Pendle: разделение потока на основной токен PT и доходный токен YT

Pendle берёт доходный актив — например, застейканный токен, приносящий доходность, — и делит его на два отдельных токена. PT (Principal Token) представляет основную стоимость без доходности и к дате погашения подлежит обмену на базовый актив в соотношении один к одному. YT (Yield Token) представляет право на всю доходность, которую актив сгенерирует до даты погашения. После погашения YT обнуляется. Такое разделение позволяет торговать основной стоимостью и потоком доходности независимо, открывая стратегии, недоступные при простом холдинге актива.

PT продаётся со скидкой к номиналу: вы покупаете токен дешевле, чем стоит базовый актив, на который он обменяется при погашении. Разница между ценой покупки и номиналом и есть ваша зафиксированная доходность, известная заранее в момент покупки. Чем ближе дата погашения, тем меньше скидка. Если додержать PT до срока, вы получаете предсказуемый результат вне зависимости от того, как менялась рыночная ставка доходности. Это аналог покупки облигации с дисконтом — но в рамках смарт-контракта, со всеми сопутствующими крипто-рисками.

YT даёт право получать всю доходность базового актива до даты погашения. Покупая YT, вы делаете ставку на то, что суммарная доходность за период превысит цену, уплаченную за токен. Если фактическая доходность окажется выше ожидаемой рынком, держатель YT в плюсе; если ниже — в убытке, а к погашению YT обесценивается до нуля. По сути это спекуляция на будущей ставке доходности с высоким плечом по чувствительности. Инструмент сложный и подходит тем, кто понимает механику и готов к полной потере вложенного в YT.

PT — это про предсказуемость: вы фиксируете ставку при покупке и получаете известный результат к погашению, принимая в основном риски смарт-контракта и базового актива. YT — это про спекуляцию на изменении доходности: потенциал выше, но и риск полной потери вложенного в токен реален, если доходность не оправдает цену. Грубо говоря, PT ближе к консервативной части портфеля, а YT — к высокорисковой. Большинство частных инвесторов начинают с понимания PT, прежде чем рассматривать YT.

Главные риски: уязвимость или взлом смарт-контракта, даже после аудитов; депег базового стейблкоина или доходного актива, если он отвяжется от своей цены; волатильность рыночной ставки доходности, влияющая на цену PT и YT до погашения; и потеря приватных ключей кошелька. Отдельно — риск ликвидности: продать позицию до срока можно только по рыночной цене, которая может быть невыгодной. YT несёт риск обнуления к погашению. Гарантий доходности нет — «фиксированная ставка» означает лишь предсказуемость при удержании до срока, а не отсутствие рисков.

Доход физлица от операций с цифровой валютой в РФ облагается НДФЛ — по прогрессивной шкале, действующей с 2025 года (ставки от 13% и выше в зависимости от суммы дохода). Налогооблагаемая база обычно возникает при продаже или обмене токенов, включая погашение PT и операции с YT. Учёт операций в DeFi сложен: важно сохранять историю транзакций по хешам в блокчейн-обозревателе. За точным расчётом и декларированием обращайтесь к налоговому консультанту и сверяйтесь с актуальными разъяснениями ФНС — правила уточняются.

Да. Риски включают взлом смарт-контракта, депег актива, неблагоприятное изменение ставки и обнуление YT к погашению. Гарантий доходности не существует.