ОФЗ-ПД с фиксированным купоном при двузначной ключевой ставке (~16–18%) торгуются с дисконтом. ОФЗ-ПК с переменным купоном не дают просадки цены, но их доходность снижается вслед за ставкой. Главный риск — не угадать момент и потерять на налогах или дюрации.
Когда ключевая ставка растёт, новые выпуски дают более высокий купон, а старые становятся менее привлекательными. Цена падает, чтобы их доходность к погашению сравнялась с рыночной. Величина просадки зависит от дюрации: чем длиннее облигация, тем сильнее падение. При текущих ставках ~16–18% дисконт по длинным ОФЗ-ПД может достигать 20–30% от номинала. Налог 13% на купон фиксирован, но сам купон не меняется.
Купон ОФЗ-ПК привязан к индикатору RUONIA (или средней ставке РЕПО) плюс спред. При снижении ключевой ставки RUONIA падает, и размер купона уменьшается. Цена бумаги при этом остаётся около номинала — просадки нет. Но инвестор получает всё меньший денежный поток. Если ставка упадёт с 16% до 10%, купон может сократиться почти вдвое. Налог 13% начисляется с каждой выплаты, так что чистый доход падает ещё заметнее.
Однозначного ответа нет. Если вы ждёте дальнейшего снижения ставки — ОФЗ-ПД дадут прирост цены (доход сверх купона). Если ставка останется высокой или вырастет — вы потеряете на дисконте. ОФЗ-ПК защищают от просадки, но вы не заработаете на снижении ставки — только получите текущий доход, который будет уменьшаться. Выбор зависит от вашего прогноза и горизонта. В любом случае налог 13% съедает часть дохода.
Налог на купонный доход одинаков для обоих типов — 13% (или 15% свыше 5 млн ₽). Но база разная: у ОФЗ-ПД купон фиксирован, налог стабилен, а у ОФЗ-ПК сумма налога падает вместе с купоном. Это значит, что при снижении ставки чистый доход ОФЗ-ПК снижается быстрее номинального. Также учтите, что разница между ценой покупки и номиналом (дисконт) у ОФЗ-ПД не облагается налогом, если держать до погашения — это дополнительный плюс для длинных позиций.
Дюрация — это средний срок возврата вложенных средств с учётом купонных выплат. Чем выше дюрация, тем сильнее цена облигации реагирует на изменение ставки. Для ОФЗ-ПД с фиксированным купоном дюрация может составлять 5–12 лет. При снижении ставки на 1% цена такой бумаги вырастет примерно на величину дюрации (в процентах). И наоборот — рост ставки ударит по цене. ОФЗ-ПК имеют дюрацию около 0,1–0,5 года из-за переменного купона, поэтому их цена почти не меняется.
Теоретически да. Если вы держите ОФЗ-ПК и уверены, что ставка будет падать, можно продать их (цена около номинала) и купить длинные ОФЗ-ПД с дисконтом. После снижения ставки цена ОФЗ-ПД вырастет — вы получите прирост капитала плюс купон. Но есть риски: ставка может не снизиться или вырасти, и вы окажетесь в проигрыше. Кроме того, налог на купоны, спреды и комиссии съедят часть прибыли. Такой манёвр требует точного прогноза и активного управления.
Это облигации федерального займа с постоянным (фиксированным) купонным доходом. Размер купона известен на весь срок обращения.
| Параметр | ОФЗ-ПД (фиксированный купон) | ОФЗ-ПК (переменный купон) |
|---|---|---|
| Тип купона | Фиксированная сумма (известна при покупке) | Привязан к RUONIA + спред (меняется каждый период) |
| Реакция на снижение ключевой ставки | Цена растёт (потенциальный доход сверх купона) | Купон уменьшается, цена стабильна |
| Риск для инвестора | Просадка цены при покупке «дорого» до снижения ставки | Неопределённость будущих выплат; падение дохода |
| Налог на купон | 13% от фиксированной суммы | 13% от уменьшающейся суммы |
| Критерий | ОФЗ-ПД (фиксированный купон) | ОФЗ-ПК (переменный купон) |
|---|---|---|
| Доходность к погашению | Зависит от цены покупки; может быть выше текущей ставки при дисконте | Равна текущему купону (без дисконта), меняется каждый период |
| Чувствительность к ставке (дюрация) | Высокая (3–12 лет) | Очень низкая (0,1–0,5 года) |
| Защита от инфляции | Слабая: фиксированный купон обесценивается при росте инфляции | Частичная: купон привязан к краткосрочным ставкам, которые следуют за инфляцией |
| Поведение при снижении ставки | Рост цены, доходность к погашению падает | Купон падает, цена стабильна, доходность снижается |
| Налоговая нагрузка | Фиксированный 13% от стабильного купона | 13% от уменьшающегося купона; относительная нагрузка растёт при снижении дохода |
Если планируете держать до погашения — больше подходят ОФЗ-ПД, так как просадка цены временна, а при погашении получите номинал. Если возможна досрочная продажа — ОФЗ-ПК менее рискованы по цене.
Сравните YTM (доходность к погашению) с вашим прогнозом ключевой ставки. Если YTM выше ожидаемой средней ставки за период — покупка оправдана. Учитывайте, что налог 13% снижает чистую доходность.
Чем выше дюрация, тем сильнее просадка при повышении ставки и потенциальный рост при снижении. Для консервативного подхода выбирайте выпуски с дюрацией до 3–4 лет.
Для ОФЗ-ПД налог стабилен, для ОФЗ-ПК — падает вместе с купоном. Учтите, что дисконт при покупке ОФЗ-ПД ниже номинала не облагается налогом, если держать до погашения — это бонус.
Если уверены в снижении ставки — ОФЗ-ПД. Если хотите избежать просадки цены и готовы к снижению дохода — ОФЗ-ПК. Диверсификация между типами снижает общий риск.
Это облигации федерального займа с постоянным (фиксированным) купонным доходом. Размер купона известен на весь срок обращения.
Облигации федерального займа с переменным купоном. Величина купона пересчитывается каждый период (обычно раз в квартал) в зависимости от индикатора RUONIA или средней ставки РЕПО.
Например, ОФЗ 29011 (SU29011RMFS3) с купоном, привязанным к RUONIA + спред 1,2%. Конкретные выпуски уточняйте на moex.com.
Потому что фиксированный купон становится выше новых рыночных ставок, и инвесторы готовы платить премию за более высокий доход. Цена поднимается до тех пор, пока доходность к погашению не сравняется с текущими ставками.
Да, если купон уменьшится настолько, что чистый доход после налога 13% окажется ниже инфляции или не покроет комиссии. Денежные потери при продаже маловероятны — цена держится около номинала, но упущенная выгода возможна.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
