Заложенная инфляция — это спред между доходностью номинальных ОФЗ (ОФЗ-ПД) и реальной доходностью индексируемых ОФЗ (ОФЗ-ИН). Если рынок ждёт инфляцию выше официального прогноза ЦБ, спред расширяется. Метод работает на любых горизонтах, но требует сверки дюраций бумаг.
Две бумаги с примерно равной дюрацией (разница не больше 0,5 года). Пример: ОФЗ 26254 (погашение 2029) и ОФЗ 52002 (погашение 2029). Первая — номинальная, вторая — индексируемая. Тикеры легко найти на сайте Мосбиржи.
На moex.com в стакане или на странице «кривая бескупонной доходности». Либо у брокера в торговом терминале. Используйте доходность к погашению (YTM) или цену/очищенную от НКД. Для ОФЗ-ИН берут «реальную доходность к погашению» (без учёта инфляции).
Формула: Заложенная инфляция ≈ YTM ОФЗ-ПД − YTM ОФЗ-ИН. Пример: ОФЗ-ПД даёт 15,2%, ОФЗ-ИН — 3,8%, значит, рынок закладывает инфляцию ~11,4% годовых на весь срок. Нюанс: из-за несовпадения дюраций это оценка, а не точное значение.
Нет. Налог одинаково облагает купоны обоих типов ОФЗ, поэтому разница доходностей остаётся той же. Но для расчёта чистой доходности инвестора налог учитывается отдельно — по факту удержания. На спред между номинальной и реальной доходностью он не влияет.
С официальным прогнозом ЦБ по инфляции на соответствующий горизонт. Обычно прогноз даётся на конец года и на среднесрочную перспективу (1-3 года). Если спред выше — рынок ожидает, что ЦБ не справится с таргетом (4%). Если ниже — надеется на снижение.
Отрицательный спред — редкость для РФ 2026. Он означал бы, что рынок ждёт дефляцию либо оценивает ОФЗ-ИН как «защитную» бумагу с завышенной ценой. Возможен при резком падении инфляции и панике. Тогда логика расчёта ломается — лучше использовать альтернативные индикаторы.
Это облигации федерального займа с индексируемым номиналом: сумма долга и купон растут вслед за инфляцией. Реальная доходность (без учёта инфляции) обычно низкая, но стабильная.
| Показатель | ОФЗ-ПД (номинальные) | ОФЗ-ИН (индексируемые) |
|---|---|---|
| Текущая доходность к погашению | ~14–17% годовых | ~2–5% годовых (реальная) |
| Дюрация (средняя, лет) | 5–7 | 5–7 |
| Налог на купоны | 13% НДФЛ | 13% НДФЛ |
| Ликвидность | Высокая (основные выпуски) | Средняя (меньше эмитентов) |
| Критерий | Рынок (спред ОФЗ) | Прогноз ЦБ |
|---|---|---|
| Источник данных | Котировки Мосбиржи, ежедневно | Публикации ЦБ РФ (пресс-релизы, доклады) |
| Период прогноза | На срок до погашения выбранных ОФЗ (3–10 лет) | Обычно на 1–3 года, иногда на 5 лет |
| Учёт риск-премии | Включает премию за ликвидность, кредитный риск и пр. | Не учитывает — чистый целевой прогноз |
| Частота обновления | Реальное время (тики) | Раз в квартал (после заседания ЦБ) |
| Практическая значимость | Мгновенная реакция на события | Долгосрочный ориентир для политики |
Найдите на moex.com ОФЗ-ПД и ОФЗ-ИН с разницей по дюрации не больше 0,5 года. Например, выберите выпуски с погашением в одном году — 2029 или 2031. Убедитесь, что оба торгуются активно.
В торговом терминале или на странице эмиссии возьмите значение YTM. Для ОФЗ-ИН это «реальная доходность» (без инфляционной составляющей). Запишите обе цифры в процентах годовых.
Разница = YTM ОФЗ-ПД − YTM ОФЗ-ИН. Полученное число — инфляция, которую рынок закладывает на весь срок до погашения. Не округляйте до целых — оставьте один знак после запятой.
Зайдите на страницу cbr.ru/dkp/forecast/, найдите последний доклад по инфляции. Если спред сильно выше целевых 4% — рынок ждёт перегрева. Если ниже — ожидает снижения ставки.
Посмотрите на динамику спреда за месяц-квартал. Помните, что ваша личная доходность после уплаты НДФЛ 13% будет ниже, но на сам спред налог не влияет. Используйте расчёт для оценки настроений, а не как точный прогноз.
Это облигации федерального займа с индексируемым номиналом: сумма долга и купон растут вслед за инфляцией. Реальная доходность (без учёта инфляции) обычно низкая, но стабильная.
На moex.com в разделе «Долговые инструменты» → «ОФЗ-ИН». Там же публикуются кривые доходности. У крупных брокеров есть скринеры облигаций.
При смене макроэкономической ситуации или после заседания ЦБ. Для трейдинга — раз в день, для долгосрочного портфеля — раз в неделю-месяц.
Да, в моменты резкого падения инфляции или при дефиците ликвидности. В 2026 году — маловероятно при двузначной ключевой ставке. В таком случае лучше не использовать эту методику.
Если спред выше прогноза ЦБ — рынок закладывает высокую инфляцию, держать длинные номинальные ОФЗ рискованно (цена упадёт при ужесточении политики). Имеет смысл частично уходить в ОФЗ-ИН или короткие бумаги.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
