Дефолт эмитента — потеря купонного дохода и тела облигации. За 5 лет в РФ дефолт объявили более 40 компаний, средний убыток инвестора — 1,5 млрд ₽ на выпуск. Без оценки долга до покупки вы рискуете пополнить эту статистику.
По данным ЦБ и Мосбиржи, за 2021–2025 гг. дефолты объявили 44 эмитента. Средний объём выпуска — 1,5–2 млрд ₽. Больше всего дефолтов пришлось на 2023 год (14 кейсов). Основная причина — рост долговой нагрузки на фоне двузначной ключевой ставки ~16–18%.
Главные триггеры: отрицательный собственный капитал (чистые активы ниже уставного капитала), падение выручки или рост убытков в отчётности по РСБУ за 2 квартала подряд, нарушение ковенант по кредитам. Дополнительно — рейтинг ниже BB- или отзыв рейтинга.
Ковенанты — обязательные условия эмиссии: например, соотношение Чистый долг/EBITDA не выше 4x, минимальный уровень ликвидности. Их нарушение даёт инвестору право требовать досрочного погашения (оферта). Но реальная защита слабая: в 70% дефолтов ковенанты уже были нарушены за 6 месяцев до дефолта.
Берите отчётность по РСБУ (раскрывается на сайте эмитента и в СПАРК). Считайте: Чистый долг / EBITDA. Значение > 4x — красный флаг. Также смотрите текущие кредиты и займы: их объём не должен превышать годовую выручку более чем в 3 раза. Уточняйте: часть долга может быть в валюте.
Рейтинг отражает мнение агентства на основе уже известных данных. За 2021–2024 гг. 7 эмитентов с рейтингом «A» или «BBB» допустили дефолт в течение года после присвоения. Рейтинг запаздывает: бизнес может ухудшиться быстрее, чем выйдет пересмотр. Всегда проверяйте отчётность самостоятельно.
Подать заявление о включении в реестр кредиторов — через депозитарий или напрямую эмитенту (срок — 30 дней с даты дефолта). Возврат средств — через суд или процедуру банкротства. В среднем инвесторы получают 15–40% от номинала, процесс занимает 1–3 года. Купоны после дефолта не начисляются.
Для российских облигаций безопасным считается рейтинг от «BBB-» по шкале ACRA или НКР. Эмитенты с рейтингом «BB» и ниже относят к спекулятивным — их доля дефолтов в 3 раза выше.
| Год | Количество дефолтов | Средний объём выпуска, млрд ₽ |
|---|---|---|
| 2021 | 8 | 1,2 |
| 2022 | 12 | 1,8 |
| 2023 | 14 | 2,1 |
| 2024 | 10 | 1,5 |
| Критерий | Самостоятельный анализ | Использование рейтинга |
|---|---|---|
| Скорость оценки | от 2 часов | 5 минут |
| Глубина анализа | высокая (отчётность, ковенанты, отрасль) | средняя (только итоговая оценка) |
| Затраты времени | 1–3 часа на эмитента | минуты |
| Точность прогноза | выше при навыках | стандартная для рынка, запаздывает |
| Доступность данных | бесплатно (СПАРК, ФНС) | платно (ACRA, НКР, Эксперт РА) |
Зайдите на сайты ACRA или НКР. Найдите рейтинг эмитента. Если рейтинг ниже BB- или отсутствует — стоп-сигнал. Нюанс: рейтинг всегда консервативнее рынка, но его отсутствие не означает дефолт — иногда малые эмитенты не заказывают рейтинг.
Из отчётности по РСБУ возьмите: Чистый долг (Долг — Деньги) и EBITDA за год. Вычислите отношение. Если > 4x — риск высок. Дополнительно проверьте: нет ли в долге валютной части (при курсе ₽ 95–100 это добавляет риск).
Скачайте годовую и последнюю квартальную отчётность с сайта эмитента или из базы СПАРК. Сравните выручку и чистую прибыль за 3 года. Падение выручки более 20% год к году или чистый убыток 2 квартала подряд — повод отказаться от покупки.
В решении о выпуске облигаций (на сайте Мосбиржи) прочитайте раздел «Ковенанты». Ищите ограничения по долгу, залогу, дивидендам. Если ковенанты нарушаются или отсутствуют — высок риск дефолта. Оферта на 6-м или 12-м месяце — дополнительная страховка.
Посчитайте эффективную доходность (YTM) облигации. Сравните с доходностью ОФЗ аналогичной дюрации — разница должна быть оправдана. Для бумаг с YTM > 17–18% годовых при ставке ЦБ ~16% — премия 2–3% говорит о высоком риске. Не гонитесь за доходностью выше рынка на 5+ п.п.
Для российских облигаций безопасным считается рейтинг от «BBB-» по шкале ACRA или НКР. Эмитенты с рейтингом «BB» и ниже относят к спекулятивным — их доля дефолтов в 3 раза выше.
Оферта — право инвестора продать облигацию эмитенту по номиналу в определённую дату. Если эмитент не исполнит оферту — это технический дефолт. Оферта снижает риск, но не отменяет его: эмитент может не найти деньги.
Да, если выпуск обеспечен поручительством. Поручитель должен быть финансово сильнее эмитента. Проверьте его отчётность по тем же критериям. Если поручитель — связанная сторона с плохими показателями, поручительство может быть фиктивным.
Да, через процедуру банкротства. Требования кредиторов 3-й очереди (к ним относятся держатели облигаций) удовлетворяются после кредиторов 1-й и 2-й очереди. Средний возврат — 15–40% от номинала, сроки — 1–3 года.
Купоны облигаций облагаются НДФЛ 13% (с 01.01.2026). С продажи с прибылью — тоже 13%. Для резидентов РФ налог удерживает брокер. Если доходность по купону 16%, после налога — 13,92%. Учитывайте это при сравнении с ОФЗ.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
