Чёрный лебедь: как готовить портфель к непредсказуемым шокам

Поэтому защита строится не на предсказании конкретного лебедя, а на устойчивости портфеля к любому сильному и неожиданному удару.

Лебедь же бьёт по самим предпосылкам, на которых построены модели: меняются корреляции, ликвидность исчезает, привычные «защитные» активы могут вести себя непредсказуемо. Граница размыта, но суть в масштабе неожиданности и последствий, а не просто в глубине падения.

Вопрос не «когда случится обвал», а «переживёт ли мой портфель сильное падение в любой момент». Устойчивость важнее точности прогноза, потому что прогноз почти наверняка окажется неверным.

Помогает заранее прописанный план действий на случай падения, чтобы не принимать решения в панике. И главное — резерв наличных вне рынка, который позволяет не продавать активы на дне.

Обычно держат запас на 3–6 месяцев расходов в коротких облигациях, депозитах или на накопительном счёте. Эта часть капитала жертвует доходностью ради надёжности и ликвидности — и именно это спасает в кризис.

Разумнее действовать по заранее составленному плану: проверить диверсификацию, при возможности докупать по плану усреднения и помнить, что купоны облигаций облагаются НДФЛ 13% — это учитывают при ребалансировке. Дисциплина важнее реакции на заголовки.

Концепцию популяризировал Нассим Талеб в одноимённой книге; он описал редкие, разрушительные и объяснимые лишь задним числом события.