Что такое амортизация облигации и зачем она нужна

Амортизация — это когда эмитент возвращает вам номинал облигации не целиком при погашении, а постепенно, частями, в заранее установленные даты в течение срока бумаги. Обычно эти выплаты совмещены с купонами. Например, при номинале 1000 рублей эмитент может возвращать по 200 рублей в несколько этапов, и к концу срока номинал окажется погашен полностью. Это похоже на возврат кредита аннуитетными частями, только здесь должник — эмитент, а вы — кредитор. По мере погашения номинала уменьшается и сумма, на которую начисляется купон, поэтому купонные выплаты со временем снижаются. Амортизация заложена в условия выпуска и известна заранее по графику.

У обычных ОФЗ (например, ОФЗ-ПД с постоянным купоном) номинал возвращается одной суммой в дату погашения, а купоны платятся со всего номинала весь срок. У ОФЗ-АД (с амортизацией долга) номинал гасится частями по графику: с каждой амортизационной выплатой непогашенный остаток уменьшается, и купон начисляется уже на этот меньший остаток. То есть в ОФЗ-АД вы получаете «тело» долга постепенно, а не в конце. Это снижает процентный риск к концу срока, но и купонный поток со временем уменьшается. Обычные ОФЗ проще для расчёта доходности и реинвестирования, ОФЗ-АД дают более ранний возврат капитала. Тип бумаги указан в её названии и параметрах выпуска.

Купон по облигации начисляется на непогашенную часть номинала. По мере амортизации этот остаток уменьшается, поэтому абсолютный размер купонной выплаты со временем снижается, даже если процентная ставка купона неизменна. Например, при ставке 10% годовых купон с полного номинала 1000 рублей — 100 рублей в год; после погашения половины номинала купон считается уже с 500 рублей и составит 50 рублей в год. Поэтому в амортизируемых облигациях денежный поток смещён к началу срока: сначала купоны крупнее, ближе к концу — меньше, плюс вы регулярно получаете части номинала. Это важно учитывать при планировании дохода: поток не равномерный, а убывающий по купонной части.

Плюсы: ранний возврат капитала частями снижает кредитный риск (меньше денег «висит» в бумаге к концу срока) и уменьшает процентный риск, так как дюрация ниже, чем у обычной облигации того же срока. Полученные части номинала можно реинвестировать, особенно выгодно при росте ставок. Минусы: убывающий купонный поток (выплаты со временем падают вслед за остатком номинала); риск реинвестирования — возвращённые части придётся вкладывать заново, возможно, под более низкую ставку, если ставки упали; расчёт доходности сложнее. Амортизация удобна тем, кто хочет постепенно получать капитал обратно, но менее удобна тем, кто рассчитывает на стабильный неизменный купон до конца срока.

Купоны амортизируемых облигаций, включая ОФЗ-АД, облагаются НДФЛ по ставке 13% (15% сверх порога), как и по другим облигациям; налог обычно удерживает брокер как налоговый агент. Сами амортизационные выплаты — это возврат номинала (части тела долга), и они не являются доходом, поэтому само по себе погашение части номинала налогом не облагается. Налог с прибыли возникает, если вы покупали облигацию ниже номинала и получаете при погашении большую сумму, либо при продаже бумаги дороже цены покупки — это доход от операций с ценными бумагами по ставке НДФЛ 13%. Точный расчёт ведёт брокер; при покупке с дисконтом разница в итоге попадает в налоговую базу.

Амортизация подходит инвесторам, которым важен постепенный возврат вложенного и снижение риска к концу срока: вы не ждёте всю сумму в одну дату, а получаете её частями. Это удобно для консервативных целей и для тех, кто планирует регулярно реинвестировать поступления. Но если вы рассчитываете на стабильный, неуменьшающийся купонный поток или хотите простоты в расчётах, обычные ОФЗ с постоянным купоном удобнее. Также амортизация менее выгодна, когда ставки снижаются: возвращённые части придётся реинвестировать под меньший процент. Перед покупкой стоит изучить график амортизации в параметрах выпуска и понять, как будет меняться ваш денежный поток во времени.

Это возврат номинала частями в течение срока обращения, а не одной суммой в конце. С каждой выплатой непогашенный остаток номинала уменьшается, как и купон с него.