Три главных грека — дельта, вега и гамма — определяют, как изменится цена опциона при движении базового актива, волатильности и от времени. Без понимания этих параметров выбор страйка превращается в лотерею. Разбираем, какие греки в каком диапазоне цен дают наибольшую отдачу и где подвох.
Дельта опциона колл — это скорость изменения его премии при изменении цены базового актива на 1 пункт. Например, если дельта равна 0,5, то при росте акции на 1 ₽ премия опциона вырастет на 0,5 ₽. Дельта меняется от 0 у глубоко вне денег (OTM) до 1 у глубоко в деньгах (ITM). Это не вероятность, а производная цены опциона по цене актива.
Вега показывает, на сколько изменится премия опциона при изменении подразумеваемой волатильности на 1 процентный пункт. У опционов колл вега максимальна у страйков «около денег» (ATM) и больших сроках до экспирации. За 5 дней до даты вега падает почти до нуля — волатильность уже не успевает разогнать цену. Вега не меняет знак, но сильно зависит от времени.
Гамма — это скорость изменения дельты. Максимальная гамма у опционов колл ATM — при цене актива около страйка. Если опцион глубоко ITM, гамма близка к нулю (дельта уже почти 1 и меняется слабо). У OTM гамма тоже мала — дельта почти 0. Высокая гамма означает, что позиция быстро ускоряется при движении базового актива, но также быстро растёт риск в последние дни.
За 2-3 дня до экспирации гамма опционов колл ATM может превышать 0,1 — то есть каждое движение акции на 1 ₽ меняет дельту на 0,1. Это создаёт эффект «гамма-шока»: позиция становится нелинейной, а маржинальные требования на бирже могут вырасти в 2-3 раза. Для розничного инвестора без алготорговли торговать опционы за неделю до экспирации — высокорисковая лотерея.
На рынке со стабильной волатильностью (например, ОФЗ, Сбер, Лукойл в равновесной зоне) оптимальны опционы колл ATM с датой через 1–2 месяца. У них сбалансированная дельта (0,4–0,6), максимальная вега (ловит рост волатильности) и умеренная гамма без острого ускорения. OTM-опционы с дельтой 0,2–0,3 берут, если ждут сильного движения, но их вега мала — при снижении волатильности премия сожмётся.
На акциях с высокой исторической волатильностью (TCSG, VKCO) главный грек — вега. Подразумеваемая волатильность таких бумаг может колебаться на 10–20 п.п. за месяц. Опцион колл ATM с высокой вегой даёт возможность заработать не столько на движении цены, сколько на росте страха рынка. Дельта в таких условиях вторична — при скачке волатильности премия может вырасти даже при неизменной цене актива. Но если страх уйдёт, премия схлопнется.
Глубоко в деньгах (ITM) с дельтой от 0,8 — он минимально теряет время и почти не подвержен гамма-ускорению. Но такая позиция дороже и требует большей маржи.
| Страйк (₽) | Дельта (30 дней) / Дельта (5 дней) | Вега (30 дней) / Вега (5 дней) |
|---|---|---|
| 280 (ITM) | 0,85 / 0,95 | 0,12 / 0,02 |
| 300 (ATM) | 0,52 / 0,50 | 0,18 / 0,04 |
| 320 (OTM) | 0,18 / 0,10 | 0,11 / 0,01 |
| 340 (глубоко OTM) | 0,04 / 0,01 | 0,04 / 0,00 |
| Критерий | Акцент на дельту (ITM) | Акцент на вегу (ATM, OTM) |
|---|---|---|
| Типичная позиция | Опцион колл с дельтой 0,7–0,9 (страйк ниже цены) | Опцион колл со страйком около или выше цены (ATM/OTM) |
| Основной драйвер дохода | Рост цены актива 1:1 (высокая дельта) | Рост подразумеваемой волатильности + движение цены |
| Риск при боковике | Медленная потеря времени (тета) — убыток, но не полный | Полная потеря премии при падении волатильности и без движения |
| Гамма-риск перед экспирацией | Низкий — дельта стабильна | Высокий — гамма может «разгонять» дельту за час |
| Когда применяют | На спокойном рынке с трендом, горизонт 1–3 месяца | На ожидании важных новостей (ставка, отчёт), календарные спреды |
Скачайте QUIK или используйте WebQuik. Подключите дополнительный стол «Опционы» — в нём отображаются дельта, вега, гамма, тета для каждого контракта. Настройте таблицу: страйк, цена, дельта, вега, гамма.
Выберите фьючерс Si (доллар/рубль) или SBER с ближайшим квартальным контрактом. Посмотрите на страйки от 80 до 120% от текущей цены. Убедитесь, что опционы торгуются — средний спред не более 3%.
Возьмите один ITM (дельта 0,7–0,9), один ATM (дельта 0,5), один OTM (дельта 0,2). Запишите их вегу. Убедитесь: вега максимальна у ATM, минимальна у ITM и OTM. Поймите — вега ITM почти не работает.
В калькуляторе (биржа или tradingview) поставьте дату экспирации через 7 дней. Проиграйте сценарий: цена выросла на 3% — смотрите изменение дельты и гаммы. Повторите для 30 дней. Увидите, что гамма ATM на коротком сроке резко ускоряется.
Запишите для себя: если жду дивидендного ГЭПа, беру ATM с низкой гаммой за 2 месяца. Если жду заседания ЦБ, беру OTM с большой вегой за 3 недели. Никогда не входите за 2 дня до экспирации, если не готовы дергать стопы каждые 10 минут.
Глубоко в деньгах (ITM) с дельтой от 0,8 — он минимально теряет время и почти не подвержен гамма-ускорению. Но такая позиция дороже и требует большей маржи.
Потому что подразумеваемая волатильность часто меняется на 5–15% за день, а цена актива — на 1–3%. Вега у ATM может дать 20–40% роста премии за вечер без движения цены.
Нет, гамма у опциона колл всегда положительна. Она показывает скорость роста дельты при росте цены актива. Отрицательная гамма бывает только у опционов пут.
НДФЛ 13% берётся с финансового результата по опционам так же, как по акциям. Разницы между ставками для ITM и OMT нет. Но если вы хеджируете позицию, важно, чтобы убыток по опциону был зачтён для налоговой.
Те же: дельта, вега, гамма. Для фьючерсов на индекс (IMOEX) особенности нет — греки считаются одинаково. Разница лишь в маржин-коллах — на фьючерсах они выше.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
