Yield farming: как считается реальный доход и чем APY отличается от APR

APR — базовая доходность без реинвестирования: 100% APR = +100% за год при неизменных условиях. APY предполагает регулярное реинвестирование наград: при 100% APR и ежедневном компаундинге APY составит около 171%. Чем чаще реинвестирование — тем выше APY относительно APR. Протоколы часто показывают APY чтобы цифра выглядела привлекательнее. Риск: для расчёта реального дохода важен APR — именно он отражает базовую ставку до реинвестирования. APY достижим только при регулярном и своевременном реинвестировании, что требует активных действий и несёт дополнительные газовые расходы.

Реальный доход = (APR − impermanent loss − газовые расходы на реинвестирование − обесценивание токенов наград) × (1 − ставка НДФЛ). Каждый элемент может быть значительным: impermanent loss при двукратном движении цены ~5,7%; газ на реинвестирование в Ethereum mainnet $5–50 за транзакцию; токены наград часто теряют 50–90% стоимости после запуска программы стимулирования; НДФЛ 13% с дохода. Риск: высокий показанный APY при нестабильном токене наград и высоком IL может означать реальный убыток — всегда декомпозируйте источники дохода.

Программы стимулирования yield farming выпускают токены как вознаграждение для привлечения ликвидности. Как только программа запускается, давление продаж на токен наград возрастает — LP продают награды для фиксации дохода. При высоком APY и большом числе участников инфляция предложения токена нарастает быстрее спроса. Исторически большинство governance-токенов теряли 70–99% от пиковой стоимости в течение 6–12 месяцев после запуска программы. Риск: фермер, не продающий награды вовремя, получает бумажный APY, который испаряется вместе со стоимостью токена.

Газовые расходы в Ethereum mainnet делают yield farming нерентабельным для малых сумм. При стоимости одного реинвестирования $10 и ежедневном компаундинге годовые расходы на газ составят $3 650 — это убивает любой доход с суммы менее $50 000–100 000. На L2 (Arbitrum, Base) и в дешёвых сетях (BNB Chain, Solana) газ снижается до $0,01–0,50 за транзакцию, делая стратегию реалистичной для меньших сумм. Риск: частое реинвестирование создаёт множество налоговых событий — каждое получение и продажа наград облагается НДФЛ в РФ.

Real APY — скорректированная доходность с учётом всех факторов снижения: IL, газа, обесценивания наград, налогов. Упрощённая формула: Real Return = (Комиссионный доход в стейблкоинах − Газовые расходы) / Начальный депозит. Токены наград считайте по стоимости продажи, а не по показанному APY в момент начисления. DeFiLlama показывает исторический доход некоторых пулов с учётом IL — это полезная точка отсчёта. Риск: прошлые показатели не гарантируют будущих результатов — APY пула меняется ежеминутно в зависимости от TVL и объёма торгов.

Каждое получение токенов наград — доход в момент получения по рыночному курсу в рублях, облагаемый НДФЛ 13% (15% свыше 5 млн руб.). При последующей продаже наград — ещё одно налоговое событие (разница между ценой продажи и стоимостью на дату получения). Комиссионные вознаграждения в виде LP-токенов или базовых активов также облагаются при получении. Риск: при ежедневном реинвестировании с начислением наград количество налоговых событий за год исчисляется сотнями — ручной учёт практически невозможен. Используйте специализированное ПО для налогового учёта DeFi-операций.

TVL (Total Value Locked) — суммарная стоимость активов в пуле. APR от комиссий = (суточный объём торгов × ставка комиссии × 365) / TVL. При росте TVL (больше LP) при том же объёме торгов APR падает — доход делится между большим числом участников. Следите за динамикой TVL: резкий приток LP снижает вашу долю комиссий.