YTM и текущая доходность: как правильно считать доход облигации

Текущая доходность (current yield) показывает, какой процент годового купонного дохода вы получаете относительно цены, по которой купили облигацию. Считается просто: годовой купон в рублях делится на текущую рыночную цену бумаги и умножается на 100%. Например, если облигация платит 100 рублей купона в год, а её цена 1000 рублей, текущая доходность — 10%; но если та же бумага стоит 900 рублей, доходность уже около 11,1%. То есть чем дешевле вы купили облигацию, тем выше текущая доходность. Это быстрый индикатор купонной отдачи, но он не учитывает, что при погашении вы получите номинал, который может отличаться от цены покупки.

Доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM) — это полная доходность облигации, если держать её до конца срока. Она учитывает не только купоны, но и разницу между ценой покупки и номиналом, который вернут при погашении, а также фактор времени (реинвестирование). YTM выражается как годовая ставка и считается сложной формулой, но в торговом терминале и на сайте Мосбиржи она рассчитана автоматически. Именно YTM — главный показатель для сравнения облигаций: если вы купили бумагу ниже номинала, YTM будет выше текущей доходности (вы ещё заработаете на росте цены до номинала), а если выше номинала — ниже. YTM даёт самую честную картину дохода.

Текущая доходность учитывает только купон относительно цены — это «мгновенный» взгляд на купонную отдачу. YTM учитывает всё: купоны, разницу между ценой и номиналом и срок до погашения — это итоговая доходность за весь период владения. Если облигация торгуется по номиналу, оба показателя близки. Если ниже номинала (с дисконтом) — YTM выше текущей доходности, потому что добавляется доход от роста цены к номиналу. Если выше номинала (с премией) — YTM ниже, ведь при погашении вернут меньше, чем вы заплатили. Для сравнения разных облигаций между собой используют именно YTM: текущая доходность может ввести в заблуждение, игнорируя возврат номинала.

Цена и доходность облигации движутся в противоположных направлениях. Когда облигация дешевеет (например, из-за роста ставок в экономике), её доходность для нового покупателя растёт: тот же купон и тот же номинал он получает, заплатив меньше. И наоборот: дорожает бумага — доходность падает. Поэтому при высокой ключевой ставке (в 2026 году двузначной, ориентировочно 16–18%) цены ранее выпущенных облигаций с низким купоном снижаются, подтягивая их доходность к рыночному уровню. Облигации торгуются в процентах от номинала: 100% — по номиналу, 98% — с дисконтом, 102% — с премией. Понимание этой обратной связи помогает осознанно покупать бумаги и оценивать, дорого или дёшево они стоят.

НКД — накопленный купонный доход: часть купона, которая «набежала» с даты последней выплаты до дня сделки. При покупке облигации вы платите продавцу не только цену тела, но и НКД — компенсируете ему купон за время, что он держал бумагу. Когда наступит дата выплаты, весь купон целиком получите уже вы, фактически вернув уплаченный НКД. Поэтому реальные затраты на покупку = цена + НКД, и это важно учитывать, оценивая доходность. В торговом терминале цена и НКД обычно показаны отдельно. НКД не теряется, но влияет на сумму вложения и на корректный расчёт доходности, особенно при сделках в середине купонного периода.

Для сравнения облигаций между собой ориентируйтесь прежде всего на YTM — доходность к погашению, она учитывает всё и доступна в терминале. Текущую доходность используйте как быстрый ориентир купонной отдачи, но не как основу решения. Всегда смотрите на цену в процентах от номинала и учитывайте НКД в сумме сделки. Сравнивайте YTM облигации с доходностью альтернатив (вкладов, других бумаг) при текущей ставке. И обязательно считайте доходность после налога: купоны и доход от облигаций облагаются НДФЛ 13% (15% свыше 5 млн рублей в год), поэтому реальная доходность ниже «грязной». ИИС помогает законно повысить итоговую доходность.

Это доходность к погашению — полная годовая доходность облигации, если держать её до конца срока, с учётом купонов, цены покупки и возврата номинала.