Ошибки при выборе облигаций с разным рейтингом как не потерять деньги на кредитном риске

Суборды имеют пониженный приоритет при ликвидации или банкротстве эмитента. Активы старших выпусков удовлетворяются в первую очередь, а суборды — только после всех остальных кредиторов. В РФ 2026 года разница особенно критична для эмитентов «третьего эшелона»: при дефолте держатели субордов не получают ничего или почти ничего, тогда как старшие выпуски могут вернуть 30-50% номинала. Пример: облигации «Джи-Групп» серии БО-01 (старший) и серии 02 (суборд) — риски кардинально разные, хотя купоны схожи.

Читайте условия в «Решении о выпуске» (проспект эмиссии). Ключевые слова: «субординированная», «приоритет удовлетворения», «очередность». На сайте MOEX в карточке выпуска есть раздел «Параметры» — там указан тип долга (облигации с обеспечением / без обеспечения / субординированные). Дополнительно проверяйте рейтинг выпуска (он может быть ниже рейтинга эмитента). В 2026 году большинство субордов имеют рейтинг «BB» и ниже по шкале АКРА.

Это изменения кредитного рейтинга эмитента или выпуска: повышение, понижение, помещение под наблюдение (Rating Watch), отзыв рейтинга. Игнорирование понижения рейтинга — прямая дорога к потере капитала. Пример 2025–2026 годов: эмитент «Газпром капитал» — после понижения рейтинга в апреле 2026 с «AA» до «BBB+» за три дня цена старших выпусков просела на 12–15%, а суборды — на 25–30%. Рейтинги публикуют АКРА, «Эксперт РА», НКР. Подписывайтесь на их push-уведомления или используйте агрегаторы типа cbonds.ru.

Типичная ошибка — делать выводы только по купону и сроку. Кредитный риск оценивается через кредитный рейтинг, а также через отраслевые и макроэкономические факторы. В 2026 году многие частные инвесторы брали высокие купоны (~18–20% годовых) у эмитентов «третьего эшелона» с рейтингом «B+», игнорируя, что доходность по ОФЗ ~13–15% — разница в 5% не компенсирует риск дефолта. Нужно смотреть разницу в доходности (спред) между облигацией и безрисковым бенчмарком. Если спред сужается — эмитент может стать переоценённым.

Спред — разница между доходностью интересующей облигации и доходностью ОФЗ с аналогичным сроком. Например, старший выпуск «РСХБ-БО-02» даёт 16,5% годовых, ОФЗ-26246 с тем же сроком — 14%, спред = 2,5%. Этот спред отражает премию за риск. Если спред резко растёт (например, с 2,5% до 6%) — рынок закладывает ухудшение кредитного качества. Если спред падает почти до нуля — означает, что рынок не видит риска (часто ошибочно). Следите за динамикой спреда за последние 3–6 месяцев.

Купоны всех облигаций в РФ (включая ОФЗ) облагаются НДФЛ 13% (ставка 2026 года). Исключений нет. При выборе между старшим и субордом налоговая нагрузка одинаковая, но разница в риске — разная. Также, если эмитент дефолтит, убыток по суборду не учитывается для налогового вычета, если бумага не была в составе портфеля с централизованным учётом. Рекомендуется вести учёт сделок через личный кабинет на nalog.gov.ru или через брокера. Старшие выпуски чаще имеют обеспечение, что даёт больше шансов на возврат при банкротстве и соответственно на учёт убытка.

У большинства брокеров (Тинькофф, СберИнвестор, ВТБ) в карточке облигации есть поле «Приоритет выпуска». Если там стоит «субординированный» — это суборд. Если стоит «основной» или «обеспеченный» — старший. Для Мосбиржи в карточке на сайте вкладка «Общая информация» содержит строку «Тип долга».