Кредитное плечо в облигациях убивает доходность при росте ставок — это математика, а не мнение. Главная ловушка: несоответствие дюрации облигации и срока кредитного плеча. При двузначной ставке ЦБ ~16-18% даже короткая ОФЗ с купоном 14% даёт отрицательный carry после НДФЛ, если плечо стоит дороже.
Дюрация — это чувствительность цены облигации к изменению процентной ставки, измеряется в годах. Если у ОФЗ дюрация 5 лет, а вы взяли плечо на 3 месяца, то рост ставки на 1% обвалит цену на ~5%, а брокер потребует довнести обеспечение раньше, чем истечёт срок плеча. Чем длиннее дюрация, тем выше волатильность залога — это прямой риск маржин-колла.
Ставка фондирования по плечу у брокеров в 2026 году — ~19-22% годовых (ключевая ставка ~16-18% + комиссия за плечо). Купон ОФЗ после НДФЛ 13% даёт чистых ~12% годовых. Вычитаем 19% стоимости плеча — получаем -7% годовых. Вы платите брокеру за право терять деньги.
Обеспеченность = (Рыночная стоимость бумаг — Сумма займа) / Сумма займа × 100%. Для надёжной буферной зоны запас должен быть не менее 30% при текущей волатильности 3-5% в день. Если при падении цены на 5% обеспеченность падает ниже 15-20% — брокер принудительно закроет позицию. Проверяйте расчёт заранее, а не в момент стресса.
Длинные ОФЗ с дюрацией более 5 лет, низколиквидные корпоративные бонды третьего эшелона, а также замещающие облигации с узким рынком. У длинных бумаг сильная просадка при росте ставок. Низколиквидные бумаги при маржин-колле невозможно продать по адекватной цене — брокер продаст с дисконтом 5-10%, и это ваш убыток.
Гэп ликвидности — ситуация, когда рыночная цена бумаги есть, а реально продать её по этой цене нельзя из-за отсутствия спроса. Возникает в облигациях с низким оборотом (менее 10-20 млн ₽ в день). В момент маржин-колла вы не можете закрыть позицию — брокер скидывает бумаги по рыночным заявкам с проскальзыванием 2-5%. Это увеличивает ваш убыток в 2-3 раза.
Минимум 30% от суммы займа, но лучше 50%. Если ваш портфель на 2 млн ₽, а плечо — 1 млн ₽, то обеспеченность 100%. При падении котировок на 15% обеспеченность упадёт до 70%. При пороге маржин-колла 20% падения на 15% достаточно, чтобы брокер начал звонить. Ставьте личный стоп-лосс на уровне обеспеченности 40-50%.
Для коротких ОФЗ (дюрация до 2 лет) — плечо 1:1, для длинных плечо не рекомендуется. В любом случае стоимость фондирования не должна превышать чистую купонную доходность.
| Параметр | Значение | Комментарий |
|---|---|---|
| Дюрация модифицированная | 5,4 года | Падение цены на ~5,4% при росте ставки на 1 п.п. |
| Ставка фондирования (плечо) | ~19% годовых | Ключевая ставка ~17% + спред брокера 2% |
| Купон ОФЗ 26248 | 13,5% годовых | После НДФЛ (13%) чистыми ~11,7% годовых |
| Итоговый cash-flow с плечом | Отрицательный ~7,3% годовых | 11,7% — 19% = −7,3%. Вы теряете деньги каждый день |
| Критерий | Короткие облигации (дюрация <2 лет) | Длинные облигации (дюрация >5 лет) |
|---|---|---|
| Риск роста ставки на 1% | Цена упадёт на <2% | Цена упадёт на >5% |
| Доходность при снижении ставки | Низкий потенциал роста цены | Высокий потенциал, но с плечом больше риска |
| Стоимость плеча vs купон | Купон может покрывать плечо (если короткий купон >17%) | Почти всегда отрицательный carry |
| Риск маржин-колла | Низкий (слабая волатильность цены) | Высокий (резкие просадки) |
| Ликвидность при стрессе | Высокая (ОФЗ на 2 года торгуются активно) | Средняя/низкая (длинные ОФЗ и мусорные бонды) |
Возьмите купонную доходность (в % годовых), умножьте на 0,87 (вычет НДФЛ 13%). Для ОФЗ с купоном 14% чистая доходность = 14% × 0,87 = 12,18%.
Посмотрите в тарифах или личном кабинете «Ставка по непокрытым позициям». В 2026 она = ключевая + 2-4%. Запросите в поддержке актуальную цифру на сегодня.
Дюрация должна быть меньше срока, на который вы берёте плечо. Если вы торгуете внутри дня — дюрация до 1 года. Если держите неделю — до 2 лет. Правило: срок плеча / дюрация ≥ 2.
Представьте, что рынок упал на 10%. Ваша обеспеченность упадёт пропорционально. Если после падения обеспеченность <30% — плечо опасно. Увеличьте собственные средства или уменьшите плечо.
Как только обеспеченность падает до 50% — закрывайте часть позиции. Не ждите маржин-колла на 20%. Стоп-лосс в деньгах = (Текущая цена × 0,5 × объём плеча) / (1 + обеспеченность). Посчитайте заранее.
Для коротких ОФЗ (дюрация до 2 лет) — плечо 1:1, для длинных плечо не рекомендуется. В любом случае стоимость фондирования не должна превышать чистую купонную доходность.
Флоатеры с плавающим купоном снижают процентный риск, но не убирают риск ликвидности. При маржин-колле вы можете продать флоатер с дисконтом. Плечо допустимо только в пределах 1:1 и при ликвидности бумаги.
Немедленно снижать плечо. Рост ставки на 1 п.п. вызывает падение цены длинных ОФЗ на ~5%. Если дюрация ваших бумаг 5 лет, а плечо 1:2, обеспеченность упадёт на 20-25%. Закрывайте позиции в течение 2-3 дней.
Да, НДФЛ 13% с положительной разницы между ценой покупки и продажи. Если вы купили ОФЗ по номиналу 1000 ₽, а брокер продал по 950 ₽ — убыток, налога нет. Если продал дороже покупки — налог будет.
Как процент от стоимости портфеля. Для ОФЗ — обычно 10-15% от суммы бумаг. Пример: портфель на 1 млн ₽, начальная маржа 15% — значит можно взять плечо на сумму до 6,67 млн ₽ (1 млн / 0,15). Эти цифры меняются при росте волатильности.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
