Мультипликатор P/S

Главная особенность — он опирается на выручку, а не на прибыль, поэтому работает даже для убыточных компаний, у которых P/E посчитать нельзя. Чем ниже значение, тем «дешевле» оценены продажи, но низкий P/S сам по себе не делает акцию выгодной покупкой.

Важно использовать сопоставимые периоды и одну и ту же выручку (обычно консолидированную по группе). Частному инвестору считать вручную обычно не нужно: P/S публикуют брокеры и аналитические сервисы. Достаточно понимать, что в основе лежит именно выручка, не очищенная от затрат, налогов и долга.

У бизнеса с низкой наценкой (ритейл, дистрибуция) P/S естественно низкий, у высокомаржинальных и быстрорастущих (IT, софт) — высокий, потому что каждый рубль выручки приносит больше прибыли и рынок закладывает рост. Поэтому сравнивать продуктовую сеть с разработчиком ПО по P/S некорректно.

Низкое значение может говорить и о недооценке, и о проблемах бизнеса — это повод разобраться, а не готовый сигнал к покупке.

Но именно нечувствительность к прибыли — и его слабость: высокая выручка при отрицательной марже ничего не стоит для акционера. Поэтому P/S используют как стартовый фильтр, а решения принимают, добавляя показатели прибыльности, долга и денежного потока.

Кроме того, P/S чувствителен к разной структуре бизнеса: у компании-посредника с огромным оборотом и тонкой маржой он низкий не из-за дешевизны, а из-за модели. Поэтому низкий P/S без анализа маржи, долга и роста выручки легко вводит в заблуждение. Один мультипликатор не заменяет полноценный анализ.

Дополняйте его показателями долга и динамики выручки, а для учёта долга смотрите EV/S. Данные берите из официальной отчётности компаний и проверенных источников, брокера — из реестров на сайте Банка России. И помните: доход от продажи акций и купоны по облигациям, включая ОФЗ, облагаются НДФЛ, а анализ не отменяет рыночного риска.

Сколько рублей рынок платит за один рубль годовой выручки компании. Это мера относительной дороговизны по продажам, а не гарантия доходности акции.