немедленная заморозка счётов: Все операции прекратились в марте 2022. Российские инвесторы и компании не смогли получить доступ к своим активам.

• Купоны не выплачивались: Облигации продолжали генерировать купоны (проценты), но выплаты не поступали инвесторам. Деньги остались в Euroclear/Clearstream.

• Продать нельзя: Инвесторы не могли продать облигации, даже если нашли бы покупателя, потому что система заморозила все операции по российским счетам.

• Попытки обхода: Некоторые иностранные финансовые учреждения пытались создать механизмы для работы с блокированными активами (например, 'в траст'), но большинство попыток были заблокированы европейскими регуляторами.

Объем блокировки: По оценкам, в Euroclear и Clearstream было заморожено активов на сумму 100–150 млрд долларов, принадлежащих российским инвесторам и компаниям. Большинство остаётся заморожено по сей день.

Указ № 95 от 5 марта 2022 г. (Президент РФ): Официально называется «О мерах по защите интересов кредиторов Российской Федерации». Указ позволил резидентам России обменять иностранные облигации (застрявшие в Euroclear/Clearstream) на замещающие облигации, номинированные в рублях, выпущенные Минфином России.

Как работал обмен:

• Какие облигации подлежали обмену: Облигации, номинированные в иностранной валюте (USD, EUR, CHF), выпущенные иностранными компаниями и находящиеся в Euroclear/Clearstream. Например, еврооблигации компаний из Швейцарии, облигации США.

• Замещающие облигации (ОФЗ-замещение): Новые облигации, выпущенные Минфином России в рублях, с купоном, примерно соответствующим купону заблокированной облигации (но в рублях). Номинал соответствовал текущей рублёвой стоимости заблокированной облигации на момент обмена.

• Обменный курс: ЦБ России определил обменный курс на момент обмена (март–апрель 2022). Облигация в USD обменивалась по курсу на момент обмена, не по историческому курсу покупки.

• Кто мог обменять: Резиденты России. Иностранные инвесторы не могли участвовать в программе обмена.

Результат: Часть российских инвесторов получила замещающие облигации вместо доступа к заблокированным активам. Но это не компенсация — это просто замена одного актива на другой (с валютным риском).

Указ № 138 от 16 апреля 2022 г.: Дополнил Указ № 95 и расширил программу обмена. Уточнил процедуры обмена, добавил ещё облигации в список подлежащих обмену, определил сроки (обычно до 6 месяцев после выпуска Указа).

Различия между Указом № 95 и № 138:

• Указ № 95: Охватил основные иностранные облигации (еврооблигации), выпущенные в западных депозитариях.

• Указ № 138: Расширил список, включил добавочные облигации, уточнил механизм расчета обменного курса, определил финальные сроки для обмена.

Практический результат: Большинство российских инвесторов, владевших иностранными облигациями в Euroclear/Clearstream, смогли обменять их на замещающие облигации в период 2022–2023. Но часть облигаций остаётся за рамками программы (по разным причинам).

Сейчас (2026): Программа обмена фактически завершена. Инвесторы, не обменявшие облигации, остаются с заблокированными активами. Вероятность возврата доступа к Euroclear/Clearstream низка в текущем геополитическом климате.

Облигации, которые подлежали обмену:

• Еврооблигации (Eurobonds): Облигации в USD, EUR, CHF, выпущенные компаниями или государствами, находящиеся в Euroclear/Clearstream. Примеры: Газпром еврооблигации, Сбербанк еврооблигации, облигации Министерства финансов РФ (да, даже государственные облигации были заморожены).

• Облигации западных компаний, куплены российскими инвесторами: Облигации Apple, Microsoft, европейских банков, куплены через брокеров, хранятся в Euroclear/Clearstream.

Успешность обмена (2022–2023):

• Оценка: Примерно 60–70% от стоимости заблокированных облигаций были успешно обменены на замещающие облигации. Остаток (30–40%) — либо облигации за рамками программы, либо инвесторы отказались участвовать, либо возникли технические препятствия.

• Почему не все?: Некоторые облигации находились на счётах третьих лиц (траст-счета), некоторые компании были уже под санкциями и исключены, некоторые инвесторы не подали заявления на время.

Результат обмена: Инвесторы получили замещающие облигации в рублях, но потеряли валютную экспозицию (риск обменного курса). Облигации хранятся в НРД (Национальном реестре депоцентре) России.

Текущая ситуация (2026): Замещающие облигации торгуются на Мосбирже. Их цена зависит от процентных ставок, риска дефолта, курса рубля. Первоначальный курс был низким (дисконт), но некоторые восстановились.

1. Подождать и иметь надежду на разморозку: Если санкции будут сняты (маловероятно в ближайшие 5+ лет), активы в Euroclear/Clearstream разморозятся. Но это очень долгосрочный сценарий, не надеяться на него.

2. Задекларировать потерю в налоговых целях: Если вы потеряли доступ к облигациям на значительную сумму, вы можете задекларировать убыток в налоговой. Это может помочь снизить налоговую базу на будущие доходы.

3. Участвовать в коллективных исках (если они появятся): Есть гражданские инициативы и адвокатские бюро, изучающие возможность коллективных исков против европейских депозитариев за незаконную заморозку. Но успех маловероятен.

4. Застраховать потерю: Некоторые страховые компании в России предлагали страховку на потери из-за санкций (в 2022–2023). Сейчас это предложение редко.

5. Перейти на замещающие облигации (если не сделали): Если вы ещё не обменяли облигации, некоторые программы могут быть ещё активны (зависит от конкретного инструмента). Лучше обменять, чем держать заблокированный актив.

6. Диверсифицировать будущие инвестиции в доступные активы: Лучший совет — не повторять ошибку. Инвестируйте в ОФЗ, акции Мосбиржи, депозиты, которые доступны и контролируемы.