Доходность ОФЗ-ИН — более точный рыночный индикатор будущей инфляции, чем опросы населения. Рыночные цены учитывают реальные макрофакторы и ликвидность, а не настроения. Но оба метода имеют нюансы: налоги на купоны, горизонт прогноза и ликвидность.
Это среднее значение ожидаемой через год инфляции, которое ЦБ ежемесячно собирает через опросы. Люди склонны завышать оценку из‑за недавних шоков цен. В 2025 году медиана ожиданий составляла около 10–11% годовых.
ОФЗ-ИН — облигации с индексируемым номиналом: номинал растёт на официальную инфляцию Росстата с лагом. Реальная доходность к погашению считается как разница между номинальной доходностью сопоставимых ОФЗ-ПД и безубыточной инфляцией. Публикуется на moex.com.
Опросы фиксируют субъективное восприятие: люди переоценивают рост цен из‑за ярких событий (бензин, продукты). Рыночные инструменты свободны от этого шума, но зависят от ликвидности и премии за риск. Разница в 2–4 п.п. — обычное дело.
По статистике ЦБ, в 2023–2024 годах инфляционные ожидания населения были на 2,5–3,5 п.п. выше безубыточной инфляции, заложенной в ОФЗ-ИН. К 2025 году разрыв сократился до ~2 п.п. из‑за ужесточения политики ЦБ.
Для краткосрочных решений — безубыточную инфляцию из ОФЗ-ИН (рынок). Для среднесрочных — комбинируйте с официальными данными по индексу потребительских цен. Опросы населения используйте как индикатор доверия к политике ЦБ, а не точную оценку.
Да, и существенно. Купоны ОФЗ (включая ОФЗ-ИН) облагаются НДФЛ 13%. Реальная доходность после налога снижается на 1–1,5 п.п. При расчётах всегда берите посленалоговую доходность. Опросы населения налоги не учитывают.
Да, купонный доход ОФЗ (всех типов) облагается НДФЛ 13% для резидентов. Индексация номинала также приравнена к купону и облагается налогом при погашении или продаже. Налоговый вычет по ИИС может компенсировать часть.
| Год | Инфляционные ожидания (медиана), % | Безубыточная инфляция ОФЗ-ИН, % |
|---|---|---|
| 2023 | 11,5 | 8,6 |
| 2024 | 10,2 | 7,2 |
| 2025 | 9,1 | 6,8 |
| 2026 (прогноз экспертов) | 8,3 | 6,2 |
| Критерий | Инфляционные ожидания населения | Доходность ОФЗ-ИН |
|---|---|---|
| Источник данных | Опросы ЦБ (ежемесячно, «инФОМ») | Цены на MOEX, расчёт безубыточной инфляции |
| Методология | Субъективные средневзвешенные ответы | Рыночные котировки, математическая модель |
| Горизонт прогноза | 12 месяцев вперёд | До погашения конкретного выпуска (3–10 лет) |
| Чувствительность к шоку | Высокая ( эмоциональные скачки ) | Умеренная (быстро переоценивается, но без паники) |
| Практическое применение | Оценка доверия к политике ЦБ, сигнал для тактики | Основа для реальной доходности портфеля, хеджирование инфляции |
Перейдите на страницу ЦБ cbr.ru в раздел «Инфляционные ожидания». Скачайте последний отчёт (медиана по всем потребителям). Сравните с официальной инфляцией за последние 12 месяцев.
На moex.com выберите выпуск ОФЗ-ИН (например, SU52002). Посмотрите «реальная доходность» и «номинальная доходность ОФЗ-ПД аналогичной дюрации». Разница между ними = рыночные ожидания инфляции.
Отнимите от реальной доходности ОФЗ-ИН 13% НДФЛ. Получите посленалоговую защиту от инфляции. Убедитесь, что спреды купли‑продажи не съедают результат — для мало ликвидных выпусков это критично.
Посчитайте разницу между опросами и безубыточной инфляцией. Если она заметно выше 2–3 п.п. — сигнал, что рынок не верит официальной статистике или ожидает шока. Используйте для корректировки сценариев.
Если ваша цель — защита капитала, ОФЗ-ИН предпочтительнее, чем опора на опросы. Для спекулятивного входа на рост инфляции можно использовать фьючерсы на RTS‑I или покупку ОФЗ-ИН при расхождении >3 п.п. Без спекулятивных рекомендаций.
Да, купонный доход ОФЗ (всех типов) облагается НДФЛ 13% для резидентов. Индексация номинала также приравнена к купону и облагается налогом при погашении или продаже. Налоговый вычет по ИИС может компенсировать часть.
Прямой арбитраж между опросами и рынком невозможен. Но если вы уверены, что инфляция будет ниже ожиданий населения, можно продавать фьючерсы на инфляцию или покупать ОФЗ-ИН (если их цена занижена). Риск — ваш собственный анализ.
На сайте Московской биржи (moex.com) в разделе «Облигации» — выберите тип «ОФЗ-ИН». Там указаны цена, купон, дата погашения и реальная доходность. Также агрегаторы smart-lab.ru и rusbonds.ru дают расчёт безубыточной инфляции.
Ежемесячно, в середине месяца. Результаты выходят на cbr.ru/DKP/Research/ConsumerSurvey/. Исследование «Инфляционные ожидания населения» содержит медиану, распределение и динамику. Свежие данные — за предыдущий месяц.
Это уровень инфляции, при котором доходность вложений в ОФЗ-ИН будет равна доходности номинальных ОФЗ. Рассчитывается как разница между доходностью сопоставимых ОФЗ-ПД и реальной доходностью ОФЗ-ИН. Чем выше безубыточная инфляция, тем сильнее рынок ждёт роста цен.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
