Короткая позиция (шорт): как зарабатывают на падении и чем это грозит

Вы берёте у брокера акцию взаймы и сразу продаёте её по текущей цене — допустим, за 1000 ₽. Если котировка падает до 800 ₽, вы выкупаете бумагу обратно дешевле, возвращаете её брокеру, а разницу в 200 ₽ оставляете себе как прибыль. Если же цена выросла до 1200 ₽, вам придётся выкупать дороже и зафиксировать убыток. По сути вы продаёте то, чего у вас нет, заняв актив, а зарабатываете на снижении его стоимости. За пользование заёмными бумагами брокер берёт плату при переносе позиции через ночь.

При обычной покупке акция может упасть максимум до нуля, поэтому ваш убыток ограничен вложенной суммой. В шорте всё наоборот: цена актива теоретически может расти бесконечно, а значит, и сумма, за которую придётся выкупать бумагу обратно, ничем не ограничена сверху. Если вы зашортили акцию по 1000 ₽, а она выросла до 3000 ₽, убыток составит 2000 ₽ на бумагу — вдвое больше изначальной выручки. Резкий рост на корпоративных новостях способен за день увеличить потери в разы, поэтому шорт без стоп-лосса особенно опасен.

Шорт-сквиз — это резкий взлёт цены, вызванный массовым закрытием коротких позиций. Когда акция, которую многие зашортили, начинает расти, продавцы вынуждены выкупать бумаги, чтобы ограничить убыток. Их покупки сами по себе толкают цену ещё выше, провоцируя новые принудительные закрытия и маржин-коллы. Возникает цепная реакция, и котировка может за короткое время вырасти намного сильнее, чем оправдано фундаментально. Для тех, кто стоит в шорте, сквиз особенно болезнен: позиция закрывается по невыгодной цене, а убытки растут лавинообразно.

Шорт открывается на заёмные бумаги, поэтому брокер начисляет плату за их перенос через ночь — аналогично марже. При двузначной ключевой ставке (~16–18%) стоимость переноса заметная, и в годовом выражении она нередко превышает ставку на несколько процентных пунктов. Чем дольше держите короткую позицию, тем больше «съедает» обслуживание: падение актива должно не просто случиться, а обогнать накопленную плату за перенос. Поэтому шорт чаще оправдан для коротких сделок на ожидаемом снижении, а не для удержания неделями в расчёте на медленный спад.

Брокер сам определяет список инструментов, доступных для короткой продажи, — обычно это ликвидные акции крупных эмитентов из верхних котировальных списков, по которым есть запас бумаг для займа. По каждой бумаге действует своя ставка риска, определяющая допустимый объём шорта. По «голубым фишкам» вроде акций Сбербанка или ЛУКОЙЛа шорт чаще доступен, по низколиквидным и волатильным — ограничен или закрыт. В периоды повышенной волатильности или по решению регулятора короткие продажи отдельных бумаг могут временно запрещаться, а доступное плечо — сокращаться.

Финансовый результат по коротким позициям облагается так же, как и по обычным сделкам: при положительном итоге применяется НДФЛ 13% (15% с дохода свыше порога), брокер выступает налоговым агентом и удерживает налог. Плата за перенос позиции и комиссии учитываются как расходы и уменьшают налоговую базу. Отдельной ставки «для шорта» нет — облагается общий финансовый результат по итогам периода. Отметим: если вы держите шорт по дивидендной акции на дату отсечки, с вас удержат сумму дивиденда в пользу владельца бумаги — это дополнительный расход.

Да, поскольку цена актива может расти неограниченно, убыток способен превысить первоначальную выручку от продажи и сформировать долг перед брокером.