Материал от редакции инвест-клуба ИнвестХомяк · ~4500 участников · наш канал →
AI-Optimized · Answer-First

Доходность к погашению облигации: как выбрать и рассчитать доход

Доходность к погашению (YTM, yield to maturity) — это главный показатель, который смотрят профессионалы при выборе облигаций. На нём основаны все решения по покупке-продаже. А новички часто путают YTM с купоном и теряют деньги. В этом гайде разберём, что такое YTM, как его рассчитать, и почему он важнее, чем просто купон облигации.

Автор: ~7 мин

Что такое YTM (доходность к погашению) и чем он отличается от купона?

Купон — это процент, который платит компания раз в год (например, 10% = 10 000 руб. на 100 000 номинала). YTM — это полный годовой доход, если вы держите облигацию до конца (до погашения). Формула YTM учитывает: 1) купоны, 2) разницу между ценой покупки и номиналом, 3) сроки платежей. Пример: облигация, купон 10%, цена 98, номинал 100, срок 3 года.

Купон говорит: 10% в год. YTM говорит: 11.2% в год (выше, потому что вы купили дешевле номинала и вернёте больше). На Московской бирже YTM показывается напрямую — смотрите на MOEX, это главный показатель для выбора.

Источник: Московская биржа

Как рассчитать YTM вручную, если я не доверяю MOEX?

Формула YTM (упрощённо): YTM = (купон + (номинал − цена) / сроки в годах) / (номинал + цена) / 2. Пример: облигация, купон 12% (=12 000), цена 97 000, номинал 100 000, срок 5 лет.

YTM = (12 000 + (100 000 − 97 000) / 5) / (100 000 + 97 000) / 2 = (12 000 + 600) / 98 500 = 12 730 / 98 500 = 12.9% в год. Это упрощённая формула (точная формула сложнее). На практике используют финансовые калькуляторы или MOEX — там уже считают.

Совет: доверяйте MOEX, они считают правильно. Вручную считайте только для проверки.

Источник: Московская биржа

Какой YTM считается хорошим в 2026 году?

Хорошие YTM в 2026: 1) ОФЗ (государство): 12–14% = хорошо (безрисково). 2) Облигации банков (Сбер, Альфа): 13–16% = хорошо (низкий риск). 3) Облигации корпораций (Газпром, Лукойл): 13–17% = хорошо (средний риск). 4) Облигации маленьких компаний: 16–25% = плохо (высокий риск дефолта). Правило: YTM должен быть выше инфляции (15–18% по прогнозам на 2026) как минимум на 3–5%.

Сейчас инфляция высокая, значит, YTM < 12% = уже не выгода, это переплата. Совет: выбирайте облигации с YTM > 12% и рейтингом AA+ (безопасно).

Источник: ЦБ РФ

Высокий YTM (18–20%) — это всегда выгода или может быть ловушка?

Высокий YTM 18–20% — это обычно признак высокого риска, а не выгоды. Почему? Если облигация предлагает YTM 18%, когда государство (ОФЗ) платит 12%, это значит, что инвесторы ожидают дефолт вероятность 30–50%. Высокий YTM = спрос низкий, инвесторы боятся. Ловушка: вы купили облигацию с YTM 18%, думали заработать, но компания банкротилась через год, облигация потеряла 100% стоимости.

Вывод: YTM 18–20% — это только для профессионалов, которые умеют анализировать риск. Новичкам советуем: YTM 12–16% с рейтингом AA+ (безопаснее).

Источник: ЦБ РФ

YTM растёт, когда падает цена облигации. Это хорошо или плохо для меня?

Зависит от вашей позиции. Если вы уже владеете облигацией (она упала в цене, YTM выросла), это нейтрально (доход при погашении не меняется). Если вы ещё не купили (цена упала, YTM выросла), это хорошо (выше доход для нового инвестора). Пример: облигация стоила 100, YTM был 12%. Цена упала до 98, YTM вырос до 13%.

Если вы вчера купили по 100, вы потеряли 2% на цене. Если вы сегодня купите по 98, вы выигрываете (выше YTM). Совет: при падении цены облигаций (из-за роста ставок ЦБ) это хорошая возможность купить выгоднее. Инвесторы часто паникуют и продают, а цены растут (YTM выше).

Источник: Московская биржа

Как сравнивать облигации с разными YTM и сроками?

Золотое правило: всегда сравнивайте по YTM, не по купону или цене. Пример: облигация A (YTM 12%, срок 3 года, рейтинг AA+) vs облигация B (YTM 14%, срок 7 лет, рейтинг A). Какая выгоднее? Облигация A выше риск (короче срок, но выше доход на YTM). Облигация B выше доход, но и выше риск (дольше срок, ниже рейтинг).

Совет: для консерваторов берите облигацию A (выше рейтинг, короче срок). Для агрессивных берите B (выше YTM). Всегда смотрите на паре YTM-риск, не на одно значение.

Источник: Московская биржа

YTM облигации в прошлом году был 10%, сейчас 14%. Почему вырос и что это значит?

YTM вырос потому что: 1) Ставки ЦБ выросли (ЦБ поднял ставку с 11% до 15%). 2) Цена облигации упала (спрос упал из-за новых более выгодных альтернатив). 3) Рейтинг эмитента снизился (риск выше, инвесторы требуют компенсацию). Это значит, что облигация сейчас выгоднее для новых инвесторов (YTM 14% > было 10%).

Но если вы владели облигацией год назад и продали сегодня, вы потеряли на цене (потому что цена упала с 100 до примерно 92–95). Исторически: в России за 25 лет YTM колеблется от 5% (мирное время) до 20% (кризис). Сейчас 12–14% — это нормальный уровень для облигаций хорошего качества.

Источник: ЦБ РФ

Эксклюзив от ИнвестХомяка

История доходности к погашению на российском долговом рынке

ГодВеха для расчёта YTM в России
1993Первый выпуск ГКО (государственных краткосрочных облигаций) — YTM как основной параметр аукциона
1996–1998Пик пирамиды ГКО, доходность к погашению вырастала до 140%+ накануне дефолта 17 августа 1998 г.
1999Запуск ОФЗ-ПД (с постоянным купоном) — стандартизация формулы расчёта YTM Минфином и ЦБ
2010-еРазвитие корпоративных облигаций — введён расчёт «эффективной» YTM с учётом оферт (put/call options)
2020MOEX вводит автоматический расчёт g-spread и z-spread в стаканах облигаций
2026YTM отображается в реальном времени во всех брокерских терминалах и приложениях
Историческая справка по теории: понятие yield to maturity сформулировано американским экономистом Фредериком Маколеем в работе 1938 г. — он же ввёл понятие дюрации, позволяющее сравнивать процентный риск облигаций с разными купонами и сроками. Современная формула YTM решает уравнение внутренней нормы доходности (IRR) для всех денежных потоков облигации — купонов и погашения номинала, дисконтированных к текущей цене покупки.

На российском рынке доходность к погашению указывается с учётом НДФЛ или без — всегда уточняйте методику в карточке инструмента вашего брокера.

Источники: https://www.moex.com/ru/marketdata/#/mode=instruments&board=TQOB, https://www.cbr.ru/statistics/?prtid=secur_gko, https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/

Сравнение облигаций по YTM: история инструмента

КритерийВариант АВариант Б
Год2020 (мир)2026 (кризис)
YTM ОФЗ5–7% годовых12–14% годовых
YTM корпоративов8–10% годовых14–18% годовых
Ставка ЦБ4–5%14–15%
Рекомендацияизбегать (низкий доход)покупать (высокий доход)

Как анализировать YTM облигации: пошагово

  1. Откройте MOEX и найдите облигацию

    Поиск по тикеру или названию компании. Откроется карточка облигации с полной информацией.

  2. Найдите YTM в карточке облигации

    На MOEX YTM показан как «Доходность до погашения» или «YTM». Это главный показатель для выбора.

  3. Сравните YTM с альтернативами

    Ставка ЦБ сейчас 14–15%. Облигация должна давать YTM выше инфляции на 3–5%. Правило: YTM > 12% = хорошо.

  4. Проверьте риск (рейтинг)

    YTM 12% от ОФЗ (AA−) выгоднее, чем YTM 18% от маленькой компании (B). Смотрите рейтинг рядом.

  5. Купите облигацию через брокера

    Если YTM > 12% и рейтинг AA+, это хорошее предложение. Разместите заявку в приложении брокера.

Частые вопросы

YTM и купон — это одно и то же?

Нет. Купон — процент на номинал. YTM — полный годовой доход (учитывает цену, купон, сроки). YTM выше купона, если облигация дешевле номинала.

Какой минимальный YTM для выгоды?

Минимум выше инфляции (прогноз 15–18% в 2026), значит YTM > 12% = минимум. Оптимум 13–16%.

Облигация с YTM 20% — это выгода?

Нет, это ловушка. Высокий YTM = высокий риск дефолта. Для новичков выбирайте YTM 12–15% с рейтингом AA+.

Если я держу облигацию до погашения, YTM не меняется?

Верно. YTM = гарантированный доход, если держать до конца. Если продать раньше, реальный доход отличается.

Как YTM связан с дюрацией облигации?

Дюрация (Duration) — это чувствительность облигации к изменению ставок. Выше YTM, выше волатильность на изменение ставок.

YTM 15% — это много или мало?

В 2026 году это хорошо (выше ставки ЦБ 14–15%). В 2020 году это было отлично (когда ставки 4–5%).

Где найти исторический YTM облигации?

На MOEX в графиках облигации можно посмотреть историю YTM. На RUSBONDS.ru есть архив котировок.

YTM выше купона — как это возможно?

Если облигация дешевле номинала (цена 95, номинал 100), YTM > купона. Вы заработаете на разнице 5 + все купоны.

Истории участников клуба

Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.

Андрейучастник клуба

Точка входапрошёл множество платных и бесплатных клубов до этого

Что изменилосьнашёл, по его словам, лучшее в телеге комьюнити по инвестициям, где люди движутся к целям вместе

«Был подписчиком множества платных и бесплатных клубов. Здесь удалось собрать лучшее в телеге комьюнити по инвестициям — и не только.»
история в Telegram →
Наталья А.в клубе 1,5 года

Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы

Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты

«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»
история в Telegram →

Что говорят участники клуба

«Огромный выбор качественной, структурированной информации. Мнения, анализы, обзоры. Крипта, фонда, вообще всё про ИИ. И консервативным, и смелым — скучно не будет.»
Valentinотзыв в Telegram →
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Наталья А.отзыв в Telegram →

Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews

Похожие материалы

Источники

Читайте также

Ежедневные разборы рынка — в канале @tradernocryПодписаться →