Конвертируемые облигации в 2026: купонный доход плюс опцион на рост акций

Конвертируемая облигация — долговая бумага с встроенным правом держателя обменять её на акции эмитента по цене конверсии, установленной при выпуске. До конверсии инвестор получает купон; при конверсии — акции по цене ниже рыночной (если акция выросла). Эмитент привлекает деньги дешевле, чем через обычный долг, за счёт этой опции. Риск держателя: купон ниже рынка, а при банкротстве эмитента конвертируемые бонды в очереди кредиторов стоят наравне с субординированными выпусками.

Цена конверсии — курс акции, по которому облигация обменивается на акции; фиксируется в проспекте при размещении, обычно с премией 20–40% к рыночной цене на момент выпуска. Конвертация выгодна, когда рыночная цена акции превышает цену конверсии: инвестор получает акции дешевле рынка. Если акция так и не доросла до цены конверсии, держатель получает только купоны и номинал при погашении — но ниже рынка, чем по обычной облигации того же эмитента.

При конверсии облигаций в акции эмитент выпускает новые акции — доля существующих акционеров уменьшается пропорционально. Для держателя облигации разводнение напрямую не вредит, если он сам конвертируется. Вредит тем, кто уже держит акции эмитента: их доля в прибыли и голосах снижается. Масштаб разводнения зависит от объёма выпуска конвертируемых облигаций: если это 5–10% капитализации — умеренно, если больше 20% — существенно.

На Московской бирже конвертируемые облигации включены в секцию долговых инструментов; реестр выпусков доступен на moex.com. Ликвидность таких бумаг, как правило, ниже, чем у стандартных корпоративных облигаций: узкий круг инвесторов, широкий спред. Цена конвертируемой облигации зависит от двух факторов сразу — кредитного качества эмитента и динамики базовой акции, поэтому котировки могут вести себя непредсказуемо при волатильности рынка.

Купонные выплаты облагаются НДФЛ 13% (15% с суммы, превышающей 2,4 млн ₽ в год) — брокер удерживает налог автоматически как налоговый агент. При конверсии в акции налоговая база возникает в момент продажи полученных акций: доходом считается разница между ценой продажи акций и стоимостью облигации на момент конверсии. Льгота долгосрочного владения (трёхлетняя) применяется к акциям, полученным через конверсию, если они затем держатся более трёх лет. Источник — nalog.gov.ru.

Конвертируемые бонды выгоднее обычных, если инвестор ожидает существенного роста акций эмитента, но хочет получать доход в период ожидания и иметь «подушку» в виде номинала при погашении. При боковом рынке или падении акций держатель проигрывает обычным корпоративным облигациям — из-за пониженного купона. Инструмент не подходит тем, кто ищет предсказуемый фиксированный доход: здесь слишком много переменных.

Да. Право конверсии — не обязанность. Если акция не выросла выше цены конверсии, держатель просто дожидается погашения по номиналу и получает накопленные купоны. Конвертировать выгодно только тогда, когда рыночная цена акции превышает цену конверсии.