Риск долголетия: что делать, если капитал закончится раньше жизни

Риск долголетия — ситуация, когда человек живёт дольше, чем хватает его накопленного капитала при выбранной норме изъятия. По данным Росстата (2024), средняя ожидаемая продолжительность жизни в РФ — 73 года, но для женщин она уже 78. Если ваш портфель рассчитан до 80 лет, а вы доживаете до 95, денег на 15 лет просто нет. Это не теоретическая угроза: каждый пятый россиянин старше 65 лет сегодня живёт за чертой бедности. Риск растёт с каждым годом улучшения медицины.

Три типичных сценария. Первый — «инфляционный шок»: высокая инфляция (>10%) съедает реальную доходность ОФЗ и депозитов, норма изъятия 4% превращается в 6%, капитал тает за 15 лет вместо 30. Второй — «рыночный спад в начале пенсии» (sequence-of-returns risk): если рынок акций падает первые 3-5 лет после выхода на пенсию, вы фиксируете убытки, продавая бумаги по низу. Третий — «незапланированное долголетие»: вы не учли, что доживёте до 100, а наследники не помогут — капитал закончится к 85 годам.

Страховые аннуитеты (негосударственное пенсионное обеспечение, НПО) в РФ существуют, но ликвидность низкая. Вы вносите единовременно сумму в НПФ, он обязуется платить вам пожизненную ренту. Проблема: доходность таких программ обычно привязана к доходности ОФЗ минус комиссия НПФ (реальная ставка — около ключевой ставки ЦБ минус 2-4%, то есть ~12-15% в 2026 году с учётом НДФЛ 13% на рентные платежи). Гарантия есть, но капитал полностью теряется при смерти. Альтернатива — покупка длинных ОФЗ с фиксированным купоном и дожитие до погашения, но это не пожизненный аннуитет, а срочный.

Классическое «правило 4%» (изъятие 4% от капитала ежегодно с индексацией на инфляцию) разработано для рынка США 1990-х с real return ~7%. В РФ 2026 с двузначной ключевой ставкой (~16-18%) и высокой инфляцией реальная доходность портфеля из 60% ОФЗ + 40% акций может быть отрицательной или около 0-2%. Изъятие 4% приведёт к истощению капитала за 15-20 лет, а не за 30. Вам придётся снизить норму изъятия до 2,5-3% или применять динамическую стратегию — изымать только купоны и дивиденды, не трогая тело.

Лучший вариант — комбинированная структура: 50% капитала в длинных ОФЗ-ПД (фиксированный купон, например ОФЗ 26238 с купоном 7,0%) — вы получаете гарантированный денежный поток на 15-20 лет. 30% — в корпоративных облигациях первого эшелона (Лукойл, Сбер) с купоном 10-12% и дюрацией 3-5 лет, для реинвестирования. 20% — в акциях-дивидендах (Новатэк, Татнефть) с див. доходностью 8-12%. Суммарный денежный поток — 8-10% до вычета НДФЛ 13%. Капитал не трогаете. Если инфляция выше купона — реальная стоимость капитала падает, но вы живёте.

Безопаснее комбинация: «лестница облигаций» (bond ladder) + правило «изымать только доход». Вместо единого аннуитета покупаете ОФЗ с разными датами погашения (2, 5, 10, 15 лет) — каждый год ловите погашение одной бумаги, тратите деньги, оставшиеся реинвестируете. Инфляцию не компенсирует, но капитал не уменьшается номинально. Дополнительно — страховая рента (аннуитет) через НПФ на сумму не более 20% капитала, чтобы покрыть базовые расходы в глубокой старости, когда управлять портфелем станет сложно.

Да, через НПФ (негосударственные пенсионные фонды). Минимальная сумма входа — 50 000–100 000 ₽, пожизненные выплаты устанавливаются договором. Реальная доходность — около ключевой ставки ЦБ минус 2-3%.