Муниципальные облигации: долг регионов и городов в портфеле

Строго говоря, облигации субъектов РФ называют субфедеральными, а собственно городов и районов — муниципальными, но на практике их часто объединяют. По надёжности они считаются близкими к государственным, ведь за ними стоит бюджет региона, хотя гарантии тут не такие, как у федеральных ОФЗ.

Регионы различаются по финансовой устойчивости: у одних бюджеты крепкие, у других выше долговая нагрузка. Ликвидность муниципальных выпусков, как правило, ниже, чем у ОФЗ: их меньше, и торгуются они не так активно. По сути это «почти государственный» долг с небольшой надбавкой за риск и меньшей ликвидностью.

Конкретная доходность зависит от финансовой устойчивости региона-эмитента, срока до погашения и типа купона (фиксированный или плавающий). Точную доходность к погашению всегда смотрите по конкретному выпуску в торговом терминале или на сайте Мосбиржи — она и есть ориентир для сравнения с ОФЗ.

Третий — процентный риск: как у любых облигаций с фиксированным купоном, при росте ставок цена падает, особенно у длинных выпусков. Четвёртый — налоговый аспект: купоны облагаются НДФЛ 13% (15% свыше 5 млн рублей в год). В целом это консервативный инструмент, но требует оценки эмитента.

Это снижает риск для эмитента и инвестора, но означает, что номинал уменьшается со временем, и купон в рублях тоже сокращается, ведь начисляется на остаток. Для инвестора это нюанс реинвестирования: возвращаемые части номинала нужно куда-то вкладывать заново. Поэтому при оценке такой бумаги важно смотреть график амортизации, а не только дату финального погашения и ставку купона.

Муниципальные облигации удобно использовать как относительно консервативную часть портфеля с доходностью чуть выше ОФЗ. Учитывайте НДФЛ 13% на купоны и возможности ИИС для налоговой оптимизации. Не вкладывайте всё в один выпуск — диверсифицируйте по эмитентам и срокам.

Это облигации субъектов РФ — областей, республик, краёв; вместе с облигациями городов их относят к муниципальному (региональному) долгу.