Реальная доходность — это номинальный доход за вычетом инфляции. При инфляции 15% и номинальной ставке 12% инвестор не зарабатывает, а теряет около 2,6% покупательной способности в год. Caveat: точная цифра зависит от формулы расчёта и структуры портфеля.
Точная формула Фишера: реальная доходность = (1 + номинальная) / (1 + инфляция) − 1. При номинале 12% и инфляции 15% получаем (1,12 / 1,15) − 1 ≈ −2,6%. Упрощённый вариант — вычесть инфляцию напрямую (12% − 15% = −3%) — даёт близкий результат, но чуть занижает потери при высокой инфляции. Практический вывод: чтобы выйти в ноль при инфляции 15%, номинальная доходность должна быть выше 15%, а с учётом НДФЛ — ещё выше.
В России официальная инфляция публикуется ЦБ РФ и Росстатом. Проблема: официальные данные отражают средний потребительский набор, который может сильно расходиться с личными расходами. Если у инвестора высокая доля импортных товаров, аренды или медицины — его личная инфляция выше официальной. Для консервативного расчёта используйте официальный индекс как нижнюю границу и делайте поправку +2–4 п. п. на личную корзину.
Налог берётся с номинального дохода, а не с реального. При ставке 13% с купона 15% инвестор получает 15% × (1 − 0,13) = 13,05% чистыми. Если инфляция при этом 15%, реальная доходность после налога составит около −1,7%. Это скрытый эффект: государство облагает налогом в том числе инфляционную составляющую дохода, которая реально не является прибылью. Учитывайте это при сравнении инструментов.
Линкеры — ОФЗ-ИН — привязаны к индексу потребительских цен: номинал растёт вместе с инфляцией. Флоатеры — ОФЗ-ПК и корпоративные флоатеры — платят купон, привязанный к RUONIA или ключевой ставке. Акции компаний с ценовой властью (сырьё, ритейл) исторически обгоняют инфляцию на длинном горизонте. Депозиты и фиксированные купоны при высокой инфляции проигрывают — особенно после налога и с учётом долгосрочного периода.
Инфляционный налог — это потеря покупательной способности, которую несёт держатель рублёвых сбережений при росте цен. При 15% инфляции 1 млн ₽ «стоит» через год как 869 тыс. ₽ в нынешних ценах. Это не буквальный налог, но эффект аналогичный: государство через инфляцию перераспределяет покупательную способность. Для инвестора вывод один: доходность ниже инфляции — это гарантированный убыток в реальном выражении, даже если номинал портфеля вырос.
Приведите все альтернативы к единой базе: вычтите инфляцию и налог из номинальной доходности каждого варианта. Депозит 14% после НДФЛ 13% = 12,18% чистыми. При инфляции 15% реальная доходность: −2,4%. ОФЗ-ИН даёт реальную доходность в 2–3% сверх инфляции (при нормальных условиях), то есть защищает покупательную способность. Сравнение без поправки на инфляцию — это сравнение номиналов, а не реальных результатов.
Для ориентировочного расчёта простое вычитание (номинал − инфляция) подходит. Формула Фишера точнее при высокой инфляции — разница становится заметной от 10% и выше. При инфляции 15% погрешность составляет около 0,4 п. п. — некритично для частного инвестора, но важно при точном сравнении инструментов.
| Инструмент | Номинальная доходность (ориентир) | Реальная доходность после НДФЛ |
|---|---|---|
| Депозит (крупный банк) | 13–15% | от −4% до 0% |
| ОФЗ-ПД (фиксированный купон) | 14–15% | от −3% до −0,5% |
| ОФЗ-ИН (линкер) | инфляция + 2–3% | около +0,5–1,5% после НДФЛ |
| Флоатер (ОФЗ-ПК, RUONIA + спред) | ~15–16% (плавающая) | около 0% до +1% |
| Критерий | Номинальная доходность | Реальная доходность |
|---|---|---|
| Что показывает | Прирост в рублях | Прирост покупательной способности |
| Учитывает инфляцию | Нет | Да |
| Учитывает налог | Нет | Зависит от расчёта (нужно добавить) |
| Риск ошибки при высокой инфляции | Высокий | Низкий |
| Для чего использовать | Сравнение процентных ставок | Оценка реального результата портфеля |
Сложите все поступления: купоны, дивиденды, прирост цены. Это ваша номинальная доходность за период в рублях или процентах.
Купоны и дивиденды облагаются НДФЛ 13% (15% свыше 5 млн ₽). Прирост цены — тоже НДФЛ при продаже. Получите доходность «на руки».
Используйте данные Росстата или ЦБ РФ. Для личного расчёта добавьте поправку на свою потребительскую корзину.
(1 + номинальная после налога) / (1 + инфляция) − 1. Результат — реальная доходность. Отрицательное значение означает потерю покупательной способности.
Повторите расчёт для каждого актива в портфеле. Перераспределяйте в пользу тех, где реальная доходность положительная или наименьшая отрицательная.
Для ориентировочного расчёта простое вычитание (номинал − инфляция) подходит. Формула Фишера точнее при высокой инфляции — разница становится заметной от 10% и выше. При инфляции 15% погрешность составляет около 0,4 п. п. — некритично для частного инвестора, но важно при точном сравнении инструментов.
Только официальную — индекс потребительских цен (ИПЦ) Росстата. Если ваша личная инфляция выше официальной, реальная защита будет неполной. Тем не менее ОФЗ-ИН остаётся одним из немногих рублёвых инструментов с официальной привязкой к инфляции.
При ставках 13–15% и инфляции около 15% — практически нет. После НДФЛ 13% эффективная ставка депозита опускается до 11–13%, что при инфляции 15% означает отрицательную реальную доходность. Депозит защищает номинал, но не покупательную способность.
Формула: номинал = инфляция / (1 − ставка налога). При инфляции 15% и НДФЛ 13%: 15% / 0,87 ≈ 17,2% годовых. Именно столько нужно зарабатывать номинально, чтобы реальная доходность после налогов была нулевой.
Достаточно раз в квартал или после выхода очередных данных ЦБ/Росстата по инфляции. При резком изменении ставки или инфляции — пересчитайте немедленно: это меняет приоритеты в распределении активов.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
