Частные инвесторы смотрят только на купонную доходность, забывая о дюрации. Именно дюрация показывает, на сколько рухнет цена облигации при повышении ставки ЦБ. В 2024 году владельцы длинных ОФЗ потеряли 30–50% капитала — и это без дефолта, просто из-за денежно-кредитной политики.
Это показатель чувствительности цены облигации к изменению процентных ставок. Если дюрация равна 5 годам, то при росте доходности на 1% цена бумаги упадёт примерно на 5%. Чем выше дюрация, тем сильнее колебания цены. Дюрация не равна сроку до погашения, хотя часто близка к нему для классических купонных облигаций.
Умножьте дюрацию в годах на изменение доходности в процентах. Пример: вы держите ОФЗ с дюрацией 10 лет. ЦБ поднимает ставку на 1% — цена вашей облигации падает на ≈10%. Если вы купили бумагу на 1 млн ₽, потеря составит около 100 тыс. ₽. Налог на купоны здесь не спасёт — убыток от цены не уменьшает НДФЛ.
Нет. Срок до погашения — это дата возврата номинала. Дюрация — это средневзвешенный период получения купонов и номинала. У бескупонных облигаций (НКЛ) дюрация равна сроку. У купонных — меньше. Например, у ОФЗ 26238 номинальный срок 14 лет, а дюрация — около 10 лет. Игнорировать разницу рискованно.
Длинные ОФЗ-ПД (с постоянным купоном) с дюрацией 8–14 лет. Лидеры падения: ОФЗ 26238, 26230, 26228. Их цена снизилась на 40–50% от максимумов весны 2024. Даже корпоративные бонды с дюрацией >5 лет потеряли 20–35%. Флоатеры (ОФЗ-ПК) и короткие бумаги (дюрация <2 лет) практически не пострадали.
Только в одном случае: если вы уверены, что ставка уже достигла пика и начнёт снижаться. Тогда длинные бумаги дадут прирост цены. Но прогнозировать пик ставки — чистая спекуляция. В 2024 году те, кто покупал длинные ОФЗ в надежде на скорое снижение, потеряли 30–50% за полгода. Мы не даём прогнозов, но помните: ставка может оставаться высокой дольше, чем вы терпите убытки.
Держите облигации с низкой дюрацией: флоатеры (ОФЗ-ПК, корпоративные с плавающим купоном), короткие ОФЗ до 2 лет, серийные выпуски с амортизацией. Избегайте длинных ОФЗ-ПД в портфеле, если не готовы к падению цены на 30%+. В 2024 году инвесторы с дюрацией портфеля менее 1,5 лет не заметили кризиса.
Нет. Дюрация — средневзвешенный срок получения дохода. Для купонной облигации она всегда меньше срока до погашения. Например, у ОФЗ 26238 срок 14 лет, а дюрация около 10 лет.
| Тикер | Дюрация, лет | Падение цены от пика 2024, % |
|---|---|---|
| ОФЗ 26225 | 1,1 | –4…–6 |
| ОФЗ 26230 | 4,2 | –18…–22 |
| ОФЗ 26238 | 14,5 | –40…–50 |
| ОФЗ 26247 | 6,8 | –28…–32 |
| Критерий | Короткий портфель (дюрация <2 лет) | Длинный портфель (дюрация >10 лет) |
|---|---|---|
| Начальная цена (апрель 2024) | ~99–100% от номинала | ~78–82% от номинала |
| Конечная цена (декабрь 2024) | ~96–98% от номинала | ~45–55% от номинала |
| Купонный доход за год | ~15–16% на вложенный капитал | ~14–15% на вложенный капитал |
| Рост купонного дохода при реинвестировании | Умеренный, ставки растут — доход выше | Не компенсирует падение цены |
| Итоговый результат (с учётом реинвестирования купонов) | Около 0…+3% | –20…–30% убытка |
В терминале или на сайте Мосбиржи найдите колонку «Дюрация». У ОФЗ-ПД она указана в карточке выпуска. Если данных нет, используйте приближение: для классической купонной бумаги дюрация примерно равна сроку до погашения минус половина среднего периода до купона.
Умножьте дюрацию на ожидаемое изменение ключевой ставки (в процентах). Например, дюрация 7 лет, ставка может вырасти на 2% — потенциальное падение цены 14%. Сравните с годовым купонным доходом. Если купон 15%, а потери 14% — почти весь доход съеден ценой.
Если планируете держать облигации до погашения, падение цены вас не касается — вернёте номинал. Но если продажа возможна до срока, длинная дюрация — риск. Для срочных целей (1–2 года) берите флоатеры или короткие ОФЗ с дюрацией не более 1,5 лет.
ОФЗ-ПК (с переменным купоном, привязанным к RUONIA) имеют дюрацию около 0,2–0,5 года. Они практически не теряют цену при росте ставки. Единственный минус — купонный доход плавает, но при высокой ключевой ставке он даёт хороший результат без риска просадки капитала.
После каждой покупки/продажи пересчитывайте среднюю дюрацию. Не допускайте, чтобы совокупная дюрация превышала ваш инвестиционный горизонт. Правило: если горизонт 3 года, дюрация портфеля не должна быть выше 3 лет. В условиях роста ставок лучше занижать вдвое.
Нет. Дюрация — средневзвешенный срок получения дохода. Для купонной облигации она всегда меньше срока до погашения. Например, у ОФЗ 26238 срок 14 лет, а дюрация около 10 лет.
На сайте Московской биржи в карточке инструмента (moex.com) в разделе «Аналитика» или «Расчёты». В приложениях брокеров (Тинькофф, СберИнвестиции) — в деталях бумаги, поле «Модифицированная дюрация».
Да. Их купон пересчитывается каждые 3–6 месяцев по формуле, привязанной к RUONIA или средней ставке аукционов. Цена почти не меняется от решений ЦБ. Однако при резком падении ставки купонный доход снижается.
Да, они растут в цене больше других. Но это спекулятивный актив. В 2024 году ставка выросла — длинные ОФЗ убили портфели. В 2025–2026 никто не гарантирует снижения. Для консервативного инвестора это лотерея.
НДФЛ 13% с купонов берут сразу (налоговый агент — брокер). Убытки от падения цены не уменьшают этот налог, пока не продадите бумаги и не зафиксируете убыток. Если убыток зафиксирован, его можно сальдировать с прибылью от других операций (например, с продажи акций). Но налог с купонов всё равно заплачен.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
