Маржинальная торговля облигациями кажется консервативной, но именно здесь брокер забирает львиную долю дохода через процент за перенос позиции. Стоимость заимствования (ключевая ставка + спред) часто «съедает» купон полностью. Факт: в 2026 году ставки РЕПО по ОФЗ остаются двузначными (~16-18%), а купонная доходность ОФЗ-ПД редко превышает этот уровень.
Это покупка облигаций на заёмные средства брокера. Вы вносите своё обеспечение (например, 30% от суммы сделки), а недостаток добавляет брокер под процент. За каждый день переноса позиции (овернайт) начисляется комиссия — обычно ключевая ставка ЦБ + 1-3%. В 2026 году это 17-19% годовых в рублях.
Доходность ОФЗ-ПД в 2026 году — диапазон ~15-17% годовых до налогов. Процент за плечо — ~17-19%. Разница уже в минусе. Вычитаем НДФЛ 13% с купона — остаётся ~13-15% чистыми. Итог: фактическая доходность ваших собственных денег после уплаты процентов брокеру становится ниже банковского депозита или уходит в ноль.
Базовая ставка одинакова — ключевая ставка + спред брокера. Разница в том, что для облигаций обычно выше дисконт (обеспечение меньше), но маржин-колл может наступить быстрее из-за волатильности цены тела. Плечо на акции стоит столько же, но потенциальная доходность (рост акций) может быть выше. Однако риск просадки и margin call у акций радикально выше.
Цена тела облигации падает при росте ставок ЦБ. В 2026 году модифицированная дюрация ОФЗ с погашением через 5 лет — около 4. Значит, при повышении ставки на 1% цена тела падает на 4%. Если вы с плечом 1:2, просадка капитала — 8% за один день. Брокер может потребовать довнести обеспечение (margin call) или принудительно закроет позицию по рыночной цене.
Купон начисляется как обычно и зачисляется на счёт. НДФЛ удерживается брокером как налоговый агент по ставке 13%. Но с точки зрения экономики маржинальной позиции: полученный купон — ваш доход, но он облагается налогом, а проценты за плечо брокеру — нет. То есть вы платите налог с денег, которые частично ушли на оплату кредита. Двойной удар.
Только для очень краткосрочных спекуляций (1-3 дня) с точным входом и выходом «в день» — например, в день фиксации НКД перед отсечкой. Либо для арбитража с фьючерсами или валютой, где вы хеджируете процентный риск. Для консервативного инвестора с горизонтом «год и более» — математически убыточная история в реалиях 2026 года.
Высокорискованные ВДО с низким рейтингом — дисконт может быть 70-80%, а волатильность цены и дефолтные риски делают плечо убыточным за несколько дней из-за margin call.
| Параметр | Без плеча | С плечом 1:1 |
|---|---|---|
| Сумма сделки (ОФЗ 26248) | 1 000 000 ₽ | 2 000 000 ₽ |
| Доходность купонная, % годовых | ~15,5% | ~15,5% |
| Ставка за плечо (РЕПО+спред) | 0% | ~18,5% |
| Чистый доход на собственный капитал (купоны – проценты – налоги) | ~13,5% | ~6–7% |
| Параметр | Облигации (ОФЗ/корп) | Акции (ликвидные) |
|---|---|---|
| Ставка за перенос (REPO rate) | 16-19% годовых | 16-19% годовых (та же) |
| Типичный дисконт (обеспечение) | 30-40% (ниже риск) | 50-70% (выше волатильность) |
| Волатильность цены за месяц | 2-4% (дюрация 4-5) | 10-20% (обычно) |
| Margin call при просадке | 3-4% падения тела | 10-15% падения |
| Налог на купон/дивиденды | 13% НДФЛ | 13% НДФЛ |
Скачайте в личном кабинете брокера отчёт за последний квартал или месяц. Найдите раздел «Комиссии за перенос позиции» (REPO interest / margin interest). Обратите внимание на сумму — она списывается ежедневно, но в отчёте суммируется.
Посчитайте сумму НКД и купонных выплат по всем облигациям, которые были в портфеле в этот период. Вычтите налог 13%. Если удержания за плечо больше или равны этой цифре — вы работаете в минус.
В терминале брокера посмотрите «Начальный дисконт» (для сделок с плечом). У разных облигаций он разный (от 20 до 50%). Чем ниже дисконт, тем раньше наступит margin call.
На вкладке «Купить» с плечом посмотрите, какой процент будет списан за первую неделю. В 2026 году держать плечо более 10–14 дней с облигациями — почти всегда убыток чистыми.
На тарифах «Инвестор» (Т-Инвестиции, БКС, Финам) ставки за плечо могут быть выше базовых. Перейдите на тариф «Трейдер» или поинтересуйтесь ставками РЕПО direct от брокера — иногда дешевле.
Высокорискованные ВДО с низким рейтингом — дисконт может быть 70-80%, а волатильность цены и дефолтные риски делают плечо убыточным за несколько дней из-за margin call.
Да, используйте прямое биржевое РЕПО (рынок РЕПО на Мосбирже), а не маржинальную торговлю брокера. Ставка там на 1-2% ниже (примерно равна RUSFAR + спред 0,5%). Но требуется квалификация и минимум 3 млн ₽.
Нет. Фьючерсы на ОФЗ имеют встроенный механизм переноса (контанго/бэквордация). Фактическая стоимость переноса может быть ниже или выше. Это отдельный инструмент, но тоже требует расчёта carry cost.
Нет, налог начисляется только на реальные купоны и разницу курсовой стоимости (доход от погашения/продажи). Проценты за плечо — это прямой расход, никак не учитываемый в НДФЛ.
Закрыть позицию. В отличие от акций, облигации редко отыгрывают потерю от переноса за счёт роста тела. Фиксация убытка сейчас и размещение денег на депозите (налог с купонов — 13%, депозит — тоже) часто выгоднее, чем ждать два месяца и платить проценты.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
