Флоатеры ОФЗ-ПК: облигации с плавающим купоном против роста ставки

Флоатер (от англ. float — «плавать») — это облигация с переменным купоном, который пересматривается вслед за рыночным индикатором. У классической облигации купон фиксирован на весь срок, а у флоатера он привязан к ставке денежного рынка и меняется по мере её движения. Государственные флоатеры в России — это ОФЗ-ПК (облигации федерального займа с переменным купоном). Их главное свойство: когда ставки растут, купон тоже растёт, поэтому цена самой бумаги почти не снижается. Это делает флоатеры защитным инструментом в периоды высокой и растущей ставки, в отличие от облигаций с фиксированным доходом.

Купон ОФЗ-ПК привязан к ставке RUONIA — это усреднённая ставка, по которой крупнейшие банки кредитуют друг друга на один день, она близка к ключевой ставке ЦБ. Купон обычно рассчитывается как средняя RUONIA за определённый период, иногда с небольшой надбавкой (спредом). Когда ключевая ставка высокая (в 2026 году двузначная, ориентировочно 16–18%), RUONIA тоже высокая, и купон флоатера растёт. При снижении ставки купон уменьшается. Точную формулу конкретного выпуска и даты пересчёта всегда указывают в его параметрах на сайте Мосбиржи или Минфина. Так доход бумаги автоматически следует за стоимостью денег в экономике.

Главное отличие — поведение цены при изменении ставки. У ОФЗ-ПД (с постоянным фиксированным купоном) при росте ставок цена падает, иногда заметно, особенно у длинных выпусков; зато при снижении ставок их цена растёт. У флоатеров (ОФЗ-ПК) купон подстраивается под рынок, поэтому цена тела гораздо стабильнее независимо от движения ставки. Проще говоря: фиксированные ОФЗ — ставка на снижение ставки и потенциальный рост цены, флоатеры — защита от роста ставки и сохранение стоимости. Выбор зависит от ваших ожиданий по ставке: при высокой и растущей ставке флоатеры комфортнее, при ожидании снижения интереснее длинные ОФЗ-ПД.

Флоатеры особенно уместны, когда ставки высокие и есть риск их дальнейшего роста или неопределённость траектории. В такой период фиксированные длинные облигации рискуют просесть в цене, а флоатер сохраняет стоимость и платит высокий купон, следующий за рынком. Это удобный инструмент «припарковать» деньги без процентного риска и с ликвидностью. Однако при развороте к снижению ставки флоатеры начинают проигрывать: их купон падает, тогда как заранее купленные длинные ОФЗ-ПД с фиксированным купоном дают высокую доходность и растут в цене. Поэтому флоатеры — не «вечно лучший» выбор, а инструмент под конкретную фазу ставочного цикла.

Флоатеры защищают от процентного риска, но не лишены минусов. Главный — риск снижения дохода: при развороте ставки вниз купон падает, и бумага начинает проигрывать фиксированным выпускам, купленным на пике. Цена тела всё же может немного колебаться из-за изменения спреда и спроса. Сохраняется кредитный риск эмитента, хотя у ОФЗ он минимален (это госдолг). Есть риск ликвидности у отдельных корпоративных флоатеров. И не забывайте про налог: купоны всех облигаций, включая ОФЗ-ПК, облагаются НДФЛ 13% (15% с дохода свыше 5 млн рублей в год). Флоатер — защитный, а не доходный на все случаи инструмент.

Флоатеры покупаются на бирже через брокерский счёт или ИИС, как любые облигации. Откройте счёт у брокера, найдите нужный выпуск ОФЗ-ПК по тикеру в торговом терминале и подайте заявку. Перед покупкой изучите параметры выпуска: к чему привязан купон (RUONIA), как и когда он пересчитывается, дату погашения, наличие спреда. Оцените ликвидность — насколько активно бумага торгуется. Флоатеры удобно использовать как защитную и ликвидную часть портфеля при высокой ставке. Учитывайте НДФЛ 13% на купоны и возможности ИИС для налоговой оптимизации. Не вкладывайте весь капитал в один выпуск — диверсифицируйте.

Это облигации федерального займа с переменным купоном — государственные флоатеры, купон которых плавает вслед за ставкой RUONIA, близкой к ключевой.