Амортизация долга меняет структуру выплат: часть номинала возвращается раньше срока. Из‑за этого купон начисляется на уменьшающийся остаток, а денежный поток становится неравномерным. Разберём, как это сказывается на эффективной доходности и налогах, на примере ОФЗ‑АД и ОФЗ‑ПД.
ОФЗ‑АД (с амортизацией) возвращает номинал частями в течение срока обращения, а не одной суммой в конце. Купон начисляется на оставшийся номинал, поэтому его размер постепенно уменьшается. ОФЗ‑ПД (постоянный купон) платит фиксированный купон на весь номинал до погашения. Выбор между ними влияет на денежный поток, процентный риск и налоги.
После каждой частичной выплаты номинала купонная база сокращается. Например, если ОФЗ‑АД погашает 25% номинала через год, то купон на второй год будет начисляться только на оставшиеся 75%. Итоговый купонный доход за весь срок окажется ниже, чем у аналогичной ОФЗ‑ПД с той же купонной ставкой.
При двузначной ставке (~16-18%) ОФЗ‑АД снижает процентный риск: дюрация таких бумаг короче за счёт частичного погашения. Если ставки вырастут, освободившиеся средства можно реинвестировать под более высокий процент. Однако купонный доход будет падать быстрее из‑за уменьшения номинала. Выгода определяется разницей между текущей и ожидаемой будущей ставкой.
Купоны ОФЗ облагаются НДФЛ 13%. У ОФЗ‑АД с каждым годом купон становится меньше, поэтому налоговая нагрузка снижается. Амортизационные выплаты (возврат номинала) налогом не облагаются. При продаже ОФЗ‑АД до погашения налог платится с разницы между ценой покупки и продажи (с учётом НКД). У ОФЗ‑ПД при досрочной продаже возможен налог с дисконта или премии.
Эффективная доходность (XIRR) учитывает все поступления и даты их получения, а также возможность реинвестировать купоны и амортизационные выплаты под текущую рыночную ставку. У ОФЗ‑АД более ранние денежные потоки, которые можно реинвестировать, что при высоких ставках повышает итоговую доходность. При низких ставках ОФЗ‑ПД может дать лучший результат из‑за фиксированного купона на весь номинал.
Если ожидаете снижения ключевой ставки — берите ОФЗ‑ПД: фиксированный купон на полный номинал принесёт прирост капитала. Если прогнозируете рост ставок или неопределённость — ОФЗ‑АД снижает риск и даёт гибкость для реинвестирования. Учитывайте также потребность в ликвидности: амортизационные выплаты формируют регулярный приток денег.
Нет, возврат номинала при амортизации не облагается НДФЛ. Налог взимается только с купонного дохода (13%) и с разницы цен при досрочной продаже.
| Параметр | ОФЗ‑АД (пример) | ОФЗ‑ПД (пример) |
|---|---|---|
| Номинал, ₽ | 1000 | 1000 |
| Купон, % годовых | ~7% | ~10% |
| Период выплаты купона | 2 раза в год | 2 раза в год |
| Схема погашения | Частями (амортизация) | Единовременно в конце срока |
| Критерий | ОФЗ‑ПД (без амортизации) | ОФЗ‑АД (с амортизацией) |
|---|---|---|
| Денежный поток в первые годы | Равномерные купоны + номинал в конце | Уменьшающиеся купоны + частичные возвраты номинала |
| Эффективная доходность при снижении ставок | Выше — фиксированный купон на весь номинал до конца | Ниже — часть средств приходится реинвестировать по более низким ставкам |
| Эффективная доходность при росте ставок | Ниже — номинал заморожен под прежний купон | Выше — освободившиеся средства реинвестируются под новые высокие ставки |
| Налоговая нагрузка | НДФЛ 13% со всех купонов; при досрочной продаже — налог с дисконта/премии | НДФЛ 13% с купонов; амортизационные выплаты налогом не облагаются |
| Процентный риск (дюрация) | Выше (дюрация больше) | Ниже (дюрация меньше из‑за частичного погашения) |
Если ждёте снижения ключевой ставки в ближайшие 2–3 года — берите ОФЗ‑ПД: фиксированный купон на весь номинал даст прирост капитала при падении доходностей. Если ожидаете роста или неопределённость — ОФЗ‑АД снизит процентный риск.
Амортизационные выплаты дают регулярный возврат номинала, что удобно для реинвестирования в другие активы или потребления. ОФЗ‑ПД требует ждать погашения для получения номинала.
Помните, что купоны облагаются НДФЛ 13%. У ОФЗ‑АД купонная база уменьшается, поэтому сумма налога ниже. При досрочной продаже ОФЗ‑ПД — налог с разницы цен.
Используйте формулу XIRR в Excel: учтите даты всех поступлений (купоны + амортизация + номинал) и сумму инвестиций. При равной номинальной доходности ОФЗ‑АД часто даёт более высокую эффективную доходность при реинвестировании по текущим ставкам.
Не кладите все деньги в один тип. Комбинация ОФЗ‑АД и ОФЗ‑ПД позволяет сбалансировать риски и денежные потоки. Например, 60% в ОФЗ‑ПД для защиты от снижения ставок и 40% в ОФЗ‑АД для гибкости.
Нет, возврат номинала при амортизации не облагается НДФЛ. Налог взимается только с купонного дохода (13%) и с разницы цен при досрочной продаже.
Текущая доходность (купон / цена) у ОФЗ‑АД снижается после каждой амортизационной выплаты, так как купон начисляется на меньший номинал. У ОФЗ‑ПД текущая доходность стабильна в течение всего срока.
Для долгосрочного пассивного портфеля с горизонтом 10+ лет ОФЗ‑ПД с фиксированным купоном часто предпочтительнее: он защищает от снижения ставок и даёт предсказуемый доход. ОФЗ‑АД больше подходит для активного управления.
Дюрация — средний срок до получения всех денежных потоков. У ОФЗ‑АД она короче из‑за досрочных выплат номинала, значит, меньше процентный риск. У ОФЗ‑ПД дюрация близка к сроку погашения.
Да, если купонная ставка ОФЗ зафиксирована выше текущей ключевой ставки. Например, ОФЗ‑ПД с купоном 12% при ключевой 10% даёт положительный спред. Но при росте ставок цена такой бумаги упадёт.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
