Риски отсутствия амортизации при инвестировании на 1–2 года

Амортизация — это частичное погашение номинала облигации до её окончательного срока. Эмитент выплачивает инвестору часть тела в заранее установленные даты, уменьшая сумму, на которую начисляется купон.

ОФЗ-ПД — это облигации с постоянным купоном и без амортизации: весь номинал возвращается в дату погашения. ОФЗ-АД имеют амортизацию: номинал гасится частями в даты, указанные в выпуске. Для инвестора на 1–2 года ОФЗ-АД снижают кредитный риск, так как часть тела возвращается раньше.

Если эмитент (например, компания или даже государство) испытывает финансовые трудности, при облигации без амортизации вы не получите номинал до самого конца. Чем дольше срок, тем выше вероятность дефолта. При амортизации вы уже получили часть денег и рискуете только остатком.

Дюрация (чувствительность цены к ставкам) у таких бумаг равна сроку до погашения. При ключевой ставке ~16–18% рост ставок на 1% может снизить цену облигации на величину дюрации. Для облигации с погашением через 3 года — примерно на 3%, для 5 лет — на 5%. Амортизация уменьшает дюрацию, снижая волатильность.

Купоны облагаются НДФЛ 13% (резиденты РФ). При досрочной продаже разница между ценой покупки и продажи также облагается налогом как доход от ценных бумаг. Если продали дешевле, чем купили, убыток можно сальдировать с прибылью от других сделок в пределах года. Но сам по себе риск падения цены не компенсируется налогами.

Ищите бумаги с датой погашения не позднее вашего горизонта. Отдавайте предпочтение выпускам с амортизацией: они снижают кредитный риск и уменьшают дюрацию. Из ОФЗ подойдут ОФЗ-АД с ближайшими амортизационными выплатами. Для корпоративных — смотрите рейтинг эмитента (АКРА, Эксперт РА) и ликвидность на вторичном рынке.

Дюрация — это средневзвешенный срок до возврата инвестиций с учётом купонных выплат. Она показывает, на сколько процентов изменится цена облигации при изменении доходности на 1%.