Дюрация облигации — это чувствительность её цены к изменению процентной ставки. Чем выше дюрация, тем сильнее падает (или растёт) тело облигации при движении ставки. В 2026 году выбор дюрации — это ставка на скорость снижения ключевой ставки ЦБ РФ, а не просто на размер купона.
Это период окупаемости облигации за счёт купонов с учётом дисконтирования. Грубо: чем дольше срок до погашения, тем больше дюрация. Для ОФЗ-ПД с погашением через 10 лет дюрация ≈ 7-8 лет. Изменение ключевой ставки на 1% меняет цену такой облигации примерно на дюрацию в процентах — то есть на 7-8%.
Риск роста ставки (или её долгого удержания). Если ключевая ставка не снижается или растёт, длинные ОФЗ дешевеют сильнее коротких. Например, за 2024 год индекс длинных ОФЗ RGBI-Tr просел на ~15-20% при нейтральном индексе коротких. Купон не покрывает потерю тела, если ставка идёт вверх.
Для физических лиц — да, НДФЛ 13% или 15% при превышении порога 5 млн ₽. Разница между ценой покупки и номиналом при погашении облагается так же, как купон. Если продали раньше срока с убытком, этот убыток можно сальдировать с прибылью по другим бумагам внутри года. Купоны облагаются на счёт налога у источника (брокер) — ставка те же 13/15%.
Доходность к погашению (YTM) у длинной может быть выше, если её цена успела упасть. Но если не держать до погашения, короткая даёт меньшую волатильность тела. В 2026 году ключевая ставка двузначная — короткие бумаги (до 2 лет) дают купон, близкий к ставке, и почти нулевой ценовой риск. Длинные — ставка на снижение ставки, которое может не произойти быстро. Выбор — вопрос горизонта и толерантности к риску.
Купон облагается НДФЛ 13% (или 15%). При купоне 16% эффективная ставка после налога ≈ 13,9% (или 13,6% при 15%). С учётом инфляции и страховки АСВ до 1,4 млн ₽ на вкладах — короткие облигации часто уступают депозитам в рублях по чистой доходности, но проигрывают по ликвидности. Разница: при продаже облигации вы не теряете накопленный купонный доход — он выплачивается при сделке.
Дюрация 1,5-3 года. По таким бумагам (например, ОФЗ 26238 с погашением 2029, купон ~7% или ОФЗ-ПК с плавающим купоном) цена меняется умеренно — при снижении ставки на 1% рост тела 1,5-3%. Это компромисс: не теряете на купоне, но не замораживаете деньги на 10 лет. Подходит, если не уверены в траектории ставки.
Да, это основная причина покупки длинных — заработать на росте цены. При снижении ключевой ставки на 1-2% рост тела может быть 10-20% за пару месяцев. Но помните про налог с прироста (13-15%) и комиссию брокера.
| Краткое описание выпуска | Дюрация (лет) | Купон (% годовых) |
|---|---|---|
| ОФЗ-ПД 26238 (погашение 2029, купон ~7%) | ~2,5 | 7,0 |
| ОФЗ-ПД 26245 (погашение 2036, купон ~12%) | ~7,0 | 12,0 |
| ОФЗ-ПК 29015 (купон привязан к RUONIA, плавающий) | ~0,5 | ~17-19 (оценка) |
| Оценка риска при снижении ключевой ставки на 1 п.п. | Изменение цены: +2,5% | Изменение цены: +7,0% |
| Критерий | Короткие (дюрация < 2 лет) | Длинные (дюрация > 5 лет) |
|---|---|---|
| Чувствительность цены к ставке | Низкая (0,5-2%) | Высокая (5-10%) |
| Купонный доход (текущий) | Высокий (14-18%) | Умеренный (7-13%), но доходность к погашению может быть выше |
| Риск реинвестирования купонов | Низкий — купоны сразу приносят прибыль | Высокий — при снижении ставки реинвестировать некуда |
| Ликвидность | Высокая у ОФЗ-ПК и серии 262 | Ниже у далёких ОФЗ-ПД |
| Защита от инфляции | Нулевая (номинал не растёт) | Нулевая |
Если ставка, по вашему мнению, начнёт снижаться в ближайшие 6 месяцев — длинные бумаги дадут рост тела. Если сомневаетесь — 1-2 года.
На Moex смотрите дюрацию в карточке выпуска. Для коротких — ОФЗ-ПК (290XX) или ОФЗ с погашением до 2028. Для длинных — серии 26245, 26238.
Если планируете продать до погашения, учитывайте НДФЛ с прироста тела. При владении до погашения налог — только с разницы между ценой покупки и номиналом.
Не кладите все в одну бумагу. Разбейте: 50% на 1-2 года, 30% на 3-5 лет, 20% на дальние — если ждёте снижения ставки.
Заседания ЦБ — ежемесячный ориентир. При совпадении прогноза с реальностью корректируйте дюрацию: продажа длинных перед повышением ставки — стандартная тактика.
Да, это основная причина покупки длинных — заработать на росте цены. При снижении ключевой ставки на 1-2% рост тела может быть 10-20% за пару месяцев. Но помните про налог с прироста (13-15%) и комиссию брокера.
Дюрация до 1 года — практически безубыточная при любом изменении ставки. Но доходность таких бумаг близка к ключевой ставке или ниже с учётом налога. Выбирайте для защиты капитала на срок до 1-2 лет.
Да, для физических лиц РФ: купонный доход и разница в цене при продаже — облагаются НДФЛ 13-15%. Для корпоративных облигаций с купоном > 12% — может применять ставка 12% + 0% при льготе на долгосрочное владение (сроки от 3 лет, уточняйте у брокера).
Нет, накопленный купонный доход (НКД) покупатель выплачивает продавцу при сделке. Вы получите его полностью за период владения. Налог с НКД — тот же, что и с купона.
Ниже, чем у коротких: спред между ценой покупки и продажи может доходить до 0,5-1%, что снижает доходность при частых сделках. Для инвестора на годы это несущественно, для спекулянта — значимо.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
