Длинные облигации (ОФЗ-ПД, корпоративные выпуски с дюрацией >7 лет) резко падают в цене при повышении ключевой ставки. Если вам регулярно нужны деньги на жизнь — вы вынуждены продавать их с убытком, а не дожидаться погашения. Это не прогноз, а математика длинных денег.
При повышении ставки цена облигации с фиксированным купоном падает. Для бумаги с дюрацией 10 лет рост ставки на 2 % (например, с 16 % до 18 %) даёт падение цены примерно на 15-20 %. Если вам ежемесячно нужно выводить деньги, вы продаёте дешевле, чем купили. Тело портфеля уменьшается, купонный доход не компенсирует потерю капитала.
Дюрация — чувствительность цены облигации к изменению процентной ставки, выраженная в годах. Чем выше дюрация, тем сильнее упадёт цена при росте ставки. Для ОФЗ с погашением через 10-15 лет дюрация составляет 7-10 лет. Если ставка вырастет на 1 %, цена упадёт примерно на величину дюрации в процентах (на 7-10 %).
Купонная доходность к погашению — в диапазоне 14-17 % годовых, зависит от выпуска. Но если ставка вырастет, рыночная цена упадёт, и фактический доход для того, кто продаёт досрочно, может оказаться отрицательным. Учитывайте НДФЛ 13 % с купона — чистыми вы получаете 12,2-14,8 %.
Возьмите дюрацию бумаги (в годах) и умножьте на предполагаемое изменение ставки (в процентных пунктах). Пример: дюрация 8 лет, ставка растёт с 16 % до 19 % (+3 п.п.). Падение цены ≈ 8 × 3 % = 24 %. При продаже 1/3 портфеля вы фиксируете убыток 24 % от проданной части. Остальное тоже обесценилось, но вы ждёте.
ОФЗ-ИН (с индексацией номинала на инфляцию) и ОФЗ-ПК (с переменным купоном, привязанным к RUONIA) практически не теряют в цене при росте ключевой ставки — их купон пересчитывается. Но их доходность может быть ниже ожиданий, если инфляция замедлится. Альтернатива — короткие облигации (дюрация 1-2 года).
Не продавайте их раньше срока, пока это возможно. Формируйте «денежный ящик» на 1-2 года (депозиты, фонды денежного рынка) для регулярных изъятий. Длинные бумаги держите до погашения, чтобы не превратить бумажный убыток в реальный.
Если вам не нужны деньги в ближайшие 1-2 года и вы готовы держать бумаги до погашения — можно не продавать. Если понадобятся — лучше продать и зафиксировать убыток сейчас, чем потом при ещё более высоких ставках. Без прогнозов.
| Рост ставки (п.п.) | Падение цены (%) | Убыток на 1 млн ₽ (₽) |
|---|---|---|
| +1 | ~8 % | ~80 000 ₽ |
| +2 | ~16 % | ~160 000 ₽ |
| +3 | ~24 % | ~240 000 ₽ |
| +4 | ~32 % | ~320 000 ₽ |
| Критерий | Длинные ОФЗ (дюрация 8-10 лет) | Короткие облигации (дюрация 1-2 года) |
|---|---|---|
| Чувствительность к росту ставки | Высокая: падение цены 15-30 % при +2 п.п. | Низкая: падение 2-4 % при +2 п.п. |
| Риск при досрочной продаже | Критический: фиксируется крупный убыток | Минимальный: убыток легко компенсируется купоном |
| Текущая купонная доходность | 14-17 % до вычета НДФЛ | 12-15 % до вычета НДФЛ |
| Налоговая нагрузка | НДФЛ 13 % с купона, убыток не зачитывается (если нет прибыли от других сделок) | НДФЛ 13 % с купона, убыток маловероятен |
| Пригодность для FIRE | Только если держать до погашения и не трогать | Подходит для регулярных изъятий без потери тела |
Возьмите список бумаг и их дюрацию (данные на сайте Мосбиржи или в брокерском приложении). Средневзвешенная дюрация >5 лет — зона риска. Если дюрация >7 лет — вы в зоне критической чувствительности к ставке.
Умножьте дюрацию на предполагаемый рост ставки (например, с 16 % до 19 %). Например, дюрация 8 лет, рост на 3 п.п. = падение цены на 24 %. Это не прогноз, а сценарий «что, если».
Посчитайте, сколько денег вам нужно выводить в месяц/год. Если эта сумма превышает купонный доход за вычетом НДФЛ (13 %), вы будете продавать бумаги до срока. При падении цены на 20-30 % вы продаёте тело по дешёвке.
Не держите деньги на изъятие в длинных бумагах. Переложите 1-2 годовых расхода в депозиты или фонды денежного рынка (например, ликвидность LQDT или аналоги). Их цена не падает при росте ставки.
Если вынуждены держать облигации для дохода, выбирайте бумаги с дюрацией до 2-3 лет (ОФЗ-ПК, короткие корпораты) или флоатеры с плавающим купоном. Доходность будет ниже на 2-3 %, но риск потери тела — в разы меньше.
Если вам не нужны деньги в ближайшие 1-2 года и вы готовы держать бумаги до погашения — можно не продавать. Если понадобятся — лучше продать и зафиксировать убыток сейчас, чем потом при ещё более высоких ставках. Без прогнозов.
Убыток можно зачесть только против прибыли от операций с ценными бумагами (в том же налоговом году или перенести на будущее). Если у вас нет других сделок с прибылью — убыток просто висит, налог с купонов платите в любом случае.
ОФЗ-ПК (с переменным купоном, привязанным к RUONIA), короткие ОФЗ с погашением до 2 лет, корпоративные флоатеры. У них дюрация 0-2 года. Цена может колебаться в пределах 1-3 %.
Депозит надёжнее, но доходность часто ниже на 1-2 %. Короткие облигации дают ликвидность (можно продать в любой момент) и отсутствие риска переоценки при росте ставки. Разница в доходности невелика, выбирайте по комфорту.
Мы не даём прогнозов ставок. Но если вы строите портфель на базе прогноза — это спекуляция, а не стратегия FIRE. Длинные облигации для изъятий — риск, даже если ожидаете снижения. Непредсказуемость ЦБ и геополитика могут опрокинуть любой прогноз.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
