Доходность к погашению облигации: как выбрать и рассчитать доход

Купон — это процент, который платит компания раз в год (например, 10% = 10 000 руб. на 100 000 номинала). YTM — это полный годовой доход, если вы держите облигацию до конца (до погашения). Формула YTM учитывает: 1) купоны, 2) разницу между ценой покупки и номиналом, 3) сроки платежей. Пример: облигация, купон 10%, цена 98, номинал 100, срок 3 года. Купон говорит: 10% в год. YTM говорит: 11.2% в год (выше, потому что вы купили дешевле номинала и вернёте больше). На Московской бирже YTM показывается напрямую — смотрите на MOEX, это главный показатель для выбора.

Формула YTM (упрощённо): YTM = (купон + (номинал − цена) / сроки в годах) / (номинал + цена) / 2. Пример: облигация, купон 12% (=12 000), цена 97 000, номинал 100 000, срок 5 лет. YTM = (12 000 + (100 000 − 97 000) / 5) / (100 000 + 97 000) / 2 = (12 000 + 600) / 98 500 = 12 730 / 98 500 = 12.9% в год. Это упрощённая формула (точная формула сложнее). На практике используют финансовые калькуляторы или MOEX — там уже считают. Совет: доверяйте MOEX, они считают правильно. Вручную считайте только для проверки.

Хорошие YTM в 2026: 1) ОФЗ (государство): 12–14% = хорошо (безрисково). 2) Облигации банков (Сбер, Альфа): 13–16% = хорошо (низкий риск). 3) Облигации корпораций (Газпром, Лукойл): 13–17% = хорошо (средний риск). 4) Облигации маленьких компаний: 16–25% = плохо (высокий риск дефолта). Правило: YTM должен быть выше инфляции (15–18% по прогнозам на 2026) как минимум на 3–5%. Сейчас инфляция высокая, значит, YTM < 12% = уже не выгода, это переплата. Совет: выбирайте облигации с YTM > 12% и рейтингом AA+ (безопасно).

Высокий YTM 18–20% — это обычно признак высокого риска, а не выгоды. Почему? Если облигация предлагает YTM 18%, когда государство (ОФЗ) платит 12%, это значит, что инвесторы ожидают дефолт вероятность 30–50%. Высокий YTM = спрос низкий, инвесторы боятся. Ловушка: вы купили облигацию с YTM 18%, думали заработать, но компания банкротилась через год, облигация потеряла 100% стоимости. Вывод: YTM 18–20% — это только для профессионалов, которые умеют анализировать риск. Новичкам советуем: YTM 12–16% с рейтингом AA+ (безопаснее).

Зависит от вашей позиции. Если вы уже владеете облигацией (она упала в цене, YTM выросла), это нейтрально (доход при погашении не меняется). Если вы ещё не купили (цена упала, YTM выросла), это хорошо (выше доход для нового инвестора). Пример: облигация стоила 100, YTM был 12%. Цена упала до 98, YTM вырос до 13%. Если вы вчера купили по 100, вы потеряли 2% на цене. Если вы сегодня купите по 98, вы выигрываете (выше YTM). Совет: при падении цены облигаций (из-за роста ставок ЦБ) это хорошая возможность купить выгоднее. Инвесторы часто паникуют и продают, а цены растут (YTM выше).

Золотое правило: всегда сравнивайте по YTM, не по купону или цене. Пример: облигация A (YTM 12%, срок 3 года, рейтинг AA+) vs облигация B (YTM 14%, срок 7 лет, рейтинг A). Какая выгоднее? Облигация A выше риск (короче срок, но выше доход на YTM). Облигация B выше доход, но и выше риск (дольше срок, ниже рейтинг). Совет: для консерваторов берите облигацию A (выше рейтинг, короче срок). Для агрессивных берите B (выше YTM). Всегда смотрите на паре YTM-риск, не на одно значение.

YTM вырос потому что: 1) Ставки ЦБ выросли (ЦБ поднял ставку с 11% до 15%). 2) Цена облигации упала (спрос упал из-за новых более выгодных альтернатив). 3) Рейтинг эмитента снизился (риск выше, инвесторы требуют компенсацию). Это значит, что облигация сейчас выгоднее для новых инвесторов (YTM 14% > было 10%). Но если вы владели облигацией год назад и продали сегодня, вы потеряли на цене (потому что цена упала с 100 до примерно 92–95). Исторически: в России за 25 лет YTM колеблется от 5% (мирное время) до 20% (кризис). Сейчас 12–14% — это нормальный уровень для облигаций хорошего качества.