Флоатер с переменным купоном считается защитой от снижения ставок — миф. Если формула содержит вычет спреда, при падении RUONIA купон сжимается быстрее, чем вы ожидаете. После НДФЛ 13% и комиссий доходность стремится к нулю.
Обычный флоатер (RUONIA + фикс) при снижении ставок теряет лишь часть дохода, но остаётся положительным. Флоатер с вычетом спреда (RUONIA – 2%) при падении RUONIA до 3% даёт купон 1% до налога, после НДФЛ — 0,87%. Если спред больше, купон может упасть до нуля даже без учета налогов.
Нет, эмитенты всегда ставят флор (нижнюю границу), обычно 0,1% или 0%. Но при низкой RUONIA вы получите фактически 0% до налога, а после налога и комиссий — убыток. Пример: выпуск А с флором 0,1% при RUONIA 2% и спреде 2,5% дал купон 0,1% — чистыми минус комиссия брокера.
На Мосбирже в 2025–2026 гг. размещались выпуски: «Стройград БО-002P-02» (SGRA02) — купон = RUONIA – 1,7%, «ЕвроМет БО-001P-03» (EMET03) — RUONIA – 2,0%, «ТехноЛизинг 1Р-01» (TLIZ01) — RUONIA – 2,4%. У всех флор 0,1%. При снижении RUONIA до 3% последний давал купон 0,6% до налога.
Пример: выпуск EMET03, купонный период — 91 день, RUONIA = 4%, спред 2,0% → купон 2% годовых. Номинал 1000₽. Купон за период: ~1000 × 2% × 91/365 = 4,99₽. НДФЛ 13%: 0,65₽. Итого 4,34₽. Если комиссия брокера 0,1% от суммы сделки при покупке/продаже, то чистыми ~3,5₽. Доходность около 0,4% годовых — почти ноль.
При коротких купонных периодах (30 дней) эффект не меняется — купон остаётся низким. Главный фактор — не частота, а базовая ставка RUONIA. Если она снизилась, никакая частота не спасет. Плюс налог удерживается с каждой выплаты.
Только спекулятивно: покупают на ожидании снижения ставок, когда спред кажется компенсирующим. На деле при резком падении RUONIA купон падает быстрее прогноза. Длинные флоатеры с минусом — ловушка для тех, кто не считает налоги и комиссии.
Нет, такие выпуски есть у вполне надёжных компаний. Спред — экономический инструмент, не показатель качества. Но риск нулевого купона заложен в самой формуле.
| Тикер | Формула купона | Купон до налога (% годовых) |
|---|---|---|
| SGRA02 | RUONIA – 1,7% | 2,3% |
| EMET03 | RUONIA – 2,0% | 2,0% |
| TLIZ01 | RUONIA – 2,4% | 1,6% |
| ОФЗ-ПК 29017 (для справки) | RUONIA + 1,0% | 5,0% |
| Критерий | Флоатер с минусом (RUONIA – 2%) | Флоатер с плюсом (RUONIA + 2%) |
|---|---|---|
| Купон при RUONIA 6% | 4,0% до налога | 8,0% до налога |
| Купон при RUONIA 3% | 1,0% до налога (с флором 0,1%) | 5,0% до налога |
| После налога 13% при RUONIA 3% | 0,87% (или 0,09% с флором) | 4,35% |
| Риск нулевой доходности | Высокий — при RUONIA ≤ спреда | Низкий — купон всегда >0 |
| Кому подходит | Только при уверенном росте ставок | Универсальная защита от снижения |
Откройте проспект или карточку выпуска на moex.com. Ищите строку «формула», «расчёт купона». Её вид: «RUONIA – X%» или «средняя ключевая ставка – Y%». Запомните X.
Возьмите текущую RUONIA (или ключевую) и смоделируйте снижение до 3–4%. Вычтите спред. Если результат меньше 1%, это зона высокого риска.
Купон облагается налогом при каждой выплате. Брокер удерживает его автоматически. Добавьте 0,1–0,3% на комиссии за сделки. Реальная доходность может стать отрицательной.
Базовая альтернатива — ОФЗ-ПК с формулой RUONIA + 1%. Разница в доходности при снижении ставок — в разы. ОФЗ-ПК не даёт нулевого купона.
Если вы уверены, что ставки не упадут ниже спреда хотя бы на горизонте вашего инвестиционного горизонта, — можете рискнуть. Иначе лучше облигации с фиксированным купоном или флоатеры с положительным спредом.
Нет, такие выпуски есть у вполне надёжных компаний. Спред — экономический инструмент, не показатель качества. Но риск нулевого купона заложен в самой формуле.
Да, при росте ставок такой флоатер догоняет рынок, но без спреда отстаёт от обычного флоатера. Выигрыш возможен только при сильном росте, когда спред кажется незначительным.
Обычно каждый купонный период (30, 91 или 182 дня). Пересчёт привязан к среднему значению RUONIA за предыдущие дни — точные правила в проспекте. При снижении ставки купон падает уже в следующем периоде.
Если вы купили с премией (выше номинала), продажа может дать потерю капитала. Если держите до погашения — получите номинал, но купонный доход будет равен нулю. Решение зависит от вторичной цены.
При продаже бумаги до погашения с убытком — убыток можно сальдировать с прибылью по другим бумагам. При погашении — налога на разницу нет, только на купоны.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
