Спред доходности ОФЗ к US Treasuries управляется тремя переменными: инфляцией, ставкой ЦБ и страновым риском. Ранжируем их по силе влияния на разницу в 2026 году. Ниже — факты без воды, с конкретикой по налогам и текущим условиям.
Инфляция. Разница в темпах роста цен между РФ и США задаёт базовый уровень спреда. При высокой инфляции в РФ (двузначная) ОФЗ должны давать премию сверх UST. Нюанс: инфляционные ожидания опережают фактические данные, поэтому следите за прогнозами Минэка.
Ставка — прямой инструмент управления краткосрочной доходностью, но на длинные ОФЗ (10 лет) влияние опосредованное. При повышении ставки спред расширяется только если ЦБ пересматривает инфляционные цели. Нюанс: в 2026 ставка ~16-18%, но рынок уже закладывает её в цену, поэтому реакция спреда сглажена.
Страновой риск (санкции, бюджет, рейтинги) создаёт волатильные пики спреда, но не определяет долгосрочный тренд. Например, новые санкции могут расширить спред на 50-100 б.п. за неделю, но через месяц спред возвращается к фундаментальному уровню. Нюанс: риск труднее предсказать, чем инфляцию.
Купоны ОФЗ облагаются НДФЛ 13%, что снижает чистую доходность. Для корректного сравнения нужно рассчитывать net-доходность после налога. UST также облагаются НДФЛ 13% для резидентов РФ, но фактические ставки могут быть ниже, если получен вычет или льгота. Нюанс: валютная переоценка UST тоже налогооблагаема.
Оптимально — доходность гособлигаций с дюрацией 5–10 лет. Для ОФЗ это ОФЗ-ПД (размещение с постоянным купоном). Для UST — Decade Notes. Краткосрочные спреды (1-2 года) искажены разницей в ставках ЦБ, долгосрочные — инфляцией и риском. Рекомендуем 10-летние бенчмарки.
Да, исторически спред 10-летних ОФЗ к UST колебался от 300 до 1000 б.п. в зависимости от стадии цикла. В 2026 диапазон ~400–700 б.п. считается нормальным с учётом двузначной инфляции и санкций. Нюанс: отклонение от равновесия может длиться годами, поэтому торговать на возврат к среднему рискованно.
Разница между доходностью облигаций двух стран сопоставимой срочности. Например, доходность 10-летних ОФЗ минус доходность 10-летних US Treasuries.
| Переменная | Оценка силы | Ключевой механизм |
|---|---|---|
| Инфляция | Высокая 8–10 | Прямой рост доходности ОФЗ через инфляционные премии |
| Ставка ЦБ | Средняя 6–7 | Влияние через краткосрочную кривую, но сглаживается ожиданиями |
| Страновой риск | Средняя 5–7 | Санкционные шоки и бюджетная устойчивость |
| Инфляционные ожидания | Высокая 7–9 | Формируют долгосрочный тренд доходностей ОФЗ |
| Критерий | Фундаментальный анализ | Спекулятивный трейдинг |
|---|---|---|
| Основной фактор | Инфляция и ставка | Спред и объёмы |
| Временной горизонт | Месяцы–годы | Дни–недели |
| Риск-менеджмент | Диверсификация по дюрации | Стоп-лоссы и лимиты |
| Чувствительность к новостям | Низкая — смотрят на тренды | Высокая — торгуют на релизах |
| Используемые данные | Макростатистика ЦБ, Росстата | Котировки, спреды, ликвидность |
Для сравнения возьмите ОФЗ-ПД с погашением через 10 лет и US Treasury 10-летние ноты. Убедитесь, что дюрация сопоставима (8–10 лет). Актуальные бумаги: ОФЗ 26244, UST T 10Y.
Сравните прогнозы инфляции в РФ (Минэк) и США (ФРС). Если разрыв растёт — ждите расширения спреда. Сейчас инфляция в РФ ~8-9%, в США ~3-4%, дифференциал ~5 п.п.
Ключевая ставка ЦБ — двузначная, ~16-18%, ставка ФРС — 5,5%. Разница в 10+ п.п. частично уже заложена в спред, но при резком изменении ставок спред может перекоситься.
Посмотрите CRS (credit default swaps), новости по санкциям и бюджет. Если бюджетный дефицит РФ растёт, это давит на спред. Используйте данные Минфина и рейтинги.
Если спред ниже 400 б.п. при высокой инфляции — это сигнал о недооценке риска. Если выше 700 б.п. — закладывайте премию. Не забывайте про налоги: net-доходность ОФЗ после 13% может быть ниже UST.
Разница между доходностью облигаций двух стран сопоставимой срочности. Например, доходность 10-летних ОФЗ минус доходность 10-летних US Treasuries.
Рост инфляции в РФ относительно США увеличивает спред, так как инвесторы требуют премию за обесценивание рубля и покупательной способности.
Да, купонный доход ОФЗ облагается НДФЛ 13%, что снижает чистую доходность. US Treasuries — тоже 13%, но может быть вычет. Спред нужно считать на net-базе.
Ниже 300 б.п. — аномально низкий, выше 1000 б.п. — кризисный. В 2026 нормальный диапазон — 400–700 б.п. с учётом санкций.
Да, покупая ОФЗ при расширении спреда (доходность растёт, цена падает) и продавая при сужении. Но это требует прогноза макрофакторов и учёта риска дефолта.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
