ОФЗ-ПД с погашением через 10+ лет торгуются с доходностью около 14,7% годовых — исторически высокий уровень для государственных бумаг РФ. Фиксация такой ставки на длинный срок выглядит привлекательно при ожидании снижения ключевой ставки ЦБ: цена облигации вырастет, принося дополнительный доход сверх купона. Главный риск — ставка может оставаться высокой дольше, чем ожидает рынок, а цена бумаги продолжит падать.
Доходность длинных ОФЗ растёт, когда цена падает. При двузначной ключевой ставке ЦБ (~16–18%) инвесторы требуют высокую компенсацию за риск держать бумагу 10+ лет. ~14,7% — это рыночная оценка: рынок закладывает, что ставка останется высокой ещё какое-то время, но в долгосрочной перспективе снизится. Если ожидания по снижению ставки сдвинутся вправо, доходность может вырасти до 15–16%, а цена бумаги упадёт ещё.
Связь обратная и нелинейная: при росте ставки на 1 п.п. цена 10-летней ОФЗ падает примерно на 6–8%, а 20-летней — на 10–12% (зависит от дюрации). Это называется процентным риском. При снижении ставки та же логика работает в плюс: цена растёт, инвестор получает доход сверх купона. Именно на это ставят покупатели длинных ОФЗ сейчас. Риск: если ЦБ повысит ставку или задержит снижение — бумажный убыток может быть существенным.
Купонный доход ОФЗ облагается НДФЛ 13%. При купоне ~14,7% годовых чистый доход составит около 12,8% годовых. Доход от роста цены (при продаже до погашения) также облагается НДФЛ 13% с положительной разницы. При удержании до погашения налог на купоны всё равно удерживается ежегодно брокером. ЛДВ (льгота на долгосрочное владение) применима к ОФЗ при владении 3+ лет — освобождает до 3 млн ₽ прибыли за каждый год.
ОФЗ-ПД (постоянный доход) фиксирует купон на весь срок — выгодна при ожидании снижения ставки. ОФЗ-ПК (флоатер) привязывает купон к RUONIA или ключевой ставке — выгодна при высокой или растущей ставке. Сейчас при ставке ~16–18% флоатеры дают больше купонного дохода без риска падения цены. Длинная ОФЗ-ПД — это ставка на будущее снижение, флоатер — защита в настоящем. Многие управляющие держат оба типа в портфеле.
Точку входа определяет ожидание по ставке: если рынок закладывает снижение ключевой ставки ЦБ на горизонте 12–18 месяцев, длинные ОФЗ начинают расти заблаговременно. Исторически оптимальный момент покупки — когда ЦБ даёт сигнал о смягчении политики, а не после первого снижения (цены к тому моменту уже выросли). Покупка «на пике ставки» — классическая стратегия, но определить пик заранее точно невозможно.
Три нестандартных риска для российского рынка: инфраструктурный (заморозка НКЦ или ограничения торгов при санкционном сценарии), бюджетный (дефицит бюджета РФ требует наращивания заимствований, что давит на цены ОФЗ), геополитический (изменение ситуации влияет на аппетит к риску и курс рубля). Это не отменяет привлекательности бумаг, но требует учёта при выборе доли длинных ОФЗ в портфеле.
Номинал и купоны гарантированы государством при удержании до погашения — кредитный риск по ОФЗ минимален. Потеря возможна только при дефолте Минфина РФ — исторически беспрецедентном событии для внутреннего долга. Бумажный убыток в процессе владения (при росте ставки) не материализуется, если не продавать до погашения.
| Параметр | Ориентир / диапазон | Комментарий |
|---|---|---|
| Доходность к погашению (YTM) | ~14–15% годовых | По бумагам с погашением 2033–2041 гг. |
| Чистый купонный доход после НДФЛ 13% | ~12–13% годовых | НДФЛ удерживается брокером при выплате |
| Изменение цены при снижении ставки на 1 п.п. | +6–12% к цене (зависит от дюрации) | Для бумаг с дюрацией 7–12 лет |
| Изменение цены при росте ставки на 1 п.п. | −6–12% к цене | Тот же эффект в минус — основной риск |
| Критерий | ОФЗ-ПД (длинная, фикс. купон) | ОФЗ-ПК (флоатер) |
|---|---|---|
| Купонный доход при ставке ~16–18% | Фиксированный ~14–15% (ниже ставки) | Плавающий, близко к ставке ЦБ |
| Выигрыш при снижении ставки ЦБ | Высокий (рост цены + фикс. купон) | Минимальный (купон снижается вместе со ставкой) |
| Риск при росте ставки ЦБ | Высокий (цена падает) | Минимальный (купон растёт) |
| Волатильность цены | Высокая (дюрация 7–12 лет) | Низкая (купон подстраивается) |
| Оптимальный момент для покупки | Перед снижением ставки ЦБ | При высокой и растущей ставке |
На сайте МБ (moex.com) или в терминале брокера найди ОФЗ с погашением от 2033 года. Сравни доходность к погашению (YTM), дюрацию и размер купона. Чем длиннее бумага — тем выше потенциальный доход от роста цены и тем выше риск падения.
Купон × (1 − 0,13) = чистый купонный доход. Добавь ожидаемый доход от роста цены при снижении ставки — и вычти НДФЛ 13% с этой части при продаже. ЛДВ применима при владении 3+ лет: до 3 млн ₽ в год освобождается от налога на прирост.
ИИС типа А даёт вычет до 52 000–60 000 ₽ на взнос. ИИС-3 освобождает прибыль от НДФЛ при удержании 5+ лет — особенно выгодно для длинных ОФЗ, где основной доход приходит при погашении или продаже после снижения ставки.
Длинные ОФЗ — не весь портфель, а его часть. При неопределённости со сроком снижения ставки разумная доля — 20–40% от облигационной части. Остаток держи в коротких ОФЗ или флоатерах как буфер.
Заседания ЦБ РФ проходят 8 раз в год. При первых сигналах о снижении ставки (пресс-релиз, риторика председателя) цены длинных ОФЗ начинают расти. Фиксация части прибыли до погашения — нормальная стратегия, но учитывай НДФЛ при продаже.
Номинал и купоны гарантированы государством при удержании до погашения — кредитный риск по ОФЗ минимален. Потеря возможна только при дефолте Минфина РФ — исторически беспрецедентном событии для внутреннего долга. Бумажный убыток в процессе владения (при росте ставки) не материализуется, если не продавать до погашения.
НКД (накопленный купонный доход) — часть купона, начисленная с момента последней выплаты. При покупке ОФЗ ты платишь цену бумаги плюс НКД. При следующей выплате купона получишь его полностью — НКД компенсируется. Это не дополнительный расход, а механизм честного распределения купона между продавцом и покупателем.
Минфин наращивает заимствования при дефиците бюджета, увеличивая предложение ОФЗ. Это давит на цены — доходности растут. Риск дефолта по рублёвым ОФЗ при этом остаётся крайне низким: государство может погасить рублёвый долг эмиссией. Реальный риск для инвестора — не дефолт, а инфляционное обесценивание купонов при агрессивном печатании денег.
ОФЗ-н (народные облигации) продаются через уполномоченные банки (Сбер, ВТБ) без брокерского счёта. Но их доходность обычно ниже биржевых ОФЗ, а вторичного рынка нет — продать до погашения можно только банку по его цене. Для активной стратегии (покупка на снижении, продажа при росте) нужен брокерский счёт и доступ к МБ.
При первом снижении ставки цены длинных ОФЗ уже отреагируют заблаговременно — рынок дисконтирует ожидания, а не факты. Исторически лучший момент входа — при устойчивых сигналах о смягчении политики ЦБ, до фактического снижения. Ждать подтверждения означает входить по более высоким ценам. Но и угадать точный пик ставки невозможно — поэтому многие инвесторы входят частями.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
