Rocket Pool против Lido: сравнение протоколов liquid staking ETH для инвестора

Lido управляет пулом валидаторов через DAO: операторы узлов проходят процедуру одобрения и не вносят залог в ETH. Это упрощает масштабирование, но создаёт доверие к конкретному набору одобренных операторов без дополнительного финансового обеспечения. Rocket Pool требует от каждого оператора внести залог в ETH (минимум 8 ETH на minipool) плюс RPL-токены — это создаёт финансовый стимул к добросовестной работе. Архитектура Rocket Pool более децентрализована: тысячи независимых операторов против ~30 у Lido. Риск: большое число операторов у Rocket Pool создаёт более широкую поверхность для потенциальных инцидентов со слэшингом у отдельных операторов.

stETH (Lido) — ребейзинговый токен: количество stETH в кошельке увеличивается каждый день по мере начисления вознаграждений. 1 stETH всегда эквивалентен примерно 1 ETH. rETH (Rocket Pool) — токен с растущим курсом: количество rETH не меняется, но его цена относительно ETH постепенно растёт. Механика rETH предпочтительнее с налоговой точки зрения: ребейзинг stETH потенциально создаёт налоговое событие при каждом увеличении баланса, тогда как рост курса rETH — только при продаже. Риск: российская налоговая практика по ребейзинговым токенам не определена чётко; рекомендуется консультация специалиста.

Lido исторически контролировал более 30% всего застейканного ETH в сети Ethereum — это значительно больше порога в 33%, при котором теоретически возможно влияние на финальность блоков. Ethereum-сообщество неоднократно выражало обеспокоенность этой концентрацией. В ответ Lido запустил двойное управление (Dual Governance), позволяющее stETH-холдерам блокировать решения DAO. Rocket Pool по определению архитектуры более децентрализован. Риск: при проблемах с Lido как протоколом или регуляторном давлении на его операторов масштаб потенциального ущерба для экосистемы выше, чем при проблемах с Rocket Pool.

Оба токена в РФ трактуются как криптовалюта. Для rETH налоговое событие наступает при продаже: доход = (цена продажи rETH в рублях) минус (цена приобретения). Для stETH ситуация неоднозначна: ежедневный ребейзинг (увеличение баланса) потенциально квалифицируется как получение дохода в момент начисления. Чёткого разъяснения ФНС по ребейзинговым токенам нет. При продаже stETH также возникает налоговая база. Ставка НДФЛ: 13% до 5 млн руб./год, 15% сверх. Декларация 3-НДФЛ до 30 апреля. Риск: неопределённость по stETH может привести к двойному налогообложению без правильного учёта.

stETH — один из наиболее ликвидных DeFi-токенов: торгуется в глубоких пулах Curve (stETH/ETH), принимается как залог в Aave, Compound, MakerDAO. Объём торгов и TVL в пулах stETH многократно превышают rETH. rETH менее ликвиден: пулы на Uniswap и Balancer существуют, но глубина значительно меньше. При крупных позициях продажа rETH может сопровождаться значительным проскальзыванием. Rocket Pool предоставляет механизм прямого погашения rETH через протокол (при наличии ETH в буфере). Риск: в периоды рыночного стресса ликвидность любого ликвидного стейкинг-токена снижается — stETH торговался с дисконтом до 7% в мае 2022 года.

RPL (Rocket Pool токен) нужен только операторам узлов (node operators): они обязаны держать RPL как дополнительный залог. Рядовому инвестору, который просто покупает rETH для получения стейкинг-доходности, RPL не нужен — достаточно обменять ETH на rETH через интерфейс Rocket Pool или DEX. Протокол автоматически распределяет ETH между минипулами операторов. Риск: если цена RPL значительно падает, операторы становятся недостаточно обеспеченными и могут покинуть протокол — это теоретически снижает количество активных минипулов и влияет на ликвидность rETH.

Для stETH: Lido предоставляет механизм withdrawals (запрос на вывод ETH) — процесс занимает от нескольких часов до нескольких дней в зависимости от очереди. Также stETH можно продать на вторичном рынке (Curve) немедленно, но по рыночному курсу (с возможным дисконтом). Для rETH: аналогичный механизм погашения через протокол при наличии ETH в буфере; альтернатива — продажа на DEX. Мгновенный вывод без потерь не гарантирован.