Гамма (γ) — второй по значимости греческий параметр после дельты. Она показывает, на сколько пунктов изменится дельта при движении цены базового актива на 1 пункт. Без учёта гаммы нельзя точно оценить риск при резких движениях рынка.
Гамма — это скорость изменения дельты. Если дельта показывает, на сколько изменится цена опциона при росте базового актива на 1₽, то гамма — на сколько изменится сама дельта при том же движении. Например, гамма 0,05 означает, что при росте актива на 1₽ дельта вырастет на 0,05. Высокая гамма указывает на опционы «около денег» с малым временем до экспирации — они резко меняют чувствительность.
При покупке опциона колл с дельтой 0,5 и гаммой 0,1, если цена актива вырастет на 1₽, дельта станет 0,6. Это значит, что опцион сильнее реагирует на дальнейший рост. Для опциона пут — аналогично, но с отрицательной дельтой: гамма делает дельту более отрицательной при падении. Без учёта гаммы вы неверно оцените изменение цены позиции при большом движении.
Гамму не считают вручную — её даёт биржевой терминал (например, QUIK или Transaq) или опционная доска. Для справки: гамма равна второй производной цены опциона по цене базового актива. Встроенный калькулятор на Московской бирже (moex.com) показывает греки для любого стандартного опциона. Пример: ежемесячный фьючерс на нефть Brent — гамма опциона колл со страйком 80$ при цене 78$ составляет 0,08.
Основная — дельта-гамма хедж: вы открываете позицию в базовом активе так, чтобы сумма дельт была близка к нулю, и корректируете её при изменении цены. Для длинной гаммы (купили опцион) надо продавать базовый актив при росте и покупать при падении. Для короткой — наоборот. Также можно использовать вертикальные спреды, чтобы ограничить гамму в пределах заданного диапазона.
Высокая гамма (например, 0,2–0,5) свойственна опционам около денег за 1–3 дня до экспирации. При резком движении дельта меняется очень быстро — позиция становится «взрывной». Для продавца опционов это риск неограниченных убытков: короткий опцион с высокой гаммой может уйти глубоко в деньги. Для покупателя — шанс на быструю прибыль, но и на полную потерю премии при развороте.
Гамма максимальна у опционов «около денег» (страйк близок к текущей цене) и затухает к глубоко в деньгах и глубоко вне денег. Чем меньше времени до экспирации, тем выше пик гаммы у опционов ATM и тем уже его «горб». За неделю до экспирации гамма ATM может быть в 3–4 раза больше, чем за месяц. Для опционов, далёких от денег, гамма стремится к нулю.
Доход от опционов облагается НДФЛ 13% (для резидентов) как разница между ценой продажи и покупки. Убытки можно сальдировать с прибылью по срочным сделкам в пределах года. Страховые взносы не начисляются.
| Цена базового актива, ₽ | Дельта (до изменения) | Новая дельта (после +1₽) |
|---|---|---|
| 100 | 0,50 | 0,55 |
| 101 | 0,55 | 0,60 |
| 102 | 0,60 | 0,65 |
| 103 | 0,65 | 0,70 |
| Критерий | Дельта-гамма хедж | Чистая гамма (позиция без хеджа) |
|---|---|---|
| Риск при резком движении | Минимальный — позиция сбалансирована | Высокий — дельта меняется непредсказуемо |
| Стоимость поддержания | Требует частых ребалансировок, комиссии и проскальзывания | Ниже — хедж не нужен |
| Подходит для | Крупных портфелей, маркет-мейкеров, арбитражеров | Спекулятивных краткосрочных сделок с ожиданием сильного движения |
| Сложность реализации | Высокая — нужен алгоритм или постоянный мониторинг | Средняя — достаточно контролировать дельту раз в день |
| Потенциальная доходность | Умеренная — прибыль от сбора премии и финансирования | Потенциально выше — чистый экспозишн гаммы даёт плечо |
Откройте демосчёт на Московской бирже (например, через QUIK). Выставьте опцион колл ATM на фьючерс Si, посмотрите в стакане или в терминале значение гаммы. Подвигайте цену вручную (через функцию «изменить цену») и следите за изменением дельты. Поймите, как гамма растёт при приближении экспирации.
Для каждой позиции найдите гамму в торговом терминале или на сайте биржи. Сложите гаммы по знаку: для купленного опциона «+», для проданного «–». Суммарная гамма (net gamma) покажет, как изменится общая дельта портфеля при движении рынка. Если net gamma положительна — вы выигрываете от резких движений; отрицательна — проигрываете.
Если вы продали опцион колл с высокой гаммой, купите другой опцион с похожей или компенсирующей гаммой — так вы сделаете net gamma ближе к нулю. Например, продайте страйк 80 и купите страйк 85. Этот календарный или вертикальный спред снижает гамма-риск ценой ограничения потенциала прибыли.
Если суммарная дельта портфеля не равна нулю, а гамма велика, хеджируйте: при росте рынка продавайте базовый актив (фьючерс/акции), при падении — покупайте. Используйте калькулятор хеджа (например, в Excel: хедж-позиция = –(сумма дельт) – гамма × (целевое изменение цены)). Корректируйте при отклонении цены более чем на 0,5%.
За 3–5 дней до экспирации гамма ATM вырастает в разы. Если вы не готовы к резким скачкам, либо закройте опционы, либо переложитесь в следующий месяц. При торговле премией (короткие опционы) высокая гамма — прямой риск маржин-колла. Следите за дельтой каждый час.
Доход от опционов облагается НДФЛ 13% (для резидентов) как разница между ценой продажи и покупки. Убытки можно сальдировать с прибылью по срочным сделкам в пределах года. Страховые взносы не начисляются.
Да, на ИИС-3 (с 2024 года) разрешены производные инструменты, включая опционы на Московской бирже. Льгота на удержание 3 лет сохраняется, но налог у источника не взимается — вы платите при закрытии счёта.
Для одного опциона колл на фьючерс Si (~1000$ по номиналу) потребуется гарантийное обеспечение (ГО) около 5–10% от номинала. Для коротких опционов ГО выше — до 30–40% из-за гаммы. На практике разумный старт — от 50 000₽ на счёте для одной-двух сделок.
В QUIK (часть «Опционы») — по F7 выбирайте инструмент, на вкладке «Греки» дельта, гамма, тета, вега. Также на сайте Московской биржи в разделе «Срочный рынок» → «Опционы» → «Котировки» есть таблица с греками (обновление раз в 5 минут). Для иностранных опционов — thinkorswim (бесплатно с виртуальным счётом).
Это значит, что вы продали много опционов и рынок движется против вас. Немедленно либо купите опционы того же типа для компенсации, либо закройте часть позиции. Отрицательная гамма усиливает убыток при ускорении движения — не держите её без контроля.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
