Что такое сделки РЕПО: кредит под залог ценных бумаг

РЕПО (от англ. repurchase agreement — соглашение об обратном выкупе) — это сделка из двух частей. Сначала одна сторона продаёт ценные бумаги другой и получает деньги. Затем, через оговорённый срок, выкупает эти же бумаги обратно, но уже по чуть более высокой цене. Разница между ценой продажи и выкупа — это плата за пользование деньгами, то есть фактически процент по займу. Получается, что РЕПО — это краткосрочный кредит под залог ценных бумаг: продавец получает деньги, а покупатель — обеспечение и доход. Если заёмщик не выкупит бумаги, они остаются у кредитора. Это надёжный и распространённый инструмент денежного рынка с минимальным риском.

Сделка состоит из двух частей. Первая часть: сторона А продаёт стороне Б облигации (например, ОФЗ) за 1 000 000 рублей и получает деньги. Стороны сразу договариваются о второй части: через, скажем, один день сторона А выкупит те же бумаги обратно за 1 000 150 рублей. Эти 150 рублей разницы — доход кредитора (стороны Б) за предоставленные деньги, рассчитанный по ставке РЕПО. Срок бывает от одного дня (овернайт) до нескольких месяцев. В качестве обеспечения используют ликвидные бумаги — чаще всего ОФЗ и надёжные облигации. На бирже РЕПО часто проходит с центральным контрагентом (НКЦ), что снижает риск неисполнения для обеих сторон.

Ставка РЕПО — это процент, под который фактически выдаётся заём в сделке, выраженный в годовом исчислении. Она определяет, насколько цена обратного выкупа выше цены продажи. Ставки РЕПО на денежном рынке тесно связаны с ключевой ставкой Банка России: при двузначной ключевой ставке (~16–18%) и ставки РЕПО находятся на сопоставимо высоком уровне. Это делает краткосрочное размещение денег через РЕПО доходным инструментом денежного рынка. Банк России также проводит операции РЕПО с банками как инструмент денежно-кредитной политики, регулируя ликвидность в системе. Для рынка ставка РЕПО — важный ориентир стоимости коротких денег, отражающий текущие условия ликвидности.

РЕПО решает две задачи. Тем, кому срочно нужны деньги, оно даёт быстрый заём под залог бумаг без их продажи насовсем — выгодно, если не хочется терять активы. Тем, у кого есть свободные деньги, РЕПО позволяет разместить их на короткий срок под процент с надёжным обеспечением и минимальным риском. Банки используют РЕПО для управления ежедневной ликвидностью, брокеры — для финансирования маржинальных позиций клиентов, а Банк России — как инструмент денежно-кредитной политики. Это «смазка» денежного рынка: огромные объёмы коротких денег ежедневно перетекают через РЕПО. Для финансовой системы это базовый механизм, обеспечивающий бесперебойное движение ликвидности между участниками.

Напрямую частный инвестор редко заключает сделки РЕПО — это в основном инструмент банков, брокеров и крупных игроков. Но косвенно вы с ним сталкиваетесь. Во-первых, фонды денежного рынка (БПИФ ликвидности) зарабатывают как раз на размещении средств через РЕПО с центральным контрагентом — это популярный способ «парковки» свободного кэша под ставку, близкую к денежному рынку. Во-вторых, когда вы торгуете с плечом или в шорт, брокер финансирует это в том числе через РЕПО. В-третьих, доход по таким сделкам и фондам зависит от ставок РЕПО. Так что понимать РЕПО полезно, даже если вы сами их не заключаете.

Доход физического лица от операций РЕПО облагается НДФЛ 13% (15% с части дохода свыше порога), и удерживает его брокер как налоговый агент. Если вы используете фонд денежного рынка (БПИФ ликвидности), который зарабатывает на РЕПО, то налог возникает при продаже паёв с прибылью — тоже НДФЛ 13%; многие такие фонды реинвестируют доход внутри, повышая стоимость пая. При владении паями более трёх лет может действовать льгота долгосрочного владения. Купоны облигаций, используемых как обеспечение, и купоны ОФЗ в целом облагаются НДФЛ 13%. Точные правила и нюансы налогообложения РЕПО уточняйте на nalog.gov.ru — они специфичны.

Технически на бирже есть рынок РЕПО, но на практике это инструмент банков, брокеров и крупных участников. Частнику проще получить доступ косвенно — через фонды денежного рынка.