Вы покупаете ETF на нефть, ожидая, что он повторит рост барреля. На деле систематическое отставание — результат контанго и обязательного роллирования фьючерсов. В 2026 году на Мосбирже эта разница никуда не делась, особенно в нефтяных и газовых фондах.
Потому что такие ETF держат не физический товар, а фьючерсные контракты. При нормальной рыночной структуре (контанго) фьючерсы дороже спота. Фонд ежемесячно продаёт истекающие контракты и покупает более дорогие дальние — это «роллирование». Разница в цене превращается в убыток. Даже если спотовая цена не меняется, стоимость ETF медленно падает.
Контанго — когда фьючерс на ближайший месяц дешевле, чем на более дальний (обычная картина для нефти и газа). Бэквордация — наоборот, ближний контракт дороже дальнего (редко, но встречается на нефти при дефиците). Контанго на руку продавцам, но убивает доход длинных позиций ETF. В бэквордации ETF зарабатывает дополнительный доход от роллирования.
БПИФ «Сбербанк – Нефть» (BID) следует за корзиной фьючерсов Brent. В 2023–2025 годах спред контанго на Brent составлял 3–7% годовых в пересчёте на роллирование. К этому добавляется комиссия управления (СИП — 0,9% годовых). Итоговое отставание от спот-цены — 4–8% в год. В 2026 ситуация аналогична: контанго сохраняется из-за низкого спроса на немедленную поставку.
Золото — особый случай: FXGD вкладывается в физическое золото, а не во фьючерсы. Контанго не возникает, потери на роллировании равны нулю. Комиссия фонда — 0,7%. Поэтому FXGD практически точно повторяет цену золота за вычетом комиссии. Для металлов с фьючерсными ETF (медь, алюминий) контанго проявляется, но обычно слабее, чем на нефти — 1–3% роллирования.
Да, и это скрывает реальную динамику. Большинство сырьевых БПИФ на Мосбирже номинированы в рублях, но базовые активы — в долларах. Колебания курса рубля могут частично компенсировать или, наоборот, усилить отставание. Инвесторы видят только рублёвый результат. Чтобы оценить чистое влияние контанго, нужно пересчитать доход в доллары и сравнить со спот-ценой сырья в долларах.
Теоретически — да. В периоды бэквордации (крайне низкий срок, нефть 2020, газ 2021) ETF дополнительно зарабатывает на роллировании. Но это исключение, а не правило. Большую часть времени нефтяной и газовый рынки находятся в контанго. Рассчитывать на устойчивую бэквордацию как стратегию — значит гадать. Практичнее либо брать физический металл (железо, золото), либо акции добывающих компаний.
Нет. ETF на золото (FXGD), серебро (физика) и некоторые металлы (через складские расписки) не используют фьючерсы — контанго их не касается. Для нефти и газа — почти всегда да.
| Тикер / Базовый актив | Затраты на роллирование (годовых, оценка) | Дополнительные расходы (СИП) |
|---|---|---|
| BID (БПИФ на нефть Brent) | 3–7% (контанго) | 0,9% |
| FXGD (БПИФ на золото) | ~0% (физический металл) | 0,7% |
| Зарубежный ETF на природный газ (UNG) | 10–30% (высокое контанго) | 1,5–2,0% |
| Зарубежный ETF на медные фьючерсы (JJC) | 1–3% (умеренное контанго) | 1,2% |
| Критерий | BID (ETF) | Фьючерсы Brent (вручную) |
|---|---|---|
| Затраты на роллирование | Скрыты, автоматические — 3–7% годовых | Прямые, можно выбрать момент роллирования — 2–6% при брокерских комиссиях |
| Минимальный порог входа | ~5 000 ₽ | Гарантийное обеспечение ~50 000–100 000 ₽ (квал или статус неква?) |
| Управление позицией | Пассивное, не требует внимания | Требуется отслеживание экспирации и ручное продление |
| Налоги (резидент РФ 2026) | НДФЛ 13% с курсовой разницы при продаже | НДФЛ 13% c прибыли от фьючерсов, можно сальдировать с убытками |
| Диверсификация | Один актив (нефть) | Можно хеджировать или спекулировать разными контрактами |
Зайдите на сайт управляющей компании (например, Сбербанк Управление Активами для BID). Посмотрите, из каких фьючерсов составлен портфель. Узнайте даты и частоту роллирования (обычно ежемесячно или ежеквартально).
Возьмите историю цены ETF в валюте номинации (₽) и историю спот-цены базового актива (нефть Brent в $). Пересчитайте спот в рубли по тому же курсу. Наложите графики друг на друга за последние 2–3 года.
Вычислите среднегодовое отклонение доходности ETF от доходности спота (за вычетом комиссии СИП). Разница — потери на роллировании. Для BID в 2024–2025 типичный разрыв 4–6% в пользу спота.
Откройте фьючерсную кривую на любой терминале (например, Investing.com). Если ближний фьючерс дешевле дальнего (градиент вверх) — контанго, ETF теряет. Если дороже (градиент вниз) — бэквордация, ETF выигрывает. В 2026 Brent в контанго, потери неизбежны.
Посмотрите, как за тот же период выросли акции добывающих компаний (Роснефть, Газпром). Они тоже дают дивиденды, и часто опережают нефтяные ETF при длинной дистанции. Не обещаем, но факт: роллирование там не съедает капитал.
Нет. ETF на золото (FXGD), серебро (физика) и некоторые металлы (через складские расписки) не используют фьючерсы — контанго их не касается. Для нефти и газа — почти всегда да.
Мы не даём прогнозов. Факты: за 2020–2025 BID показал среднегодовую просадку относительно цены Brent на 4–8% (за счёт роллирования). Учитывайте, что конкретные цифры зависят от периода и курса рубля.
Сырьевые ETF обычно не платят дивиденды. Доход — только рост курсовой стоимости. Компенсировать нечем, кроме роста спот-цены, способного перекрыть контанго. Но это риск, а не планирование.
При продаже ETF на сырьё вы платите НДФЛ 13–15% с положительной курсовой разницы (отрицательная не облагается). Убытки от роллирования не вычитаются отдельно — они уже «вшиты» в стоимость пая. Фактически государство делит с вами и убыток от контанго.
Если у вас крупная сумма и готовность постоянно управлять позицией — фьючерсы дают контроль и возможность ловить бэквордацию. ETF — для пассивного входа на короткие сроки (до нескольких месяцев). Для долгосрочных вложений в сырьё обычно подходят акции компаний.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
