Паритет рисков (Risk Parity): баланс портфеля через волатильность

В портфеле 60/40 шестьдесят процентов денег — в акциях, сорок — в облигациях. Но акции в 3–4 раза волатильнее облигаций, поэтому они дают около 90% всего риска портфеля. Паритет рисков инвертирует логику: облигации получают бо́льшую долю денег именно потому, что их волатильность ниже. В итоге каждый класс вносит примерно 25–33% общего риска. Нюанс: при высоких ставках (~16–18% по ЦБ РФ) длинные облигации сами становятся волатильными — это нарушает исходную логику метода.

Базовая формула: вес актива = (1 / волатильность актива) / сумма всех (1 / волатильность). Например, если волатильность акций — 20%, а облигаций — 5%, обратные значения: 0,05 и 0,2. Сумма: 0,25. Вес акций: 0,05 / 0,25 = 20%, облигаций: 0,2 / 0,25 = 80%. Для более точного расчёта используют матрицу корреляций — инструменты вроде PortfoliosLab позволяют это сделать автоматически. Нюанс: волатильность меняется со временем, поэтому веса нужно пересчитывать минимум раз в квартал.

Четыре базовых класса: акции (БПИФ на индекс Мосбиржи — SBMX, TMOS), облигации (ОФЗ-флоатеры, корпоративные бонды надёжных эмитентов), золото (БПИФ GOLD или фьючерс GLDRUB_TOM), сырьевые акции (Лукойл, Норникель, ФосАгро как прокси на commodity). Прямого доступа к долгосрочным US Treasuries нет — их российский аналог по поведению в кризис отсутствует. Это структурное ограничение российской версии метода.

При высокой ставке облигации с фиксированным купоном теряют в цене — их волатильность растёт, вес в портфеле должен снижаться. Флоатеры (ОФЗ с переменным купоном) менее чувствительны к изменению ставки: их цена стабильнее, волатильность ниже, что делает их предпочтительными в текущей среде. Золото и сырьё в инфляционной среде исторически показывают рост, что увеличивает их расчётный вес. Паритет рисков адаптируется к среде автоматически — при условии регулярного пересчёта.

В институциональных версиях (Bridgewater, AQR) — да: облигации занимают большую долю, но их доходность ниже акций, поэтому плечо применяется для выравнивания ожидаемой доходности. Для частного инвестора плечо добавляет маржинальный риск и издержки. Российский регулятор ограничивает плечо для неквалифицированных инвесторов до 1:2. Практический вывод: розничная версия паритета рисков работает без плеча — просто с повышенной долей облигаций и пониженной долей акций по деньгам.

Минимум раз в квартал — именно так меняется структура волатильности на российском рынке в условиях высоких ставок. Ежемесячный пересчёт точнее, но создаёт дополнительные налоговые события: каждая продажа с прибылью — НДФЛ 13%. Купоны по облигациям тоже облагаются НДФЛ 13%. Компромисс: пересчитывать веса ежеквартально, ребалансировать только при отклонении доли актива более чем на 5 п.п. от расчётной — это снижает оборачиваемость и налоговую нагрузку.

Да, но с упрощением: вместо отдельных облигаций — БПИФ на ОФЗ (например, SBGB), вместо физического золота — БПИФ GOLD. Четыре фонда на сумму от 50–100 тыс. ₽ уже дают рабочую структуру. Точность пропорций при малом капитале снижается из-за дискретности паёв, но общая логика сохраняется.