Выгодные облигации: как выбрать и рассчитать доход

Выгодная облигация — та, которая приносит доход выше альтернатив (депозиты 10–11%, ОФЗ 12–14%, облигации корпораций 14–18%). При выборе смотрите на три показателя одновременно: 1) YTM выше инфляции на 5–7%. 2) Риск низкий (рейтинг AA+) или средний (A), но не высокий (BB). 3) Ликвидность хорошая (bid-ask spread < 0.5%). Облигация выгодна, только если все три параметра «зелёные». Например, облигация с YTM 12%, рейтингом CCC (риск дефолта 30%) — НЕ выгодна (риск не скомпенсирован доходом).

Пример: вы покупаете облигацию за 98 000 рублей, номинал 100 000, купон 8000 в год, срок 3 года, рейтинг A. Валовой доход = (8000 × 3) + (100 000 − 98 000) = 24 000 + 2 000 = 26 000. Вычитаем налоги: 26 000 × 0.13 = 3 380 налога. Вычитаем комиссию брокера (0.1%): 98 000 × 0.1% = 98 руб. Чистый доход = 26 000 − 3 380 − 98 = 22 522. Годовой доход (средний) = 22 522 / 3 / 98 000 = 7.6% в год (или 7.6 тыс в год). ЭТО выгодно (выше депозита 10–11%).

При выпуске (IPO) облигации часто продаются по номиналу (100 руб.) с небольшой комиссией (0.5–1%). Через месяц цена может быть 98–102 руб. в зависимости от ставок ЦБ. Если ставки выросли, облигация упадёт в цену (выгода для новых покупателей). Совет: не спешите покупать на IPO только потому, что это новое. Дождитесь месяца, посмотрите, упадёт ли цена. Исключение: если на IPO купон значительно выше рыночного (эмитент срочно нужны деньги), имеет смысл купить в первый день (переплата за удобство минимальна).

Спред (spread) — разница между ценой предложения (ask) и ценой покупки (bid). Нормальные спреды: ОФЗ 0.01–0.1%, корпоративные AAA 0.1–0.3%, корпоративные A 0.3–0.8%, high-yield BB 1–3%. Если спред >1% при рейтинге AA, это признак низкой ликвидности — избегайте. Широкие спреды означают: 1) мало торгов (малоликвидная облигация), 2) риск выше (торговцы требуют премию). Пример: облигация Газпрома торгуется с спредом 0.05% (хорошо ликвидна), облигация маленькой компании — с спредом 2% (мало интереса).

Не всегда. Облигация может торговаться ниже номинала (дисконт) по двум причинам: 1) Ставки выросли, цены упали (ХОРОШО — выгода для новых покупателей). 2) Риск дефолта вырос, инвесторы спешат продать (ПЛОХО — ловушка для новичков). Как отличить: смотрите последние новости компании (судебные иски, снижение рейтинга, слухи о финансовых проблемах). Если причина роста ставок ЦБ, дисконт выгоден. Если причина проблемы эмитента, нужно срочно анализировать финансы, перед покупкой убедитесь, что компания не разорится в ближайшие 2 года.

Не сравнивайте купоны напрямую (это аванс). Сравнивайте YTM (доход до погашения). Пример: облигация A (купон 10%, цена 98) vs облигация B (купон 12%, цена 105). На первый взгляд B выгоднее (12% > 10%), но нет. Облигация A: YTM = (10 + (100−98)/2 = 10.8% (выше). Облигация B: YTM = (12 − (105−100)/5) / ((105+100)/2) = 9.5% (ниже). Облигация A выгоднее, хотя купон ниже. Ключ: всегда смотрите на YTM на MOEX, не на купон.

Реинвестирование (покупка новых облигаций на купоны) выгодно, если: 1) новые облигации дают выше или равно дохода (реинвестируйте без колебаний). 2) Если новые облигации дают выше, чем депозиты (реинвестируйте). Пример: получили купон 10 000 в июне. Если новые облигации дают 14%, а депозиты 10%, реинвестируйте. За 5 лет эффект сложных процентов даст вам +2–3% годовых дополнительно. Если вам нужны деньги прямо сейчас, тратьте купоны на жизнь (не истощайте капитал). Советуем: 80% реинвестировать (долгосроч доход), 20% тратить (зарплата, резерв).