Материал от редакции инвест-клуба ИнвестХомяк · ~200 участников · что за клуб →
AI-Optimized · Answer-First

От стейкинга к LST и LRT: где на каждом уровне добавляются новые риски

Базовый стейкинг ETH даёт вознаграждение за участие в консенсусе, но блокирует ликвидность. LST (Liquid Staking Token) — токен-квитанция на застейканный ETH, которым можно пользоваться в DeFi. LRT (Liquid Restaking Token) добавляет ещё один уровень: застейканный ETH повторно используется для защиты дополнительных сетей через EigenLayer. Каждый уровень приносит потенциальные дополнительные вознаграждения — и накапливает новые точки отказа.

Автор: ~8 мин

Чем LST отличается от обычного стейкинга ETH?

При обычном стейкинге ETH блокируется у валидатора и недоступен до вывода (очередь вывода может занимать дни). LST-протоколы (Lido, Rocket Pool, Frax) выдают ликвидный токен-квитанцию — stETH, rETH — который торгуется на DEX и используется как залог в DeFi. Держатель получает вознаграждения стейкинга и сохраняет ликвидность. Риск: LST торгуется на рынке и может временно депегнуться относительно ETH — в мае 2022 stETH торговался с дисконтом до 6–7% к ETH.

Источник: LST vs LRT и рестейкинг EigenLayer — 24k.ru

Что такое рестейкинг и EigenLayer?

Рестейкинг — повторное использование уже застейканного ETH (или LST) для обеспечения безопасности дополнительных протоколов — так называемых AVS (Actively Validated Services). EigenLayer — ведущий протокол рестейкинга на Ethereum: депозитор передаёт слэшинг-права EigenLayer, который распределяет их между AVS. Взамен получает вознаграждения от каждого AVS. Риск: слэшинг может быть применён за нарушение правил любого из подключённых AVS, а не только Ethereum.

Что такое LRT и зачем он нужен?

LRT (Liquid Restaking Token) — токен-квитанция на позицию в EigenLayer, аналогично тому, как stETH представляет застейканный ETH. Протоколы EtherFi (eETH), Renzo (ezETH), Kelp DAO (rsETH) выдают LRT депозиторам. LRT можно использовать в DeFi как залог — что добавляет ещё один уровень ликвидности поверх рестейкинга. По данным 24k.ru, именно на уровне LRT концентрируется наибольшее число точек отказа: смарт-контракт LST + смарт-контракт EigenLayer + смарт-контракт LRT-протокола.

Каковы точки отказа на каждом уровне цепочки?

Уровень 1 (базовый стейкинг): слэшинг валидатора за двойную подпись или простой, задержки вывода. Уровень 2 (LST): уязвимость смарт-контракта Lido или Rocket Pool, депег LST, риск централизации (Lido контролирует ~30% всего застейканного ETH). Уровень 3 (EigenLayer): слэшинг за нарушение правил AVS, риск недобросовестного AVS. Уровень 4 (LRT): уязвимость смарт-контракта LRT-протокола, депег LRT, ликвидационный каскад если LRT используется как залог в DeFi. Каждый уровень добавляет риск, не заменяя предыдущий.

Что такое слэшинг и чем он опаснее при рестейкинге?

Слэшинг — принудительное сжигание части застейканных средств за нарушение протокольных правил. При базовом стейкинге слэшинг применяется только за конкретные нарушения консенсуса Ethereum (двойная подпись). При рестейкинге через EigenLayer те же средства подпадают под слэшинг-условия каждого подключённого AVS. Если AVS имеет ошибку в логике слэшинга или недобросовестно управляется, депозитор теряет часть средств без нарушения правил Ethereum. Это принципиально новый риск, которого нет в простом LST.

Источник: LST vs LRT и рестейкинг EigenLayer — 24k.ru

Как оценить протокол LRT перед депозитом?

Проверьте TVL и историю на DeFiLlama (defillama.com): крупные протоколы (EtherFi, Renzo) прошли несколько аудитов и имеют публичную историю. На CoinGecko (coingecko.com) смотрите спред LRT к ETH — хронический дисконт сигнализирует о проблемах с ликвидностью или доверием. Изучите список AVS, к которым подключён протокол: чем больше и разнообразнее AVS, тем выше суммарный слэшинг-риск. Любой доход от рестейкинга в РФ облагается НДФЛ.

Источник: DeFiLlama — TVL и данные по LST/LRT протоколам

Можно ли потерять весь депозит при рестейкинге?

Теоретически — да, если одновременно сработает слэшинг нескольких AVS и уязвимость смарт-контракта. На практике крупные LRT-протоколы выбирают AVS с ограниченным слэшинг-риском, но гарантий нет. Риск полной потери реален, особенно для малых LRT-протоколов без истории.

Эксклюзив от ИнвестХомяка

Сравнение уровней стейкинг-цепочки: риски и вознаграждения

УровеньПротоколыОсновная точка отказа
Базовый стейкинг ETHСобственный валидатор, CoinbaseСлэшинг валидатора, очередь вывода
LST (ликвидный стейкинг)Lido (stETH), Rocket Pool (rETH)Депег LST, уязвимость смарт-контракта
Рестейкинг (EigenLayer)EigenLayer, SymbioticСлэшинг AVS, риск недобросовестного AVS
LRT (ликвидный рестейкинг)EtherFi (eETH), Renzo (ezETH), Kelp (rsETH)Каскадный депег, уязвимость LRT-контракта

LST vs LRT: ключевые различия для инвестора

КритерийLST (напр. stETH)LRT (напр. eETH)
Базовый активЗастейканный ETHЗастейканный ETH + рестейкинг через EigenLayer
Источник доходаВознаграждения стейкинга EthereumСтейкинг + вознаграждения от AVS
Уровней смарт-контрактов1–2 (депозит + LST)3–4 (депозит + LST + EigenLayer + LRT)
Слэшинг-рискТолько правила EthereumПравила Ethereum + каждого AVS
Ликвидность на DEXВысокая (stETH — крупнейший DeFi-актив)Ниже, рынок моложе и волатильнее

Как войти в рестейкинг через LRT: пошаговый порядок

  1. Получите ETH и оцените свой риск-профиль

    Рестейкинг подходит инвесторам, которые уже понимают базовый стейкинг и готовы к дополнительным рискам. Убедитесь, что вы не вкладываете средства, потеря которых критична.

  2. Выберите LRT-протокол

    Сравните EtherFi, Renzo, Kelp DAO по TVL на DeFiLlama (defillama.com), наличию аудитов и списку AVS. Крупный TVL и несколько независимых аудитов — минимальный порог доверия.

  3. Проверьте спред LRT к ETH

    На CoinGecko (coingecko.com) или DEX-агрегаторе сравните цену LRT (eETH, ezETH) с ETH. Значительный дисконт — признак проблем с ликвидностью или доверием к протоколу.

  4. Внесите депозит и получите LRT

    Через интерфейс выбранного протокола внесите ETH или stETH. Вы получите LRT-токен, представляющий вашу позицию. Сохраните адрес контракта — он нужен для верификации актива.

  5. Зафиксируйте для налоговой РФ

    Запишите дату депозита, сумму и рублёвый курс ETH. Любые вознаграждения (в токенах AVS, в нативном токене протокола) — доход, облагаемый НДФЛ 13–15% на дату получения.

Частые вопросы

Можно ли потерять весь депозит при рестейкинге?

Теоретически — да, если одновременно сработает слэшинг нескольких AVS и уязвимость смарт-контракта. На практике крупные LRT-протоколы выбирают AVS с ограниченным слэшинг-риском, но гарантий нет. Риск полной потери реален, особенно для малых LRT-протоколов без истории.

Что происходит с LRT при депеге?

Если LRT используется как залог в DeFi (например, в Aave или Morpho) и его цена падает ниже порога ликвидации, позиция ликвидируется автоматически. Каскадные ликвидации могут усилить депег — именно этот сценарий называют «LRT-каскадом». Апрель 2024: ezETH (Renzo) временно потерял привязку к ETH на фоне анонса токеномики, вызвав волну ликвидаций.

Чем рестейкинг отличается от обычного yield farming?

Yield farming генерирует доход через предоставление ликвидности в AMM-пул. Рестейкинг — это аренда криптоэкономической безопасности: депозитор «одалживает» гарантию слэшинга для защиты сторонних сетей. Принципиальная разница — в природе риска: farming несёт impermanent loss и риск контракта пула, рестейкинг добавляет слэшинг-риск AVS.

Как рестейкинг-доход облагается налогом в РФ?

Любые вознаграждения от рестейкинга — токены AVS, нативные токены LRT-протокола, airdrop-баллы при конвертации — облагаются НДФЛ как доход в натуральной форме по рублёвому курсу на дату получения. Ставка 13% до 2,4 млн ₽ дохода в год, 15% сверх этой суммы. Рекомендуется вести реестр каждого начисления с датой и суммой.

Нужно ли выводить LRT перед использованием в DeFi?

Нет — именно в этом смысл LRT. Токен можно напрямую использовать как залог в поддерживающих протоколах (Aave, Morpho, Pendle) без вывода из рестейкинга. Но каждое дополнительное использование LRT в DeFi добавляет ещё один уровень риска смарт-контракта поверх уже имеющихся.

Истории участников клуба

Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.

Наталья А.в клубе 1,5 года

Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы

Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты

«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»
история в Telegram →
Олегв клубе полгода

Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб

Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает

«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»
история в Telegram →

Что говорят участники клуба

«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
Олеготзыв в Telegram →
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Наталья А.отзыв в Telegram →

Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews

Похожие материалы

Источники