Десять облигаций из одного сектора или с одинаковым рейтингом не спасут от кризиса. В 2022 году портфели ВДО потеряли 40–60% номинала именно из-за корреляции внутри кластера. Разбираем, почему кластеризация по риску опаснее, чем кажется.
Покупая 10 выпусков ВДО или 10 выпусков одного регионального застройщика, вы ставите на один и тот же источник риска. При шоке в секторе (например, падение спроса на недвижимость) все эмитенты теряют доходность одновременно. Реальная диверсификация — это разные отрасли, разные типы эмитентов (ОФЗ, корпораты, ВДО) и разные рейтинги.
Кластеризация — когда вы отбираете бумаги по одному критерию, например, только рейтинг BBB–. В кризис агентства массово режут рейтинги — и весь кластер падает разом. В 2022 году облигации с рейтингом BBB– упали на 30–40% из‑за синхронной переоценки, хотя фундаментально проблемы были только у части эмитентов.
При рыночном шоке (рост ставки, рецессия) секторальный портфель ведёт себя как одна бумага — корреляция просадок 0,8–0,95. Вместо снижения риска вы получаете концентрацию. Пример: в марте 2022 года портфель из 10 лизинговых компаний просел на 45% — хуже, чем худшая одиночная бумага из-за давления на весь лизинг.
Разбейте капитал на три слоя: 30–40% в ОФЗ с фиксированным купоном (защита от дефолта), 30–40% в корпоративные облигации высшего рейтинга (ААА/АА) из 3–4 разных секторов, 20–30% в ВДО — но не более 5% на одного эмитента и не более 20% на один сектор. Исключите кластеризацию по единому рейтингу.
Купоны по всем облигациям (ОФЗ, корпораты, ВДО) облагаются НДФЛ 13% согласно ст. 214.1 НК РФ. Налог удерживается брокером при выплате купона. С 2025 года нет освобождения для ВДО с низким рейтингом — все купоны под 13%, независимо от суммы.
Игнорировать ОФЗ не стоит: при двузначной ставке ~16–18% ОФЗ дают доходность 12–14% с минимальным кредитным риском. Но покупать 10 разных ОФЗ бессмысленно — все реагируют на ставку ЦБ одинаково. ОФЗ защищают от дефолта, а не от процентного риска. Для диверсификации сбавьте долю ОФЗ до 40% и добавьте корпораты с плавающим купоном.
Высокодоходные облигации — бумаги с рейтингом ниже A– (часто BB+ и ниже). Обещают купон 15–20%, но риск дефолта выше. В кризис падают сильнее других.
| Тип портфеля | Доходность (ориентир) | Просадка при рыночном шоке |
|---|---|---|
| Портфель из 10 выпусков одного сектора (ВДО) | 15–20% | −40%…−60% |
| Портфель из 10 выпусков одного сегмента (ОФЗ) | 12–14% | −10%…−20% |
| Диверсифицированный портфель (ОФЗ + корпораты высшего рейтинга + ВДО) | 12–16% | −10%…−25% |
| Кластеризованный по рейтингу BBB– (10 разных эмитентов) | 14–17% | −30%…−45% |
| Критерий | Портфель из 10 бумаг одного сектора (ВДО) | Диверсифицированный портфель (ОФЗ + корпораты + ВДО разных секторов) |
|---|---|---|
| Количество эмитентов | 10 (все из одного сектора) | 10–12 (3–4 сектора) |
| Корреляция просадок при шоке | 0,85–0,95 | 0,3–0,5 |
| Поведение при дефолте в секторе | Каскадное падение по всем бумагам | Потери только в одном сегменте (5–10% портфеля) |
| Устойчивость к изменению ставки ЦБ | Высокая зависимость от рыночных ожиданий | Частичная защита за счёт ОФЗ с фикс. купоном и флоатеров |
| Макс. историческая просадка за 3 года | 55% (2022) | 22% (2022, сбалансированный) |
Не вкладывайте более 30% капитала в ВДО или облигации с рейтингом ниже А–. Остальное — в ОФЗ и корпораты высокого рейтинга.
Выделите не более 20% на каждый сектор: нефтегаз, телеком, транспорт, финансы, ритейл. Если покупаете бумаги одного эмитента — не более 5% от портфеля.
Не берите все бумаги с рейтингом BBB–. Смешайте AAA, AA, A и BBB+. Кризис бьёт по всему кластеру одновременно.
Включите 1–2 выпуска с плавающим купоном (флоатеры) — их доходность привязана к RUONIA, они растут при повышении ставки. И хотя бы 30% в ОФЗ с короткой дюрацией (1–3 года).
Проверяйте, не сместилась ли доля сектора выше 25% из‑за роста/падения цен. При массовых понижениях рейтингов — продавайте бумаги из «токсичного» кластера до того, как они полетят.
Высокодоходные облигации — бумаги с рейтингом ниже A– (часто BB+ и ниже). Обещают купон 15–20%, но риск дефолта выше. В кризис падают сильнее других.
Точная ставка не указывается — ориентируйтесь на текущие данные ЦБ. На 2026 год прогнозируется диапазон ~16–18% годовых.
Да. С 2021 года все купоны облагаются НДФЛ 13% (с 2025 — без льгот). ОФЗ не исключение.
Рекомендуется раз в квартал. Внепланово — при резком изменении ставки ЦБ, дефолте крупного эмитента или понижении рейтинга агентством.
Любой крупный брокер с доступом к Мосбирже (Т‑Инвестиции, БКС, ВТБ, Сбер, Финам). Важно, чтобы брокер не брал комиссию за хранение и позволял покупать лоты.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
